Goldman Sachs анализирует недавнее снижение акций искусственного интеллекта: влияние южнокорейского рынка, кредитного плеча и давления на ребалансировку в конце месяца

24 июня американские технологические акции испытали редкое в этом году резкое снижение, которое, по мнению торгового стола Goldman Sachs, больше похоже на упорядоченную распродажу, вызванную шоком с Корейского рынка и усиленную за счет кредитного плеча и потоков капитала. Ариана Контесса и Майк Вашингтон из Goldman Sachs & Co. LLC FICC & Equities написали в MarketFeed 24 июня, что ночное падение корейского индекса KOSPI примерно на 10% быстро ослабило склонность к риску, что передалось и на американскую торговую сессию. По итогам торгов индекс S&P 500 снизился на 1,44%, Nasdaq 100 упал на 3,29%, индекс Russell 2000 просел на 0,94%, а индекс Dow Jones Industrial Average остался почти без изменений. Индекс Nasdaq, ориентированный на технологический сектор, зафиксировал третье по величине однодневное падение за последний год, в то время как индекс Philadelphia Semiconductor опустился почти на 8%. В центре этой распродажи находились полупроводниковый и сектор хранения данных. В Goldman отметили, что за ночь на корейском рынке произошла масштабная распродажа иностранных капиталов: иностранные инвесторы продали акции на сумму свыше $2,5 млрд, и крупнейшие акции показали рекордные объемы торгов. Объем торгов SK Hynix достиг примерно $26 млрд, что стало крупнейшим номинальным объемом в истории компании; производные продукты, связанные с Hynix, были наторгованы на сумму около $3,5 млрд, а по итогам дня закрылись снижением на 24%. Это указывает, что падения были вызваны не только фундаментальными причинами, но и усилились за счет кредитного плеча и перестройки позиций. Торговый стол Goldman также перечислил дополнительные факторы давления, влияющих сейчас на рынок: опасения по поводу недавнего финансирования и возможных дополнительных размещений, вопросы с финансированием технологических гигантов, отдельные корпоративные события, стремление к снижению риска в преддверии отчета Micron, а также вероятность того, что пенсионные фонды США продадут примерно $40 млрд американских акций для ребалансировки портфелей в конце месяца. В Goldman заявили, что это станет крупнейшей расчетной распродажей к концу месяца в истории их модели. Однако это не была распродажа, вызванная паникой. В компании отметили, что общий уровень активности их торгового стола оценивается на 5 из 10, при этом управляющие активами и хедж-фонды явно склонялись к продаже, особенно в технологических и макро продуктах, но давление продаж не было чрезмерным, и общая атмосфера характеризовалась как "упорядоченная", без избыточной реакции или паники. Доля сделок с ETF на открытии выросла до 36%, но осталась значительно ниже пиковых уровней волатильности, наблюдавшихся в марте, постепенно снижаясь в течение сессии. Рынок деривативов показал, что инвесторы увеличивают защитные позиции. В Goldman отметили, что волатильность Nasdaq 100 была значительно выше, чем у S&P 500: спред по подразумеваемой волатильности за месяц относительно S&P 500 превысил 10 волатильных пунктов, что соответствует 99-му процентилю за последний год. Торговый стол продолжал отдавать предпочтение использованию опционных спредов QQQ с истечением в конце месяца как инструментов хеджирования. В компании заключили, что падение акций технологического сектора во вторник было вызвано не одним негативным фактором, а сочетанием резкой волатильности на корейском рынке, высокой концентрацией в полупроводниковом и секторе хранения, снижением позиций по продуктам с кредитным плечом, снижением риска перед отчетностью и ребалансировкой капитала к концу месяца. Очевидно, что рыночные настроения ослабли, но с точки зрения торговых потоков речь идет об упорядоченном снижении риска, а не о массовой панике.