JPMorgan Chase: Превосходство акций полупроводников над облачными акциями может быть трудно сохранить, алгоритмическая торговля на основе искусственного интеллекта может привести к ротации секторов

BlockBeats News, 3 июля. Согласно отчету JPMorgan "Fund Flows and Liquidity: The Demand for AI Rotation", с сентября прошлого года акции полупроводников, а именно производителей AI-чипов и памяти, продолжают демонстрировать более высокую доходность и сохраняют значительное преимущество перед провайдерами облачных сервисов гипермасштабирования. В долгосрочной перспективе этот разрыв в результатах выглядит несколько неустойчивым. В отчете указывается, что, поскольку полупроводники изначально являются частью более широкой торговли AI, нынешняя дифференциация вызывает опасения на рынке относительно ее устойчивости.

JPMorgan отметила, что этот разрыв может сократиться двумя способами. Оптимистичный сценарий заключается в том, что по мере улучшения коммерциализации, роста доходов и прибыльности у провайдеров облачных сервисов гипермасштабирования, поставщиков AI-моделей и пользователей, их показатели начинают догонять лидеров и получают большую долю в общем добавленном ценности AI. Пессимистичный сценарий предполагает, что если полупроводники продолжат превосходить остальных за счет давления на таких клиентов, как провайдеры облачных сервисов гипермасштабирования, поставщики AI-моделей или конечные пользователи, это может снизить их желание инвестировать капитал и в конечном результате создать сопротивление спросу на продукцию полупроводников.

В отчете отмечается, что внутреннее мнение JPMorgan склоняется скорее к оптимистичному сценарию. Однако консенсус ожиданий аналитиков указывает на значительное замедление темпа роста капитальных расходов провайдеров облачных сервисов гипермасштабирования начиная со следующего года; если ожидание подтвердится, это больше соответствует пессимистичному сценарию. В отчете говорится, что темп роста капитальных расходов провайдеров облачных сервисов гипермасштабирования ожидается на уровне 100% в 2026 году, но может снизиться до 22% в 2027 году и далее до 7% в 2028 году. Если такой путь замедления подтвердится, торговля полупроводниками может столкнуться с существенным давлением, что приведет к более значительной и устойчивой коррекции сделок с AI на фондовом и долговом рынках.

JPMorgan также отметила, что цена вычислительной мощности future AI будет ключевым фактором для того, смогут ли провайдеры облачных сервисов гипермасштабирования монетизировать капитальные расходы на AI. Чем выше цена на вычислительную мощность, тем больше провайдеры облачных сервисов способны сохранять или увеличивать маржу прибыли. Кроме того, в отчете отмечается, что предложение денег в США ожидается на уровне $16 триллионов в 2025 году и вырастет до $18 триллионов в 2026 году, что обеспечит поддержку финансовым активам США, особенно американским акциям.