Bridgewater Associates: большинство инфраструктурных сделок с AI уже оценены рынком, текущая позиция — «очень небольшая».

Один из крупнейших в мире хедж-фондов Bridgewater Associates теряет энтузиазм к теме инвестиций в инфраструктуру ИИ. Главный инвестиционный директор Bridgewater, Greg Jensen, заявил, что потенциал роста сделок, связанных с инфраструктурой ИИ, в значительной степени уже учтён рынком, и фонд переключает внимание на другие инвестиционные возможности.

По данным технологического издания The Information, Jensen прямо сказал: "Два года назад это была отличная сделка, но теперь большая часть потенциала уже заложена в цене." Он отметил, что на данный момент Bridgewater имеет "очень небольшую позицию" в направлении инфраструктуры ИИ, а инвестиционный фокус смещается на сделки, связанные с "дисрапцией и применением" ИИ. Эта позиция знаменует собой значительную стратегическую перестройку инвестиционной логики фонда с крупными активами в отношении ИИ.

Для рынка смена позиции Bridgewater имеет значимое ориентирующее значение. Акции, относящиеся к инфраструктуре ИИ — особенно цепочки поставок микрочипов и дата-центров, — ранее выигрывали на ожиданиях взрывного спроса на вычислительные мощности, а их оценки росли. Сигнал к сокращению позиций от Bridgewater означает, что такой инвестиционный подход "picks and shovels" (лопаты и кирки) при текущих оценках уже не способен обеспечить достаточное соотношение риска и доходности.

Моделирование до 2028 года: ограниченное пространство для роста и сохраняющиеся риски

Jensen сообщил, что Bridgewater провёл системное моделирование масштабов строительства дата-центров по всему миру и влияния этого процесса на различные этапы цепочки поставок — с горизонтом до 2028 года, а также приступил к созданию прогноза на 2029 год.

Он отметил, что для активов "picks and shovels" в сфере ИИ — обычно речь идёт о чипах и другой инфраструктуре — потенциал роста спроса, вместе с тем, сталкивается с такими реальными рисками, как сложности с финансированием и задержки в строительстве.

Jensen сохраняет сдержанный оптимизм относительно перспектив спроса в 2028 году, однако выражается осторожно: "Мы по-прежнему считаем, что рынок может немного недооценивать реальный объём строительства к 2028 году, но разница уже невелика, и это предположение справедливо только при отсутствии значительных помех."

Это означает, что даже при наличии некоторого потенциала роста его масштаб уже весьма ограничен и сильно зависит от успешного развития в макроэкономическом и практическом плане.

По сообщениям, корректировка позиций Bridgewater отражает их промежуточную оценку инвестиционного цикла ИИ. Jensen прямо заявил, что в настоящий момент фонд "больше заинтересован в сделках, связанных с дисрапцией и применением ИИ", то есть акцент смещён с массового строительства инфраструктуры в пользу поиска возможностей для отраслевых изменений благодаря внедрению технологий ИИ.

Такой сдвиг инвестиционной логики несёт в себе опережающий рыночный сигнал: когда избыточная доходность вложений в инфраструктуру постепенно учитывается рынком, капитал, как правило, начинает искать следующий не до конца оценённый нарратив — какие индустрии будут подвержены трансформации из-за массового внедрения ИИ, или какие компании первыми получат выгоду от этого тренда.

Аналитики считают, что Bridgewater не уходит полностью из сегмента инвестиций, связанных с ИИ, а скорее осуществляет перебалансировку структуры своих позиций, чтобы реагировать на снижение привлекательности инфраструктурной темы при текущих оценках.