Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптовалютуРынкиТорговляФьючерсыEarnAISquareПодробнее
Рынок ожидает четких сигналов, но сталкивается с "неопределенным рулевым"; выступление Уолша в пятницу может определить дальнейший курс долгосрочных гособлигаций, доходность 30-летних может превысить 5,5%

Рынок ожидает четких сигналов, но сталкивается с "неопределенным рулевым"; выступление Уолша в пятницу может определить дальнейший курс долгосрочных гособлигаций, доходность 30-летних может превысить 5,5%

智通财经智通财经2026/08/28 01:41
Показать оригинал
Автор:智通财经

В пятницу председатель ФРС Уолш выступит с ожидаемой программной речью в Джексон Хоуле. Рынки пытаются угадать, какие сигналы он может дать по ключевым вопросам, влияющим на экономику и денежно-кредитную политику.

По данным Zhisheng Finance APP, председатель Федеральной резервной системы Уолш в пятницу выступит с ожидаемой ключевой речью в Джексон-Хоуле, и рынок пытается угадать, какие сигналы он может дать по ключевым вопросам, влияющим на экономику и денежно-кредитную политику. Он выступит на ежегодном симпозиуме, организуемом ФРС в Вайоминге, темой которого в этом году стала "Финансовые инновации: влияние на платежи и политику".

В прошлом председатели ФРС часто использовали эту площадку не только для обсуждения основных тем форума, но и для изложения своей общей концепции и намерений по поводу рамок политики и направления процентных ставок. Однако с момента вступления в должность в мае Уолш больше ориентируется на рыночные тенденции, а не на собственные сигналы ФРС, что делает его стиль работы труднопредсказуемым для внешних наблюдателей.

Главный экономист M&T Bank и Wilmington Trust Investment Advisors Люк Тилли отметил: "Меня много раз спрашивают о моих ожиданиях, но на самом деле я не строю больших прогнозов. Мне кажется, предсказать, что он скажет, крайне сложно. Если же всё-таки предполагать, думаю, он даст очень широкий и общий обзор прогресса рабочих групп и того, как ФРС должна функционировать, а не предложит конкретную оценку экономики или политики".

Уолш создал пять рабочих групп с целью всесторонне пересмотреть различные функции ФРС на основе так называемых "первичных принципов". Их задачи включают оценку мнений политиков относительно инфляции, состояния баланса, значимых для принятия решений экономических индикаторов, технологических вопросов и каналов коммуникации.

По последнему пункту Уолш действует совершенно иначе, чем его недавние предшественники: он больше не пытается влиять на реакцию рынков с помощью тщательно подготовленных сигналов, а склоняется к более отстранённой стратегии "отпустить ситуацию", позволяя рынкам самостоятельно интерпретировать данные и передавать сигналы ФРС.

Эта стратегия пока вызывает неоднозначную реакцию и даже может привести к негативным последствиям.

Рынки ожидают больше информации

Тилли отмечает: "Я бы хотел, чтобы он более подробно изложил свою точку зрения на механизм формирования инфляции или рассказал, через какие каналы и с какой задержкой денежно-кредитная политика влияет на инфляцию. При этом даже не обязательно вдаваться в функцию реакции политики — достаточно прояснить базовые механизмы передачи сигналов между финансовыми рынками и денежной политикой, ведь между ними много каналов".

На фоне продолжающего роста доходности гособлигаций влияние пятничного выступления на рынок особенно велико.

Главный экономист RSM Джозеф Бруссуэлас отмечает: "Из-за ряда не вынужденных ошибок Уолша в начале его срока нас ждёт, возможно, самая необычная конференция по денежной политике в Джексон-Хоуле за последние годы. Ожидания от выступления настолько велики, что, возможно, выходят за пределы желаемого для самой ФРС".

Однако риски заключаются не только в реакции рынка.

На фоне повышения доходности министр финансов Скотт Бессент на прошлой неделе объявил о плане удвоить объём операций обратного выкупа облигаций, осуществляемых Минфином с уже выпущенными старыми бумагами (off-the-run). Обычно это около 2 млрд долларов в неделю, но начиная с операции 9 сентября эта сумма будет "по меньшей мере" удвоена.

Хотя это относительно небольшой размер в сравнении с огромными масштабами долга США, данная мера может поставить Уолша в неудобное положение. Действия денежных и фискальных властей на рынке, похоже, идут вразрез с тем, что Уолш изъявлял до сих пор.

Бруссуэлас отмечает: "Мы оказались в уникальной ситуации, когда действия Минфина уже ограничили манёвр ФРС, и председатель находится в сложном положении".

Влияние на рынки

Одна из основных претензий рынка к Уолшу с момента его вступления в должность заключается в том, что он не только отказывается от так называемых перспективных ориентиров, но и не определяет чётко "функцию реакции" — условия, при которых будет изменено направление политики.

Глава отдела стратегии по ставкам Bank of America в США Марк Кабана заявил, что если Уолш снова обойдёт эти вопросы стороной, последствия для рынка могут быть весьма существенными.

Кабана написал в клиентском отчёте ранее на этой неделе: "Короче говоря, мы ожидаем, что Уолш даст сигнал о готовности ужесточить ставки снова, если инфляция не будет последовательно снижаться. С другой стороны, если выступление полностью будет сосредоточено только на структурных макротемах, таких как производительность или демография, мы опасаемся, что рынок воспримет это как мягкий сигнал".

Кабана отмечает далее, что в этом случае ожидается волна продаж долгосрочных облигаций, доходность по 30-летним бумагам может подняться до 5,5% и выше — это более чем на 30 базисных пунктов выше текущего уровня и соответствует максимумам, которых не было с начала века.

Поэтому для Уолша высокая определённость может быть лучшей стратегией. Бруссуэлас отмечает: "Уолш уже не может позволить себе сохранять расплывчатость: ему нужно быть более откровенным и ясным в своих позициях".

0
0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!

Вам также может понравиться

Morgan Stanley: Microsoft (MSFT.US) перестраивает бизнес-структуру для эры AI, рейтинг "повышать долю" подтверждён

Morgan Stanley сохраняет прежний прогноз относительно ускорения Azure в первой половине 2027 года по сравнению со второй половиной 2026 года, а также ускорения темпов роста коммерческого облака Microsoft 365 в 2027 финансовом году.

智通财经2026/09/06 00:46
Morgan Stanley: Microsoft (MSFT.US) перестраивает бизнес-структуру для эры AI, рейтинг "повышать долю" подтверждён