Еврозона: энергетический шок меняет перспективы — Rabobank

Стратеги Rabobank Бас ван Геффен и Элвин де Гроот отмечают, что резко выросшие прогнозы по нефти и природному газу повысят общий уровень инфляции в еврозоне примерно на 0,5 процентных пункта в 2026 и 2027 годах. Они ожидают, что инфляция достигнет пика около 4,4% в годовом выражении в начале 2027 года, при этом базовая инфляция поднимется лишь незначительно, и предполагают, что медленное снижение инфляции удержит ставку по депозитам ЕЦБ около 2,50% как минимум до 2028 года.

Рост цен на энергоносители поднимает общий уровень инфляции

«Эти изменения оказывают значительное влияние на наши инфляционные прогнозы. Основываясь на более высоких ценах на нефтепродукты и природный газ, наши инфляционные модели прогнозируют на 0,5 процентных пункта более высокий общий уровень инфляции в этом и следующем году.»

«Теперь мы ожидаем, что инфляция достигнет пика на уровне 4,4% в январе и феврале, после чего эффект базы должен постепенно уменьшить влияние цен на энергоносители на уровень инфляции. Это приводит наши прогнозы инфляции к 3,1% для 2026 года и 3,5% для 2027 года.»

«В то время как мы значительно пересмотрели прогноз общего уровня инфляции, базовая инфляция, по нашим расчетам, повысится всего на 0,1 процентного пункта. Это в основном связано с прямым и косвенным воздействием более высоких цен на энергоносители, а также предположением, что война на Ближнем Востоке приведет к несколько большему давлению на цепочки поставок в ближайшие месяцы.»

«Если экономическая активность останется устойчивой в течение четвертого квартала, а инфляция в секторе энергетики останется высокой, сотрудники могут потребовать более значительных повышений заработной платы для компенсации потери покупательной способности. С учетом того, что инфляция, вероятно, достигнет пика около 4,5% в начале следующего года, этот риск нельзя не учитывать.»

«Тем не менее, мы считаем, что снижение базовой инфляции будет происходить медленно. Поэтому мы полагаем, что ЕЦБ оставит ставку по депозитным операциям в верхнем диапазоне нейтрального коридора еще на определённое время, а снижение ставки ниже 2,50% вероятно не произойдет до 2028 года.»