Citigroup повысил рейтинг Murata, делая ставку на рост прибыли от пассивных компонентов благодаря спросу на AI-серверы

BlockBeats сообщает, что 30 июня Citi повысила рейтинг Murata Manufacturing с «нейтрального» до «покупать» и значительно увеличила целевую цену с 3 900 иен до 15 000 иен, объясняя это тем, что спрос на серверы искусственного интеллекта формирует новую траекторию роста рынка высококачественных MLCC.

В аналитическом отчете, опубликованном 29 июня, Citi отмечает, что количество и требования к многослойным керамическим конденсаторам для AI серверов существенно выше, чем для традиционных серверов. Обычный сервер использует около 2 000 MLCC на плате, а для AI серверов GPU-платы к 2026 году могут потреблять до 11 000 MLCC. С ростом энергопотребления и увеличением колебаний тока в AI ускорителях, серверам требуется больше компонентов с высокой емкостью и надежностью, что способствует расширению продуктовой линейки Murata и росту средней цены их продукции.

Citi считает, что Murata является одним из основных бенефициаров этих изменений. По оценкам банка, доля Murata на рынке MLCC высокой емкости для AI серверов составляет около 50%, что опережает Samsung Electro-Mechanics и Taiyo Yuden. Преимущества Murata исходят из качества продукции, технологий материалов и производственных возможностей в премиальном сегменте. Murata уже осуществила расширение производственных мощностей на примерно 20% сверх обычных ежегодных планов, и Citi отмечает, что при дальнейшем росте спроса может возникнуть необходимость в дополнительном расширении производства.

Прогнозы по прибыли также были существенно пересмотрены в сторону повышения. Citi ожидает, что операционная прибыль Murata в FY3/27 составит 440 миллиардов иен, в FY3/28 вырастет до 630 миллиардов иен, а в FY3/29 — до 800 миллиардов иен. Банк отмечает, что рост прибыли в основном обеспечивается увеличением поставок MLCC для AI серверов и улучшением цен благодаря большему объему продукции высокого класса.

Однако Citi не предполагает, что Murata повысит цены на MLCC общего назначения. В отчете говорится, что компания сейчас в большей степени стремится повысить маржу за счет улучшения продуктовой линейки AI серверов, а не за счет общего повышения цен на рынке. Если дефицит высококачественных MLCC сохранится или конкуренты первыми поднимут цены, у Murata появится дополнительное пространство для роста.

Данный отчет показывает, что сделки с AI перемещаются от GPU и HBM к более узким сегментам цепочки аппаратных поставок. Для Murata внимание рынка теперь сосредоточено не только на циклах смартфонов и автомобилей, но и на вопросе, смогут ли AI серверы стать новым ключевым источником роста прибыли.