Доллар падает второй месяц подряд, Министерство финансов США выкупом оттесняет спекулянтов, а жесткая позиция Waller принесла лишь однодневный отскок.

На фоне того, как ФРС вновь подтвердила свою приверженность борьбе с инфляцией, а Министерство финансов США ускорило обратный выкуп гособлигаций, доллар в августе продолжил снижение и зафиксировал падение второй месяц подряд.

В августе министр финансов США Бессенте неожиданно объявила о расширении программы обратного выкупа гособлигаций, что потрясло зарубежных инвесторов и вновь разогрело спекуляции на рынке относительно того, что политика США направлена на ослабление доллара.

Хедж-фонды, управляющие активами и другие спекулянты уменьшили длинные позиции по доллару. В понедельник Бессенте также публично заявила, что действует в унисон с председателем ФРС Вашем по вопросу облигаций.

Эти сигналы сдержали потенциал для восстановления доллара. Несмотря на то что Ваш в пятницу пообещал вернуть инфляцию в США к целевому уровню 2% и тем самым вызвал однодневный рост доллара, уже в понедельник доллар откатился на 0,2%. Индекс Bloomberg Dollar Spot в августе в целом снизился на 0,9%, продолжая июльское падение на 1,3%.

Трейдеры усилили ставки на повышение ставок ФРС в этом году, а вероятность сентябрьского повышения по оценкам рынка превысила 50%. Однако стратег Wells Fargo Эрик Нельсон предупреждает: если ФРС не реализует уровень повышения ставок, уже учтённый рынками, слабость доллара может сохраниться и в сентябре.

Обратный выкуп Министерства финансов спровоцировал закрытие длинных позиций, интервенционизм определяет ценообразование доллара

Индекс Bloomberg Dollar Spot в августе снизился на 0,9%, продолжив июльское падение на 1,3%. За восемь месяцев этого года падение фиксировалось в пяти из них, что стало самой продолжительной серией с февраля.

Ключевым катализатором негативной динамики стали действия Министерства финансов США по управлению долгом. В начале месяца Бессенте объявила о расширении программы обратного выкупа гособлигаций, что потрясло зарубежных инвесторов и вновь вызвало обсуждение, что цель политики США — ослабление национальной валюты.

Макроэкономический стратег Markets Live Татьяна Дарье отмечает: Ваш, подтвердив приверженность целевому уровню инфляции, снял у рынка опасения относительно доверия к денежно-кредитной политике, но последние заявления Бессенте напомнили инвесторам, что её интервенционистские меры вносят в доллар ещё один уровень политических рисков.

Жёсткая риторика Ваша по итогам прошлой недели относительно инфляционной цели вызвала краткосрочный отскок доллара и вновь подтолкнула рынок к переоценке вероятности повышения ставки. Сейчас трейдеры оценивают вероятность подъёма ставки ФРС в сентябре свыше 50%.

Стратег Wells Fargo Эрик Нельсон полагает, что это ценообразование может быть недолговечным. Он отмечает:

В сентябре ФРС может не реализовать ожидаемое повышение, учтённое в цене, и доллар продолжит слабеть в сентябре.

Стоит отметить, что Ваш традиционно не склонен к предварительным прогнозам, а значит, каждая новая макроэкономическая публикация может стать триггером для переоценки на рынке. Имплицированная месячная волатильность долларового индекса заметно выросла за последние два торговых дня.

Смешанные сигналы политики: данные по занятости — ключевая переменная

В условиях разнонаправленных сигналов от ФРС и Министерства финансов рынок становится чрезвычайно чувствительным к макроэкономическим данным.

Главное внимание на этой неделе — публикации отчёта по занятости вне сельского хозяйства США в пятницу. Поскольку Ваш не приветствует предварительные ориентиры, каждое новое поступающее значение становится ещё более значимым и способно стать катализатором для рынка.

Валютный стратег Bank of America Алекс Коэн отмечает: данные за август станут определяющими; слабые показатели по занятости и инфляции могут сдержать повышение ставок, но любые сюрпризы сверху станут для ФРС новым серьёзным испытанием её репутации.

Неформальный отчет по занятости в пятницу станет первой ключевой точкой для оценки дальнейшей динамики доллара.