Стоимость заимствований Португалии выросла по всем направлениям, на юге Европы растет скрытое давление на финансирование.

⑴ В среду португальское агентство по управлению государственным долгом завершило три аукциона государственных облигаций, привлекая в общей сложности около 1,63 миллиарда евро. При этом коэффициент перекрытия заявок по инструменту с погашением в 2030 году достиг 2,79, что значительно выше предыдущего значения в 2,07, что свидетельствует об относительно устойчивом спросе со стороны рынка. ⑵ Однако доходность размещения всех трёх облигаций по сравнению с предыдущим аукционом выросла: ставка по выпуску с погашением в 2030 году увеличилась с 2,834% до 3,122%, по выпуску 2034 года — с 2,786% до 3,559%, по выпуску 2035 года — с 3,342% до 3,632%. Это отражает давление на рост глобальных процентных ставок, вызванное скачком цен на энергоносители, которое передается в страны Южной Европы с повышенным долгом. ⑶ По коэффициенту перекрытия заявок видно, что интерес к среднесрочным и долгосрочным выпускам снизился: выпуск на 2034 год — с 2,10 до 1,66, на 2035 год — с 2,04 до 1,52. Это говорит о большей осторожности инвесторов к рискам долгосрочных ставок. По цене размещения выпуски на 2030 и 2035 годы показали заметный рост, но выпуск на 2034 год немного подешевел. ⑷ В целом, результаты аукциона в Португалии показывают, что рынок сохраняет желание приобретать суверенный долг стран еврозоны с высоким уровнем задолженности. Однако если тенденция роста стоимости заимствований сохранится, это постепенно будет подрывать фискальную устойчивость. В дальнейшем потребуется наблюдать, станет ли Европейский центральный банк подавать дополнительные сигналы для успокоения по поводу расширения спредов, а также сможет ли рост экономики Португалии компенсировать увеличение расходов на обслуживание долга.