Bank of America: Американские акции полупроводников могут еще упасть на 10%, но сейчас появляется возможность для "усиленной покупки". Эти 8 чиповых компаний становятся лучшими вариантами для покупки на падении

Как сообщает приложение Zhihui Finance, накануне выхода ожидаемого квартального отчёта Nvidia (NVDA.US) в среду после закрытия торгов, команда аналитиков Bank of America Securities под руководством Вивека Арьи шокировала рынок противоречивым заявлением: у индекса Philadelphia Semiconductor Index (SOX) в краткосрочной перспективе остаётся около 10% потенциала к снижению, однако именно эта коррекция становится «окном для усиленной покупки» (enhanced buy).

Арья прямо указал в отчёте для клиентов: «Несмотря на то, что с фундаментальной точки зрения этот риск снижения не оправдан, у SOX по-прежнему есть около 10% риска падения, что снизит его оценку до уровня дисконта к S&P 500, существовавшего до выхода ChatGPT (ноябрь 2022 года).» Тем не менее, «с другой стороны отчётности ситуация выглядит очень привлекательно».

Четыре фактора краткосрочного давления: почему акции чипмейкеров могут упасть ещё на 10%?

Bank of America выделил четыре основных краткосрочных встречных ветра, сдерживающих сектор полупроводников:

Во-первых, рост ставок. Доходность 30-летних казначейских облигаций США в этом месяце достигла 5,33% — максимума с 2007 года; рост долгосрочных ставок оказывает системное давление на акции роста с высокой оценкой.

Во-вторых, «эффект NIMBY» для дата-центров. Сопротивление со стороны местных сообществ проектам AI-дата-центров по всей стране усиливается: штат Нью-Йорк приостановил одобрение крупных дата-центров мощностью выше 50 МВт, Пенсильвания ввела самые строгие в США нормативы, а Техас проводит полный аудит подключения дата-центров к энергосети.

В-третьих, опасения по поводу «циклического финансирования». Рынок обеспокоен открытыми схемами финансирования от гигантов вроде Nvidia для клиентов и поставщиков, что может снизить качество прибыли и повысить венчурные риски.

В-четвёртых, перегретые позиции. Институциональные инвесторы имеют 13% перекос в пользу акций полупроводников относительно S&P 500, что создаёт дополнительное давление со стороны предложения.

Если SOX снизится ещё на 10%, его форвардный коэффициент P/E опустится примерно до уровня 20 — сопоставимого с S&P 500, хотя ранее AI-буйство сдвинуло индекс с 9% дисконта к S&P 500 до 15% премии.

Восемь «усиленно рекомендуемых» бумаг: от Nvidia до Intel — команда звёзд

Несмотря на краткосрочное давление, Bank of America прямо определил следующие восемь акций полупроводников как «усиленно рекомендуемые к покупке» (enhanced buy opportunity):

Арья подчёркивает, что сезонная сила в четвёртом квартале и первом квартале 2027 года станет мощным драйвером роста для этих бумаг.

«Ключевая битва» для Nvidia: нарратив обратного выкупа вне отчётности

Касательно предстоящей отчётности Nvidia, Bank of America даёт более детализированный анализ. Арья отмечает два основных риска снижения у Nvidia: «возможное замедление возврата капитала» и «нестабильные, непредсказуемые продажи новых корпоративных направлений».

Bank of America считает, что Nvidia может взять на вооружение модель Apple после 2012 года — повысить уровень возврата наличности с текущих примерно 50% свободного денежного потока до более чем 75%, что станет «следующим катализатором» для переоценки акций. По оценке Bank of America, в 2026–2027 годах Nvidia создаст более 400 миллиардов долларов свободного денежного потока — примерно столько же, сколько Apple и Microsoft вместе взятые за тот же период. Крупные программы обратного выкупа «создадут больше потенциальных покупателей и снизят опасения рынка по поводу инвестиционных рисков в AI-экосистему».

Долгосрочный нарратив неизменен: рынок AI-дата-центров в 2030 году достигнет 1,8 триллиона долларов

Долгосрочный прогноз Bank of America остаётся уверенно оптимистичным. По последним оценкам банка, мировой рынок систем AI-дата-центров вырастет с примерно 564 миллиардов долларов в 2026 году до примерно 1,8 триллиона долларов в 2030 году. При этом на AI-серверы придётся 1,4 триллиона долларов, на сетевое оборудование — 310 миллиардов, на хранение данных — 85 миллиардов. Совокупный среднегодовой темп роста (CAGR) в 2025–2030 годах составит 45%.

На фоне того, что компании индекса SOX обеспечивают годовой рост прибыли на акцию около 70% в среднем, Арья считает, что текущий форвардный P/E около 20 всё ещё относится к диапазону недооценки.