MicroStrategy больше не нужно будет продавать bitcoin? Акции MSTR выросли на 12%

Strategy (MSTR), компания, управляющая казначейством Bitcoin и ранее известная как MicroStrategy, заявляет, что долларовые резервы теперь практически полностью покрывают её долг в размере 6,75 миллиардов долларов. Акции MicroStrategy выросли на 12% в четверг на фоне ослабления опасений принудительных продаж Bitcoin (BTC). В объявлении компания оценила свой чистый кредитный рычаг примерно в 0,1%. Проще говоря, её денежные средства почти полностью покрывают долг, а запас в 840 447 BTC остаётся практически свободным от обременений.

Акции MicroStrategy растут, поскольку наличные почти равны долгу

MSTR торговалась по цене 138,38 долларов к середине дня в четверг, показав рост на 12%. Сейчас падение акций в 2026 году составляет менее 9%. Одна сессия почти компенсировала ущерб за год.

Динамика акций MicroStrategy (MSTR). Источник: Yahoo Finance

Рост продолжается после ралли криптоакций на прошлой неделе, когда MSTR уже достигла двухмесячного максимума. Согласно данным компании, MicroStrategy держит 6,69 миллиарда долларов в долларовом эквиваленте против долга в 6,75 миллиарда долларов. Разница составляет всего 60 миллионов долларов.

Долг MicroStrategy против долларовых резервов. Источник: Strategy

Ключевым элементом является резерв в 5,10 миллиарда долларов, предназначенный для выплат по дивидендам и процентам. В начале августа, согласно документу SEC, в резерве было 4,0 миллиарда долларов. Он увеличился благодаря привлечению 3,28 миллиарда долларов в этом месяце без новых покупок Bitcoin.

STRC — крупнейшая серия приоритетных акций Strategy. По её условиям предусмотрена годовая дивидендная выплата в размере 12% почти на 10 миллиардов долларов номинальной стоимости.

Заканчиваются ли страхи по поводу продажи Bitcoin?

Эти опасения были вполне обоснованными. MicroStrategy продала 1 638 BTC в июле примерно по 64 000 долларов за монету, как следует из того же отчёта. Эта продажа породила сомнения в способности казначейства пережить затяжную «криптозиму». Скептики утверждали, что дальнейшее падение курса вынудит компанию распродавать больше монет для покрытия обязательств. Почти полное совпадение денежных средств и долга существенно ослабляет такие аргументы.

В то же время главным призом остаётся масштаб. MicroStrategy начала покупать Bitcoin в августе 2020 года и сейчас контролирует примерно одну из каждых 25 монет, которые когда-либо будут существовать. Портфель оценивается примерно в 67,9 миллиарда долларов при текущей цене Bitcoin выше 80 000 долларов.

Держания BTC MicroStrategy. Источник: Bitcoin Treasuries

Между тем запас прочности невелик. В среднем компания заплатила по 75 419 долларов за монету, так что весь портфель находится всего на 4% в плюсе.

Остальные риски сместились, а не исчезли. Приоритетные акции имеют преимущество перед обычными и требуют стабильных дивидендов. Значительная часть новых средств поступила от продажи акций MSTR, что приводит к размыванию доли держателей. Акции по-прежнему существенно ниже прошлогодних уровней после тяжёлой «гонки» с самим Bitcoin за последний год.

Saylor недавно опубликовал модель кредитного риска Bitcoin, в которой отмечены уровни цен, на которых обязательства становятся опасными.

Следующий вопрос прост: начнёт ли Strategy снова покупать Bitcoin или продолжит накапливать доллары?