Сможет ли золото восстановиться?

Huitong Network, 1 сентября — После бурных распродаж золото в настоящее время ищет ценовую поддержку, стремясь стабилизироваться. Динамика курса доллара и доходности облигаций США напрямую определяет дальнейшую судьбу спотового золота; комбинация этих двух факторов будет ключевой в корректировке или отскоке цены золота.

После бурных распродаж золото в настоящее время ищет ценовую поддержку, стремясь стабилизироваться. Динамика курса доллара и доходности облигаций США напрямую определяет дальнейшую судьбу спотового золота; комбинация этих двух факторов будет ключевой в корректировке или отскоке цены золота.

Долларовый индекс завершил август в минусе второй месяц подряд. Даже несмотря на возросшую риторику Кевина Уолша на ежегодном глобальном банковском форуме в Джексон-Холле, которая краткосрочно укрепила доллар в конце лета, долларовый индекс по итогам августа всё же снизился из-за комплекса факторов: целенаправленного снижения долгосрочной доходности облигаций США Министерством финансов США, постепенного ослабления инфляции, ухудшения состояния рынка труда и уменьшения ожиданий дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики со стороны ФРС.



К концу августа и началу сентября рыночная вероятность повышения ставки федеральных фондов на ближайшем заседании FOMC выросла более чем до 60%, что способствовало частичному восстановлению доллара. Некоторые аналитики считают, что речь Уолша в Джексон-Холле не только исправила предыдущие коммуникативные ошибки, но и помогла восстановить уверенность в политике ФРС. С учётом направленности Министерства финансов США на контролирование доходности облигаций, формируется фундамент для "трейда на обесценивание валюты", который становится важным макроэкономическим фоном для рынка драгоценных металлов.

Благодаря снижению интереса инвесторов к облигациям и фиатным валютам, золото в августе выросло почти на 10%, показав лучший месячный результат с января этого года. Но путь к росту оказался непростым: после агрессивных заявлений Уолша и обострения конфликта на Ближнем Востоке цена золота откатилась более чем на 3%. Военное противостояние между США и Ираном подняло стоимость Brent выше 90 долларов за баррель, и рынок обеспокоен новым всплеском инфляции, что может вынудить ФРС снова начать ужесточение политики, создавая дополнительные препятствия для роста золота.

Несмотря на впечатляющий результат золота в августе, существует риск коррекции, обусловленный изменением рыночного доверия к политике председателя ФРС. Трамп публично отметил, что Уолш реализует запланированные меры, а Скотт Бессент выразил мнение о согласованных действиях Министерства финансов США и ФРС, предпочитая сохранение ставки на следующем заседании FOMC без повышения. Эти противоположные взгляды усиливают неопределённость движения цены золота.


(Дневной график спотового золота. Источник: Huitong Network)

Wells Fargo сделал прогноз: если заявления ФРС окажутся менее жёсткими, чем ожидания рынка по повышению ставки, доллар с высокой вероятностью ослабнет до конца сентября. В случае, если ФРС избежит ужесточения политики, восходящий тренд золота может продолжиться, открывая новые перспективы для роста его цены.

Тем не менее, драгоценные металлы всё ещё испытывают значительное давление. Доходность мирового рынка долговых инструментов вернулась к уровням, зафиксированным после финансового кризиса 2008 года, а доходность 10-летних облигаций США достигла максимума за 19 лет. Поскольку золото не приносит процентных доходов, при росте рыночных ставок капитал перемещается в доходные активы, такие как облигации, снижая привлекательность золота и ограничивая его восстановление. Борьба между высокими краткосрочными доходностями облигаций США и долгосрочным ожиданием ослабления доллара будет оказывать разнонаправленное давление на золото, а дальнейшая динамика будет зависеть от сигналов политики ФРС и развития геополитической ситуации.