Херман Джин: Листинг ADR Micron вызвал нисходящую спираль, реальный риск для наблюдения — это кредитный рынок

BlockBeats News, 14 июля — Известный американский фондовый KOL Herman Jin заявил в своем последнем аналитическом видео «Momentum Unwind», что одной из самых популярных сделок на рынке в последние недели была длинная позиция по физическим AI-активам, таким как полупроводники, хранение данных, оптическая связь, neocloud, энергетика и дата-центры, а также короткая позиция по программному обеспечению и другим старым технологическим активам, воспринимаемым как жертвы AI. По мере того как фонды начали снижать уровень долговой нагрузки, инвесторы были вынуждены продавать наиболее прибыльные и ликвидные длинные позиции по оборудованию и закрывать короткие позиции по программному обеспечению, что привело к обратному тренду «падение оборудования, рост программного обеспечения».

Herman Jin считает, что масштабное размещение ADR SK Hynix стало одним из прямых факторов этой коррекции. Дополнительное предложение требовало участия средств, уже сильно вложенных в AI, что вынудило некоторых инвесторов сменить позиции. Сектор хранения данных возглавил падение не потому, что спрос на HBM или AI исчез, а потому что этот сектор показал значительный рост, был перегружен позициями и отличался выраженной цикличностью, что делало его наиболее уязвимым к распродажам в условиях сокращения фондов.

По оценке Herman Jin, среднесрочные фундаментальные показатели AI-оборудования не ухудшились, но краткосрочная торговая структура остается хрупкой. Сокращение первых длинных позиций по полупроводникам и коротких — по программному обеспечению может уменьшаться, однако такие факторы, как чистое сокращение AI-фондов, отрицательная гамма, потенциальное давление продаж со стороны CTA и низкая летняя ликвидность могут еще привести ко второму раунду падения. Реальный риск заключается не в самих ценах акций, а в кредитном рынке. Если крупные облачные компании прибегнут к дополнительным заимствованиям для поддержки расходов на AI, что приведет к росту стоимости финансирования, сомнения рынка в эффективности вложений в AI могут усилиться и в итоге распространиться на GPU, HBM, оптическую связь, энергетику и заказы на дата-центры.

Сообщается, что Herman Jin ранее занимал должность исполнительного директора/директора отдела FICC (Fixed Income, Currencies & Commodities) в Goldman Sachs Asia и работал в Goldman Sachs Hong Kong более 18 лет (примерно с 2008 года).