VanEck предупреждает о сильном размывании доли руководителей в компании по управлению биткоин-казначейством Metaplanet

Краткий итог

• VanEck более внимательно рассмотрел размывание долей в стратегии Bitcoin-казначейства Metaplanet.
• В их анализе отмечается, что объём опционов для руководства составляет 22,4% от акций.
• Проблема не в продаже Metaplanet Bitcoin, а в том, каким размыванием долей акционеров может сопровождаться эта стратегия.

Metaplanet стала одной из самых пристально наблюдаемых компаний, закупающих Bitcoin за пределами США, но VanEck обращает внимание ещё на один аспект: как компания вознаграждает руководство при формировании этого казначейства.

В последнем обзоре Bitcoin ChainCheck VanEck выделил систему опционов руководства Metaplanet, указав на емкость опционов, эквивалентную примерно 22,4% размывания.

Это значительная доля, на которую акционерам стоит обратить внимание, особенно когда всё инвестиционное обоснование компании всё больше фокусируется на росте владения Bitcoin в расчёте на акцию.

Bitcoin на одну акцию — лишь часть уравнения

Корпоративные стратегии по Bitcoin обычно рассматривают с точки зрения того, сколько BTC находится у компании.

Это понятно, но так можно упустить из виду другой вопрос: сколько акций создаётся по пути?

Если компания наращивает накопления Bitcoin, при этом выпуская большой объём новых акций или опционов, существующие акционеры могут владеть меньшей долей в этом казначействе Bitcoin, даже если общий баланс BTC растёт.

На это и указывает VanEck в данном случае.

Metaplanet сократила базовые зарплаты руководству примерно на 15%, но VanEck отмечает, что это снижение сопровождается существенными опционами на акции.

В использовании опционов для согласования интересов руководства и акционеров нет ничего необычного. Многие публичные компании поступают таким образом.

Разница лишь в масштабе.

Когда компания открыто продаёт инвесторам историю о росте Bitcoin на акцию, размывание становится частью расчёта по казначейству.

Bitcoin по-прежнему на месте

Важный момент: речь не идёт о продаже Metaplanet своих запасов Bitcoin.

Критика касается структуры капитала вокруг казначейства, а не самого казначейства.

Metaplanet остаётся одной из самых агрессивных компаний в Азии по накоплению Bitcoin, и именно поэтому к выпуску новых акций приковано пристальное внимание.

По мере того как больше компаний будут внедрять стратегии Bitcoin-казначейства, инвесторы, скорее всего, начнут сравнивать их уже не только по абсолютному объёму BTC.

Насколько эффективно эти активы накапливаются в пересчёте на акцию — и сколько размывания готовы принять акционеры — может стать не менее важным фактором.

Эта статья написана редакцией новостей и отредактирована Самуэлем Реем.