Стратегия как индикатор тенденций? Шестерни начинают вращаться?

Долларовые резервы вместе с денежным фондом составляют 6,69 миллиарда ликвидности, компания также заявляет, что чистое отношение долга к капиталу практически равно нулю.

Автор: Blockchain Knight

С ростом Bitcoin выше 80 тысяч долларов, акции компании Strategy за неделю выросли на 37%, а на счетах лежит почти 6,7 миллиарда долларов наличности, но за последние две недели они не купили ни одного Bitcoin.

На прошлой неделе Strategy в рамках плана размещения по рыночной цене продала 18,26 миллиона обыкновенных акций MSTR, получив чистый доход примерно 2 миллиарда долларов.

В настоящее время Strategy владеет около 840 тысяч BTC, средняя стоимость покупки составляет 75 300 долларов. Если учитывать текущую цену Bitcoin, бумажная прибыль превышает 3 миллиарда долларов.

Долларовые резервы вместе с денежным фондом составляют 6,69 миллиарда ликвидности, компания также заявляет, что чистое отношение долга к капиталу практически равно нулю.

Последние несколько лет рынок привык к стратегии, которую Saylor использовал для покупок на падении, однако на этой неделе подход был противоположным: компания продала акции на сумму 2 миллиарда долларов, но ни одного доллара не направила на покупку Bitcoin.

STRC — это основной плавающий привилегированный акции Strategy, дизайн предполагает торговлю около номинала в 100 долларов. В июне этого года, когда рынок был в худшем состоянии, STRC падала до 71,25 доллара, что напрямую подорвало способность компании финансировать покупку Bitcoin через привилегированные акции.

Чтобы поддержать цену, в июле Strategy установила две программы обратного выкупа по 1 миллиард долларов каждая — отдельно для STRC и обыкновенных акций MSTR.

В настоящий момент в программе обратного выкупа STRC осталось 516,6 миллиона долларов, а лимит в 1 миллиард долларов на выкуп обыкновенных акций MSTR пока не использован.

Этот процесс восстановления крайне важен: возвращение STRC к номиналу означает, что самый основной канал Strategy для покупки Bitcoin за счет низкозатратного финансирования снова открыт.

Компания четко заявила: новые STRC не будут выпускаться при цене ниже 100 долларов, а средства от размещений выше номинала могут быть использованы для общих корпоративных целей, включая покупку Bitcoin.

Иными словами, как только STRC превысит 100 долларов, компания сможет привлекать финансирование дешевле, чем с использованием других инструментов, и продолжать увеличивать позиции в Bitcoin.

Однако восстановление этого канала зависит от устойчивого роста котировок MSTR. На прошлой неделе MSTR достигала 126,79 доллара, рост составил около 37%, тогда как Bitcoin за тот же период вырос примерно на 22%.

Акции растут быстрее базового актива — звучит хорошо, но стоит помнить: этот раунд роста сопровождался крупным размытие доли — всего за одну неделю было выпущено акций на 4,59% от уставного капитала, а с начала года котировки MSTR по-прежнему ниже 52-недельного максимума примерно на 69%.

Такая «игра одной ногой по другой» требует, чтобы каждый шаг не давал сбой. Цена акций MSTR поддерживается ростом Bitcoin и собственным нарративом, STRC — деньгами от размещения MSTR, а финальный результат всей модели — это долгосрочный рост Bitcoin.

Если Bitcoin развернется вниз, например, опустится ниже уровня себестоимости, бумажная прибыль станет убытком, премия MSTR может быстро сузиться, STRC окажется под новым давлением.

Strategy поступила очень разумно: они не стали покупать на росте выше 80 тысяч, а сначала восстановили STRC до номинала, увеличили денежный фонд и снизили чистое плечо до нуля.

Такая тактика больше похожа на подготовку к следующему «окну» для покупки Bitcoin — компания ждет полного восстановления каналов финансирования, чтобы вновь действовать.

В краткосрочной перспективе механизм еще работает, но скорость заметно ниже, чем в прошлые годы. Но теперь Strategy стали действовать намного умнее. Сейчас похоже, что их продажа Bitcoin является сигналом о формировании дна — возможно, когда они снова начнут покупать BTC, это станет началом нового bull market?