Обрушение корейского фондового рынка повторяет азиатский финансовый кризис? Аналитические агентства заявляют, что текущие финансовые риски в Южной Корее структурно схожи с азиатским финансовым кризисом 1996 года.

Согласно Odaily, по поводу недавнего резкого падения фондового рынка Южной Кореи, отечественный независимый глобальный макроисследовательский институт Tantu Macro ранее сообщил, что текущие финансовые риски в стране структурно схожи с ситуацией перед азиатским финансовым кризисом (AFC) 1996 года: доля экспорта полупроводников достигает 41% (в 1996 году — 16%), доля иностранных инвестиций на фондовом рынке достигла исторического максимума в 40%, внешний долг в отношении ВВП увеличился до 39,6%. Однако существуют ключевые отличия: 1) показатель достаточности валютных резервов (ARA) составляет 92% (до AFC был только 54%), доля краткосрочного внешнего долга снизилась до 9,4% (до AFC — 11,5%); 2) свободное плавание валюты заменило мягкое привязку курса, что снизило риск массового оттока капитала; 3) темпы роста корпоративного левериджа замедлились, а уровень проблемных кредитов в банках ниже, чем во времена AFC.

В настоящее время риски сосредоточены преимущественно на фондовом рынке: коэффициент P/B индекса KOSPI составляет 2, а P/E — 30, оба показателя достигли рекордных значений; сумма маржинальных кредитов удвоилась за полтора года до 38,6 триллиона южнокорейских вон. Индекс финансовой стабильности показывает общий риск на уровне 62-го процентиля по историческим данным (зона жёлтого сигнала), а по оценке стоимости — на уровне 91-го процентиля.

По расчетам модели, вероятность того, что Южная Корея войдет в отрицательный рост в течение следующего года, составляет 5%, однако риск порочного цикла значительно ниже, чем во времена AFC, в основном благодаря усиленной валютной подушке безопасности и повышенной гибкости валютного курса; за последние тридцать лет рецессия такого масштаба наблюдалась лишь трижды. Основное предупреждение: если цикл полупроводников изменится или ужесточение политики Федеральной резервной системы США спровоцирует отток иностранного капитала, фондовый рынок может стать каналом передачи риска.