JPMorgan: устойчивый спрос на AI, отсутствие признаков циклического спада, память остаётся ключевым узким местом, спрос на ASIC будет расти быстрее, чем на GPU

Гулунхуэй, 14 июля — Согласно аналитическому отчету JPMorgan по полупроводниковой отрасли, спрос на искусственный интеллект (AI) остается сильным благодаря непрерывному запуску новых крупных моделей, устойчивому росту показателей NVIDIA и увеличению объема потребления Token. В анализе JPMorgan отмечается, что текущий цикл в полупроводниковой индустрии уже вступил в третий год роста, то есть во вторую половину цикла, и традиционно это указывает на приближение пика. Однако на этот раз тенденция спроса продолжает превышать исторические уровни, и существенный рост производственных мощностей ожидается лишь к концу 2027 года и в 2028 году.1.Дефицит наблюдается не только в сегменте GPU, но также охватывает передовые производственные мощности по выпуску полупроводниковых пластин (особенно 3-нм вафли), модули памяти с высокой пропускной способностью (HBM) и другие компоненты памяти, подложки ABF, современные технологии упаковки и CPU. В сфере производства полупроводниковых пластинлидирующее положение TSMC чрезвычайно стабильно, и конкуренты практически не представляют для нее реальной угрозы в краткосрочной перспективе.2.Память по-прежнему остается ключевым узким местом для AI. Тем не менее, с учетом усиливающегося сопротивления заказчиков росту затрат, темпы повышения цен, как ожидается, во втором полугодии замедлятся по сравнению с первым. Банк прогнозирует, что к 2027 году около 30% поставок памяти может быть закреплено долгосрочными контрактами.3.Инвестиции гиперскейл-провайдеров облачных услуг по-прежнему сильные; компании рассматривают AI как обязательную, а не как факультативную опцию, что снижает вероятность замедления капиталовложений в ближайшее время.4. По мере роста коммерциализации и готовности пользователей платить за уникальные функции AI, ожидается, что в этом году разработчики AI-моделей покажут более высокую экономическую эффективность.5. Спрос на чипы становится все более диверсифицированным,прирост спроса на ASIC (интегральные схемы специального назначения, такие как Google TPU, Meta MTIA), как ожидается, превысит таковой на GPU. Со временем акцент важности сместится с различий между отдельными чипами к комплексным системным решениям.6.Тайвань по-прежнему остается приоритетным рынком, предлагая более широкий спектр инвестиционных возможностей в AI за счет TSMC, цепочки поставок ASIC, компаний-производителей оборудования для полупроводников и более развитой технологической экосистемы.Южнокорейская индустрия памяти более концентрирована, и поэтому может испытывать большие колебания в прибыли и оценке.7. Окупаемость дата-центров остается сложной: строительство дата-центра мощностью 1 ГВт теперь требует инвестиций в размере около 50–60 млрд долларов, тогда как ранее стоимость составляла около 35 млрд долларов. Дополнительные издержки в основном связаны с ростом цен на память.Замедление прироста спроса или сокращение капиталовложений гиперскейл-провайдеров облачных услуг — основные риски для всей полупроводниковой экосистемы.