Институции заявляют: сейчас самое время вернуться на рынок золота, фундамент долгосрочного бычьего рынка не поколеблен

汇通网 4 сентября—— Цена на золото штурмует ключевое сопротивление в 4500 долларов, Société Générale решительно поддерживает возвращение на рынок в текущий момент. Банк отмечает, что рынок уже учёл в цене ожидания "ястребиной" политики ФРС США, а также влияние покупок золота централизованными банками, дедолларизации и опасений по поводу инфляции, что обеспечивает прочное дно для золота. Несмотря на давление со стороны ставок и доллара, структурная поддержка и восстановление спроса заметно улучшают соотношение риск/доходность золота, подчёркивают его стратегическую ценность и формируют фундамент для продолжительного бычьего тренда.

В последнее время рынок золота демонстрирует впечатляющую устойчивость, и цена вновь приближается к ключевому начальному сопротивлению на уровне 4500 долларов за унцию.

После месяцев глубокой коррекции международный финансовый гигант Société Générale чётко уловил изменение рыночных тенденций и уверенно заявил, что сейчас — отличное время для инвесторов вновь формировать позиции. По мнению банка, несмотря на двойное давление ставок и крепкого доллара, аппетит к риску на рынке перестраивается, а золото как основной инструмент хеджирования неопределённости вновь приобретает стратегическую важность.

Сопротивление почти прорвано, сигнал к улучшению рыночных настроений ясен

Аналитики Société Générale в свежем рыночном обзоре отмечают, что после сокращения позиций в первой половине года инвестиционная привлекательность золота возвращается на рынок с новой силой. Аналитики заявляют, что после резкой коррекции на фоне конфликта между Израилем и Ираном, а также повышения ожиданий по ставке ФРС США, цена на золото быстро восстановилась и приблизилась к отметке 4500 долларов за унцию.

В то же время микроструктура рынка подаёт позитивные сигналы: волатильность рынка вернулась к нормальным значениям, спекулятивные позиции превысили среднее значение за два года, а соотношение пут/колл крупнейшего золотого ETF в мире GLD упало до минимума за шесть месяцев. Аналитики подчёркивают, что совокупность этих индикаторов

Давление практически исчерпано, соотношение риск/доходность заметно улучшилось

Хотя рынок золота по-прежнему сталкивается с продолжительной средой высоких ставок и твёрдого доллара, Société Générale считает, что финансовые рынки в основном уже заложили в стоимость активов переоценку "ястребиной" политики ФРС США. Это означает, что соотношение риск/доходность для золота в корне изменилось в пользу инвесторов, и теперь структура размещения активов выглядит намного выгоднее.

Аналитики банка далее отмечают, что с 2022 года рыночная логика для золота подверглась радикальным изменениям. Даже несмотря на сохраняющуюся положительную реальную доходность, цена на золото остаётся у исторических максимумов, полностью выйдя за рамки традиционных моделей ценообразования. По мнению аналитиков, устойчивые покупки золота центробанками, волна дедолларизации, геополитическая неопределённость и опасения из-за суверенного долга формируют непробиваемое дно для цен на золото. Эти структурные факторы существенно ослабляют негативное влияние высокой реальной доходности, максимально сужая возможное пространство для падения золота.

Ожидания по ставкам ограничены, инфляционные риски — прочная опора для золота

Ожидания рынка по траектории повышения ставок ФРС США переживают тонкие изменения. Société Générale отмечает, что с середины прошлого года рыночная логика сместилась — от прогнозов дополнительных мер стимулирования к обсуждению, ожидаются ли ещё одно-два повышения ставки. Хотя эта переоценка подняла доходность краткосрочных казначейских бумаг и поддержала доллар, она не смогла подавить золото, а наоборот — подчеркнула его способность противостоять давлению.

Аналитики отмечают, что для новой значительной переоценки рынков ставок потребуется гораздо более мощный инфляционный шок и ещё более агрессивные действия ФРС, однако рынки уже в целом прошли "ястребиную" фазу, и для золота риски падения минимальны. Кроме того, экономисты банка предполагают, что базовый сценарий предполагает неизменность ставок вплоть до 2027 года, и даже если “упрямая” инфляция вынудит ФРС повысить ставку один раз в этом году, это не сможет поколебать стратегическую роль золота.

Более того, новая волна тарифной политики США, ускоряющиеся инвестиции в AI и инфраструктуру, волатильность на энергорынке и крупные фискальные дефициты развитых экономик могут привести к инфляционной среде гораздо более жёсткой, чем ожидает рынок. Аналитики считают, что инфляционные риски на самом деле недооценены, и именно это сейчас является ключевой причиной сохранять стратегическую позицию в золоте.

Структура спроса меняется, покупки золота центробанками — фундамент рынка

В дополнение к улучшению макроэкономического фона основная структура спроса на золото также радикально меняется, что обеспечивает долгосрочную поддержку цен. Хотя приток средств в золотые ETF замедлился в этом году, в целом сохраняется положительный баланс. Ещё важнее, что снижение волатильности делает золото более привлекательным для долгосрочных управляющих резервами, а не только для краткосрочных спекулянтов, и эта трансформация способна ещё более усилить основы рынка.

С точки зрения официальных резервов азиатские крупные страны последовательно наращивают золотые резервы, а центробанки многих развивающихся рынков делают диверсификацию и снижение зависимости от традиционных активов своими долгосрочными структурными приоритетами. Аналитики подчёркивают, что по мере ослабления спекулятивного спроса именно официальные покупки становятся якорем на рынке золота. Сильный и стабильный спрос со стороны центробанков не только поддерживает дно для цен на золото, но и исторически служит важным бычьим сигналом, что говорит о начале устойчивого роста, движимого официальным спросом.

Заключение

В целом, позитивный взгляд Société Générale на золото основан не на краткосрочных спекуляциях, а на глубоком понимании структурных перемен на рынке. При ограниченных ожиданиях по ставкам ФРС США, недооценённых инфляционных рисках и постоянном сильном спросе со стороны центробанков, золото постепенно выходит из-под влияния традиционных «медвежьих» факторов и демонстрирует значительную устойчивость. По мере улучшения соотношения риск/доходность и укрепления "дна" золото не только выстояло против краткосрочных колебаний, но и имеет потенциал остаться ключевым якорем для портфелей инвесторов в растущей макроэкономической неопределённости, открывая новую волну уверенного восходящего тренда.


Дневной график золота на споте. Источник: Eastmoney

Восточноазиатское время, 4 сентября, 13:25. Цена спот- золота — 4470,81 долларов за унцию.