Джейми Даймон предупреждает о рисках на рынке облигаций: государственные облигации США в настоящее время мало привлекательны для роста, фискальный дефицит и инфляционные риски могут привести к возвращению "облигационных шерифов".

⑴ Главный исполнительный директор JPMorgan, Джейми Даймон, в недавнем интервью прямо заявил, что не будет покупать государственные облигации США на текущем уровне, считая, что размер долга и дефицита уже достиг настораживающих значений. По его мнению, в истории подобные показатели часто сопровождались серьезной рецессией, депрессией или войной. Он ожидает, что проблема в конечном итоге проявится, а выражаться это может в росте ставок, волатильности рынка и возрождении активности “долговых шерифов”.⑵ Общий объем долга США приближается к концу года к отметке около 40 триллионов долларов, увеличиваясь примерно на 1 триллион каждые пять-семь месяцев. Федеральный дефицит в этом финансовом году, вероятно, превысит 2 триллиона долларов. Даймон отмечает, что даже если инфляция стабилизируется около 2%, справедливая доходность 10-летних облигаций должна находиться в районе 4,5%, а краткосрочные ставки — примерно 3,3%. Текущий уровень уже близок к этим расчетам, а с учетом того, что инфляция в последние пять лет держится выше 3%, оценка американских облигаций может быть завышенной.⑶ Рынок уже заложил в цены повышение ставки ФРС в сентябре, однако по дальнейшему курсу сохраняются разногласия. Если рост цен на нефть и ускорение инфляции будут продолжаться на фоне экономической устойчивости, это может стать основанием для второго повышения, что приведет к дальнейшему росту доходности облигаций. Одновременно планы по заимствованиям правительства и прогноз достижения объема долга в 50 триллионов долларов к 2033 году продолжат оказывать давление на долговой рынок.⑷ Несмотря на то, что аукцион 10-летних облигаций на сумму 39 миллиардов долларов в этом месяце привлек заявки на около 101 миллиард доллар, а доля иностранных инвесторов достигла 81%, что стало рекордным уровнем с начала года и свидетельствует о сохранении краткосрочного интереса, Даймон, ссылаясь на 1970-е, предупреждает: тогда инфляция выросла с 2% до 13,5% — несмотря на более низкий дефицит и окончание Вьетнамской войны, а также несмотря на две нефтяные кризиса и влияние профсоюзов, рост цен тогда не удалось сдержать. Стоит задуматься, не повторится ли подобная ситуация сейчас.