Индекс полупроводников Филадельфии вот-вот вернётся к "бычьему рынку", но аналитики призывают к осторожности

Американский фондовый сектор чипов резко отскочил на фоне сильных отчетов, оказавшись всего в шаге от технического бычьего рынка. Однако некоторые аналитики предупреждают, что объём невыполненных заказов не обязательно равен уже полученным доходам, а устойчивость инвестиций в AI-инфраструктуру остаётся под вопросом.

В среду индекс Филадельфийских полупроводников (SOX) вырос на 2,49%, закрывшись на уровне 12 399,38 пункта, что всего примерно на 1,1% ниже необходимого для бычьего рынка уровня в 12 536,99 пункта. Волну роста разожгли отчеты компаний CoreWeave, Super Micro Computer и Lumentum, где все три продемонстрировали, что расходы в сфере AI остаются высокими, а их акции за день выросли примерно на 19%, 19% и 13% соответственно.

Тем не менее, основатель консалтингового агентства Portfolio Thinking Дэн Кемп охладил энтузиазм рынка.

Он отметил, что CoreWeave увеличила годовой план капитальных расходов с $31–35 миллиардов до $35–39 миллиардов, но прогноз по выручке оказался «значительно более консервативным», а чистые процентные расходы компании в этом квартале составили $640 миллионов, при этом скорректированная операционная прибыль — всего $128 миллионов. По его словам: «Мы пока не увидели потребительских и корпоративных трат, достаточных для поддержки таких масштабных обязательств».

Финансовые отчеты компаний из нижнего сегмента AI-цепочки поддержали оптимизм на рынке

В среду рост акций охватил широкий круг производителей чипов. В секторе чипов памяти акции SanDisk выросли примерно на 6%, Micron Technology — примерно на 5%, американские депозитарные расписки SK Hynix — на 9%; лидер среди AI-чипов NVIDIA поднялась на 3%.

Непосредственным катализатором этого роста стали отчеты, опубликованные после закрытия торгов во вторник. Главный рыночный стратег Zacks Investment Management Брайан Малберри в письменном комментарии отметил, что эти отчеты «подтверждают широкое распространяющееся влияние AI-трейдинга, а не просто рост его масштабов».

Он объяснил, что CoreWeave подтверждает сохраняющийся высокий спрос на GPU, а Lumentum демонстрирует, как этот спрос дополнительно поддерживает потребность в электроснабжении и инфраструктуре для работы дата-центров.

Дэн Кемп также согласен с тем, что отчеты компаний из нижнего сегмента AI-цепочки, таких как CoreWeave и Super Micro, отвечающих за соединение и установку чипов, дают инвесторам возможность наблюдать реальный спрос на чипы, что дополнительно укрепляет оптимизм в этом секторе.

Кроме того, он считает, что опубликованный в среду индекс потребительских цен (CPI) в США совпал с ожиданиями Уолл-стрит, что также поддержало рост акций чиповых компаний.

Объем невыполненных заказов вызывает сомнения

Несмотря на оптимизм на рынке, некоторые аналитики всё же скептически оценивают значимость показателя невыполненных заказов. CoreWeave и Super Micro в своих отчетах акцентируют внимание на устойчивом росте невыполненных заказов. Super Micro, в частности, вновь заявила, что новые заказы за июньский квартал превысили $60 миллиардов.

Дэн Кемп относится к этим цифрам с осторожностью, поскольку часть заказов может быть отменена или отложена. «Инвесторы вправе воспринимать значительный объем невыполненных заказов как позитивный сигнал, но стоит оценивать их в качестве ряда возможных сценариев, а не как уже реализованный доход», — отмечает он.

Он также подчеркивает, что для долгосрочных инвесторов ключевым вопросом остается, растет ли спрос быстрее, чем предполагается акциями. По его словам: «Сейчас доказательств этого явно недостаточно».

Фундаментальные различия: не все чиповые компании получают одинаковую выгоду

Брайан Малберри подчёркивает, что не все полупроводниковые компании получают одинаковую выгоду от текущего бума AI, и в конечном итоге фундаментальные показатели важнее, чем просто ценовая динамика. По его словам, инвесторы сейчас ищут ускорение роста, а не просто участвуют в погоне за растущими акциями.

С его точки зрения, к компаниям с самой надёжной фундаментальной основой относятся NVIDIA, Broadcom и поставщик оптических сетей Coherent — последняя в среду прибавила в цене более 8%. Дан Кемп придерживается схожей позиции, считая, что именно соответствие темпов роста спроса и оценки компании — ключевой фактор для долгосрочной инвестиционной привлекательности.