Падение цен на нефть ослабляет инфляционное давление, золото откатывается выше 4300, возвращаясь к верхней границе диапазона

Huitong Новости, 18 сентября—— Золото в пятницу на азиатской сессии восстановилось к отметке 4360 долларов, продемонстрировав коррекцию от шестинедельного минимума. Падение цен на нефть до недельного минимума и ослабление доллара улучшили краткосрочную конъюнктуру для золота, однако ужесточённая политика ФРС и вероятность нового повышения ставки в октябре, достигшая 53,1%, продолжают ограничивать рост золота двойным давлением доходности и доллара.

Спот-золото на азиатских торгах в пятницу колебалось и восстанавливалось, XAU/USD вновь приблизился к отметке 4360 долларов, рынок после ранее резкой коррекции испытал определённую техническую восстановительную динамику. Текущий рост обусловлен двумя основными факторами: во-первых, цены на нефть заметно снизились, падение энергетических затрат уменьшило опасения дальнейшего разгона инфляции; во-вторых, доллар временно ослаб, что снизило валютное давление на золотой рынок, номинированный в долларах. Однако на фоне последних сигналов ФРС о сохранении склонности к ужесточению, текущий рост золота — скорее восстановление с низких уровней, а не подтверждение зарождения устойчивого тренда.

Изменения на энергетическом рынке вновь формируют логику ценообразования на рынке драгметаллов. Недавно цены на нефть упали до недельного минимума, ожидания по ослаблению рисков перебоев в поставках с Ближнего Востока укрепились, а Саудовская Аравия стремится частично восстановить транспортировку нефти по важному трубопроводу, что дополнительно снимает опасения по поводу устойчивого дефицита предложения.

Для золота это имеет двойственное значение: падение цен на нефть снижает прямую инфляционную поддержку золота, однако если снижение энергетических цен приведёт к падению доходности и доллара, это косвенно поддержит золото через финансовые рынки.

В последнее время взаимосвязь между ценами на энергоносители и золотом усилилась. Дэвид Мегер, директор по торговле металлами High Ridge Futures, отметил, что заметное снижение цен на нефть облегчает нагрузку на рынок золота, вызванную инфляционным давлением. Для текущего рынка важно не только бегство в защитные активы, инвесторы следят за тем, смогут ли изменения цен на нефть через инфляционные ожидания повлиять на процентные ставки США и курс доллара. Одновременно с этим ослабление доллара также улучшило краткосрочную конъюнктуру для золота. Поскольку золото котируется в долларах, рост доллара удорожает золото для держателей других валют, а падение доллара, наоборот, делает золото более привлекательным. Во время снижения котировок золота доллар укреплялся, а доходность американских гособлигаций росла, оказывая двойное давление. Следовательно, при ослаблении доллара золото склонно к периоодическим восстановительным движениям.

Однако основное сдерживающее условие для рынка золота всё ещё связано с денежно-кредитной политикой США. В среду ФРС повысила ключевую ставку на 25 базисных пунктов до диапазона 3,75%—4,00%, сохраняя в прогнозах вероятность как минимум ещё одного повышения в этом году. Помимо текущего повышения инвесторов интересует, сохранит ли ФРС высокие ставки и как долго продлится этот период. Согласно инструменту CME FedWatch, вероятность нового повышения ставки в октябре сейчас оценивается рынком в 53,1%, что выше оценки предыдущей торговой сессии — около 44%. Если будущие данные по инфляции либо занятости в США вновь окажутся сильными, рынок может повысить вероятность нового ужесточения, доллар и доходность гособлигаций могут вновь вырасти, что окажет новое давление на золото.

Динамика доходности казначейских облигаций США наглядно иллюстрирует, что ставка по-прежнему является важнейшим фактором сдерживания для золота. По мнению рыночных стратегов, после заседания ФРС рост доллара и доходности вызвал явное ослабление золота: доходность 2-летних облигаций достигала почти 4,75%, 10-летних вновь приблизилась к 5%. Рост доходности увеличивает альтернативные издержки владения золотом, поскольку оно не приносит процентного дохода. При высоких ставках по "безрисковым" или низкорискованным активам привлекательность золота для размещения капитала снижается. Тем не менее, нынешняя коррекция по золоту не означает полного исчезновения среднесрочного бычьего сценария. Стратеги считают, что часть "ястребиного" курса ФРС уже учтена в текущих ценах активов. Если в будущем макроэкономические показатели США начнут снижаться, ожидания по ставкам могут скорректироваться вниз, доходность и доллар снизятся одновременно, и золото получит шанс для нового роста. Следовательно, сможет ли золото перейти к устойчивому росту, во многом зависит от того, изменят ли макроданные по США текущие ожидания по ставкам.

