Доллар падает второй месяц подряд, выкуп казначейских облигаций США оттесняет спекулянтов, а жесткая позиция Уолша принесла лишь однодневный отскок.

Несмотря на то, что председатель Федеральной резервной системы Walsh вновь подтвердил целевой уровень инфляции в 2%, усилив ожидания повышения ставки, Wells Fargo предупреждает, что ФРС может не выполнить эти ожидания, и слабость доллара может продолжиться.

Автор: Bao Yilong, Wall Street Insights

На фоне сигналов о решимости ФРС бороться с инфляцией и ускоренного выкупа казначейских облигаций Министерством финансов США доллар в августе продолжил падение, зафиксировав второй месяц подряд снижения.

В августе министр финансов США Besent неожиданно объявил о расширении программы обратного выкупа облигаций, что потрясло зарубежных инвесторов и вновь вызвало предположения на рынке о попытках США ослабить доллар.

Хедж-фонды, управляющие активами и другие спекулянты начали снижать длинные позиции по доллару. В понедельник Besent публично заявил, что он и председатель ФРС Walsh «действуют согласованно» по вопросам облигаций.

Эти сигналы подавили импульс для роста доллара. Несмотря на обещание Walsh в пятницу вернуть инфляцию в США к целевому уровню 2%, что вызвало резкий рост доллара за день, уже в понедельник доллар снизился на 0,2%; Bloomberg Dollar Spot Index в августе упал на 0,9%, продолжив снижение на 1,3% в июле.

Трейдеры усилили ставки на повышение ставки ФРС в этом году, рыночная вероятность повышения ставки в сентябре превышает 50%. Однако стратег Erik Nelson из Wells Fargo предупреждает, если ФРС не реализует повышение ставки, заложенное в рыночной цене, слабость доллара может продолжиться и в сентябре.

Выкуп казначейских облигаций вызвал закрытие длинных позиций, интервенционизм влияет на ценообразование доллара

Bloomberg Dollar Spot Index в августе снизился на 0,9%, продолжив падение на 1,3% в июле – из восьми месяцев текущего года в пяти зафиксировано снижение, устанавливая самый длительный период падения с февраля.

Основным катализатором нисходящего тренда стали действия Министерства финансов США по управлению долгом. В начале месяца Besent объявил о расширении программы выкупа государственных облигаций, что потрясло зарубежных инвесторов и вновь вызвало спекуляции о политике США, направленной на ослабление доллара.

Макро-стратег Markets Live Tatiana Darie отмечает, что заявление Walsh о целевом уровне инфляции снизило опасения рынка по поводу доверия к монетарной политике, но последняя позиция Besent напоминает инвесторам, что интервенционизм создает для доллара еще один тип политического риска.

Ястребинные заявления временно остановили падение, ожидания повышения ставки усилились

Жесткое заявление Walsh по цели инфляции на прошлой неделе вызвало кратковременный рост доллара и вновь привело к переоценке ожиданий повышения ставки. Сейчас трейдеры оценивают вероятность повышения ставки ФРС в сентябре более чем в 50%.

Стратег Wells Fargo Erik Nelson считает, что эта переоценка может быть недолгой. Он отмечает: ФРС в сентябре, вероятно, не выполняет рыночные ожидания по повышению ставки, и доллар будет слабым в сентябре.

Стоит отметить, что Walsh обычно не любит давать предварительные указания, а значит, любые экономические данные могут стать триггером для повторной переоценки рынка; одномесячная подразумеваемая волатильность по доллару заметно выросла за прошлые два торговых дня.

Сигналы политики переплетаются, данные по занятости – ключевой фактор

На фоне смешанных сигналов от ФРС и Министерства финансов чувствительность рынка к макроэкономическим данным резко возросла.

В центре внимания на этой неделе — отчет по занятости вне сельского хозяйства США, который будет опубликован в пятницу. Из-за того, что Walsh выражает неприязнь к предварительным указаниям, каждый новый публикуемый макроданные становится более значимым и может быть триггером для рынка.

Валютный стратег Bank of America Alex Cohen отмечает, что данные по США за август будут ключевыми; слабая занятость и низкая инфляция могут сдержать повышение ставки, но любой неожиданный рост станет серьезной проверкой авторитета ФРС.

Отчет о занятости вне сельского хозяйства в пятницу станет первой ключевой точкой для оценки дальнейшей динамики доллара.