Bernstein видит потенциал роста более чем на 100% для Figure, так как ежемесячный объем кредитов впервые превысил $1 млрд

Аналитики исследовательской и брокерской компании Bernstein подтвердили целевую цену в $67 на Figure Technology Solutions (FIGR) после снижения её с $72 в конце марта, а также сохранили рекомендацию "переоценить" после предварительных итогов первого квартала компании, которые показали рекордные объемы выдачи кредитов.

Акции Figure закрылись на отметке $32,30 6 апреля, при этом целевая цена Bernstein предполагает потенциал роста примерно на 107% с этого уровня. Аналитики оценивают капитализацию компании в 25 раз выше прогнозируемого показателя EBITDA за 2027 год.

В записке для клиентов в понедельник команда аналитиков под руководством Гаутама Чхугани отметила, что март 2026-го стал первым месяцем, когда Figure превысила $1 млрд в объемах кредитования, что они связали с успехом токенизированного кредитного маркетплейса компании.

Рекордная месячная кредитная активность

Figure сообщила о потребительских кредитах на сумму около $1,2 млрд за март, что на 33% больше по сравнению с предыдущим месяцем. Общий объем в первом квартале составил $2,9 млрд, что соответствует последовательному росту на 7% и увеличению на 113% в годовом выражении, согласно записке.

Аналитики отметили, что первый квартал исторически является слабым периодом для кредитов под залог недвижимости (HELOC). Рост Figure в этот период, по их мнению, продемонстрировал силу партнерской сети компании, включающей более 300 активных партнеров, а также успех новых категорий кредитов.

Согласно записке, Figure отслеживает примерно $12 млрд годовых объемов кредитования. Это предполагает рост на 39% в годовом выражении в 2025 году, хотя компания не раскрыла структуру объемов кредитования по продуктам в ежемесячном обновлении.

Bernstein оценивает, что кредиты с первичным залогом, имеющие меньшую комиссионную ставку, чем стандартные HELOC, продолжили расти. В четвертом квартале 2025 года доля таких кредитов составила 19% от общего объема, согласно записке.

В 2026 году Bernstein ожидает, что Figure выдаст кредитов на $12,8 млрд, что составит 53% роста в годовом выражении. На новые категории кредитов будет приходиться $1,7 млрд, или 13% от общего объема, по сравнению с примерно 4% в четвертом квартале 2025 года.

Одновременно исследовательская и брокерская компания ожидает, что маркетплейс Connect станет основной моделью для Figure, обеспечив 56% от общего объема к концу 2026 года по сравнению с 46% в 2025 году. В четвертом квартале 2025 года объем Connect достиг 54% от объема Consumer Loan Marketplace, увеличившись с 46% в предыдущем квартале, согласно недавнему отчету Figure о доходах.

Финансовый прогноз и риски

Согласно прогнозу Bernstein, заявленная прибыль на акцию Figure составит $0,98 в 2026 году и $1,52 в 2027 году по сравнению с $0,54 в 2025 году.

Однако аналитики выделили несколько макроэкономических рисков, включая потенциальное снижение процентных ставок, что может усилить конкуренцию на рынке рефинансирования ипотек и снизить спрос на HELOC.

Они также отметили, что любое замедление выхода на рынки кредитов вне сегмента HELOC может повлиять на прогнозируемый вклад этих сегментов в 20% от общего объема к 2027 году.

Bernstein и её аффилированные лица недавно имели отношения по инвестиционно-банковскому и другому бизнесу с Figure и рассчитывают получить дополнительное вознаграждение. Гаутам Чхугани держит длинные позиции по различным криптовалютам.