Serenity: Amazon — самая очевидная инвестиционная логика в области сверхвычислительных AI, но прибыль от сверхвычислений подвергается эрозии со стороны полупроводников, что может вызвать риски переломного момента в капитальных затратах.

BlockBeats сообщает, что 24 июня рыночные аналитики обсуждали устойчивость капитальных затрат производителей суперкомпьютеров на AI, и мнения по этому поводу значительно разошлись.

По мнению Serenity, Amazon является на сегодняшний день самой убедительной инвестицией в суперкомпьютеры. Их логика заключается в следующем: Amazon располагает огромным кадровым потенциалом с примерно 1,57 миллиона сотрудников, что позволяет капиталовложениям в AI напрямую преобразовываться во внутреннее снижение издержек — за счет автоматизации труда с помощью больших языковых моделей, оптимизации доставки с применением автопилота, использования складских роботов для сокращения операционных расходов. Кроме того, расширение вычислительных мощностей AWS (собственные чипы Trainium) и потенциальная выручка от внешних продаж чипов обеспечивают прозрачный коммерческий путь.

Google занимает второе место: инвестиции в AI поддерживают защиту от конкурентов в поиске, выручку Google Cloud и оптимизацию рекламы, однако физическая инфраструктура AI у компании развита относительно слабо. Microsoft и Meta, по мнению аналитиков, пока не донесли до рынка необходимость своих капитальных затрат: разработка чипов Maia у Microsoft отстаёт по срокам, а AI-стратегия испытывает влияние из-за инвестиций в OpenAI, что сказывается на рыночных настроениях.

Однако нельзя игнорировать и скептические мнения. Некоторые указывают, что главными выгодоприобретателями нынешних масштабных капиталовложений производителей суперкомпьютеров фактически становятся полупроводниковые компании, такие как NVIDIA, а собственная прибыльность суперкомпьютерных компаний остается под давлением. Если производители суперкомпьютеров потеряют стимул к наращиванию расходов, либо выручка downstream-компаний, таких как Anthropic, будет расти медленнее ожиданий, система оценки рынка, основанная на narrativе инвестиций в AI, может оказаться под риском внезапной переоценки.

Serenity подчеркивает, что сейчас все производители суперкомпьютеров стремятся заполучить «эффект крупной модели-лидера» — платформа, обладающая самой мощной моделью, будет постоянно накапливать обучающие данные и наращивать конкурентное преимущество; этот структурный разрыв, возможно, закрепляется, что и является глубинной причиной ускорения строительства всеми игроками рынка.