Японская иена: задержка с изменением политики грозит ослаблением по отношению к доллару США — Commerzbank

Ту Лан Нгуен из Commerzbank считает, что Банк Японии (BoJ) сталкивается с новым давлением на фоне ослабления японской иены (JPY) и сомнений со стороны рынков в намерениях проводить более жесткую политику. Последнее повышение ставки со стороны BoJ не удовлетворило ни внутренних чиновников, ни международных партнеров, а простые угрозы валютной интервенции рассматриваются как недостаточные. Нгуен предупреждает, что затяжное и осторожное ужесточение политики может в итоге подорвать как стабильность иены, так и экономический рост.

BoJ рискует потерять доверие по отношению к иене

"В краткосрочной перспективе это может удержать некоторых участников рынка от дальнейших продаж иены. Однако в долгосрочной перспективе одних лишь угроз интервенциями, скорее всего, будет недостаточно. Рано или поздно BoJ придется подтвердить свои слова действиями."

"Фундаментальная проблема заключается в постоянной неопределенности относительно приоритетов BoJ. С одной стороны, регулятор явно хочет предотвратить дальнейшее резкое обесценение иены. Для этого потребуется убедительный сигнал о возможных дополнительных и, возможно, более быстрых повышениях ставки."

"В идеальном мире BoJ, вероятно, предпочел бы компромисс: дальнейшее повышение ставок, но в таком темпе, который не подорвет экономику. Проблема в том, что рынки могут не захотеть ждать бесконечно долго. Если BoJ создаст впечатление, будто не готов решительно защищать иену, он рискует потерять доверие."

"Как только инвесторы начинают терять доверие к валюте, может наступить момент, когда даже агрессивные повышения ставки уже не способны изменить тренд. Самый яркий пример — Riksbank Швеции, который в начале 1990-х временно поднял ключевую ставку до 500% в попытке защитить крону, но вскоре после этого отказался от привязки обменного курса."

"Короче говоря, у BoJ остается все меньше времени. Чем дольше он пытается балансировать между стабильностью валюты и экономическим ростом, тем выше риск потерять контроль над обоими."