С точки зрения настроения капитала, после падения золота к шестинедельным минимумам рынок наблюдает отскок, что говорит о появлении спроса на покупки с низких уровней, но общее настроение остаётся осторожным. Текущая цена около 4345 долларов соответствует стадии восстановления после предыдущего падения, инвесторы очень чувствительны к изменениям политики ФРС, динамике доллара и доходности. Если золото не сможет пробить ключевое техническое сопротивление, краткосрочные инвесторы всё ещё могут фиксировать прибыль при росте. За динамикой нефти также стоит внимательно следить. Если поставки нефти с Ближнего Востока восстановятся, а энергетические цены продолжат падение, инфляционные ожидания могут дополнительно снизиться, что снижает давление на дальнейший рост ставок. Но если восстановление поставок окажется слабым, цены на нефть вновь вырастут, энергетические издержки снова разгонят инфляционные ожидания и повысят вероятность жёсткой денежной политики ФРС, что вновь окажет давление на золото.

Сейчас внимание следует уделять трём цепочкам передачи: во-первых, продолжит ли нефть дешеветь; во-вторых, смогут ли макроданные по инфляции и занятости в США изменить ожидания по ставке в октябре; в-третьих, ослабнут ли доллар и доходность американских облигаций одновременно.

С точки зрения дневного графика, спот-золото прежде последовательно падало и достигло примерно шестинедельного минимума, сейчас восстанавливает позиции в районе 4345 долларов. Цена по-прежнему держится над 100-дневной скользящей средней, что указывает на несломленную среднесрочную бычью структуру, однако краткосрочно тренд уже перешёл от сильного роста к консолидации. Сейчас 100-дневная средняя проходит в районе 4325 долларов — это важная поддержка на дневном таймфрейме; если цена останется выше этого уровня, потенциал восстановления сохраняется. Вверху сначала следует обратить внимание на среднюю линию Боллинджера около 4435 долларов — это первая линия сопротивления для текущего восстановления. Если золото закрепится выше 4435 долларов, краткосрочные "быки" смогут усилиться и протестировать верхнюю границу Боллинджера в районе 4678 долларов. Однако до 4678 долларов путь ещё далёк — без явного ослабления доллара и доходности преодолеть этот уровень будет непросто. Дневной RSI около 48,58, остаётся в нейтральной зоне, не входит в перекупленность или перепроданность, что указывает на отсутствие явного преимущества зон быков или медведей. Нейтральный RSI согласуется с нынешней структурой — рынок выбирает направление, а не формирует разворот тренда. Если золото потеряет 4325 долларов, цена может вновь протестировать нижнюю границу Боллинджера у 4190 долларов; сохранится ли там поддержка, напрямую связано с сохранением среднесрочной восходящей структуры.

На 4-часовом графике после резкого падения золото отскакивает от низких уровней, краткосрочное давление "медведей" ослабло, однако для подтверждения тренда цена должна пробить ближайшие сопротивления. 4345 долларов — это текущий рабочий диапазон, 4325 долларов — важная локальная поддержка. Если цена уверенно удержится выше 4325 долларов и пробьёт 4435 долларов, структура восстановления на 4-часовом графике укрепится; если попытка взять 4435 неудачна, а цена вновь упадёт ниже 4325, это будет признаком продолжающейся слабости и ценового поиска поддержки у 4190 долларов. В целом, техника больше указывает на консолидацию и восстановление с низов — для устойчивого бычьего тренда требуется пробой 4435 долларов и одновременное ослабление доллара и доходности.


В настоящее время золото находится в "перетягивании каната" между жесткой политикой ФРС и снижением цен на нефть. Падение цен на нефть и ослабление доллара обеспечили условия для краткосрочного роста золота, однако продолжающеся высокие ставки ФРС и вероятность их нового повышения в октябре (53,1%) означают, что золото сталкивается с высокими альтернативными издержками.

С технической точки зрения 4325 долларов — важная поддержка, а 4435 долларов — ключевое сопротивление для развития роста. Если доллар и доходность американских облигаций продолжат снижение, золото может закрепиться в фазе восстановления; если же сильные данные по США дальше разогреют ожидания повышения ставки, цена золота вновь окажется под давлением. Краткосрочный фокус рынка сместился от поиска защитных активов к взаимодействию нефти, инфляции, ставок и доллара.