Исследователь ARK Invest Лоренцо Валенте дал важные оценки по поводу Ethereum, Solana и Hyperliquid.
Лоренцо Валенте, публикуя пост в X, сравнил модели захвата стоимости Ethereum, Solana и Hyperliquid на примере трех разных сетей ресторанов быстрого питания.
На этом этапе Валенте отметил, что ETH, SOL и HYPE не стоит рассматривать как разные версии одной и той же бизнес-модели первого уровня (L1), поскольку у них совершенно разные структуры захвата стоимости. Он сравнил их, соответственно, с McDonald’s, Chipotle и In-N-Out.
Ethereum: самая успешная система франшиз!
Валенте утверждает, что Ethereum создал наиболее успешную систему франшиз на крипторынке благодаря своим сетям второго уровня (Layer 2), но при этом получает очень мало ренты или комиссий на платежном уровне.
Вместо того чтобы напрямую управлять собственными сетями Layer 2 (L2), Ethereum позволяет независимым командам, таким как Arbitrum, Base и OP Mainnet, развивать свои собственные сети. Однако Ethereum взимает ограниченные комиссии по сравнению с этим обширным франчайзинговым экосистемом, которую он создал.
Solana: содержит всю операцию под своим контролем!
Исследователь ARK Invest отметил, что, в отличие от Ethereum, Solana создала собственную вертикально интегрированную систему и получает более высокие комиссии и MEV (максимально извлекаемая стоимость).
Это дает Solana более сильный механизм прямого захвата стоимости по сравнению с Ethereum. Однако в свою очередь сеть вынуждена управлять всей инфраструктурой самостоятельно и брать на себя возникающие технические и операционные риски.
По словам Валенте, преимущество Solana заключается в ее способности удерживать значительную часть экономической активности и дохода под собственным управлением; ее недостаток — в том, что такая структура создает более высокий уровень вертикальной интеграции и системный риск.
Hyperliquid: самая короткая цепочка захвата стоимости
В сравнении Валенте Hyperliquid эквивалентен In-N-Out. По мнению эксперта, у Hyperliquid самая короткая цепочка захвата стоимости благодаря плотной вертикальной интеграции, отсутствию венчурного финансирования и выкупу HYPE за счет комиссий.
В модели Hyperliquid нет внешнего капитала, и практически все комиссии поступают в специальный фонд, используемый для обратного выкупа HYPE.
Согласно Валенте, такая структура существенно сокращает разрыв между комиссией, уплачиваемой пользователем, и экономической выгодой для держателей токена. Поэтому он считает, что у Hyperliquid самый прямой механизм захвата стоимости среди трех моделей.
