NVIDIA недооценена рынком? Оценка достигла минимального уровня за пять лет, прогнозный P/E сократился вдвое, а угроза со стороны конкурентов переоценена

BlockBeats News, 25 июля, согласно рыночным данным BIT (bit.com), цена акций NVIDIA выросла всего на 10% в этом году, став самой разочаровывающей тяжеловесной бумагой в секторе на фоне роста Индекса полупроводников Филадельфии на 71%. Аналитик Morningstar Брайан Колелло отметил, что текущая цена около $212 подразумевает, что у NVIDIA практически не будет роста после 2027 года, в то время как аналитики считают, что справедливая стоимость NVIDIA близка к $280, что примерно в 16 раз превышает ожидаемые продажи за 2029 финансовый год.

Текущий форвардный коэффициент цена/прибыль NVIDIA на основе EBITDA составляет около 17, что значительно ниже пятилетнего среднего значения в 36 и находится на минимальном уровне с июля 2021 года. У конкурента AMD форвардный коэффициент цена/прибыль составляет 53, а рост с начала года — 142%. Портфельный менеджер Gabelli Funds Джон Белтон заявил, что инвесторы в настоящее время ориентируются на цели с наибольшим дисбалансом спроса и предложения и неосвоенными возможностями роста, ни одно из которых не относится к NVIDIA сейчас.

Медвежья логика по NVIDIA основана на появляющихся конкурентах и потолках масштабирования: стартапы, такие как SambaNova и Cerebras, выпускают собственные чипы, а Google, Amazon, Meta, Microsoft, OpenAI и Anthropic все продвигают внутренние разработки. Первая система AI-серверных стоек AMD — Helios — будет поставляться позже в этом году и напрямую конкурировать с серией Grace Blackwell и Vera Rubin. Оптимисты по NVIDIA, в свою очередь, считают, что ожидаемая выручка компании вырастет на 42% до $560 миллиардов в следующем финансовом году, а затем еще на 23% годом позже, что значительно превышает прогнозируемый объем AMD в $78 миллиардов в 2027 году. Премия по оценке, превышающая двукратное значение, трудно объяснима только разницей в темпах роста. Более важно то, что доля NVIDIA на рынке чипов для инференса фактически увеличилась; ее антикризисная устойчивость также недооценена — как только инвестиции в AI начнут снижаться, многие компании, только что начавшие самостоятельную разработку чипов, могут отказаться от этого и вернуться в экосистему NVIDIA, что может сделать влияние зимы AI на NVIDIA меньше, чем на новых разработчиков чипов. Колелло ожидает, что темпы роста выручки и скорректированной прибыли на акцию NVIDIA превысят 45% в год к 2029 финансовому году и считает, что рынок уже слишком сильно учел возможные конкурентные угрозы.