Bloomberg оценивает IPO SpaceX на 2 триллиона: фундаментальные показатели не работают, Маск прорывается благодаря «продаже мечты»

Феникс Технологии, Восточная восьмая зона, 7 апреля, по информации Bloomberg, осведомленные источники сообщают, что SpaceX проведет встречу с инвестиционными банковскими консультантами для стресс-тестирования целевой оценки компании в 2 триллиона долларов — это важный шаг на пути к крупнейшему в истории первоначальному публичному размещению акций (IPO).

Два месяца после слияния SpaceX и xAI, опытные банкиры готовятся обсуждать IPO этой ракетной компании, чтобы определить, сможет ли высокая оценка привлечь инвесторов. По словам источников, текущая рыночная оценка компании, вероятно, превысит 2 триллиона долларов, тогда как менее двух недель назад прогноз составлял 1,75 триллиона долларов.

«Вы должны верить, что Маск продолжит продавать мечту — это то, чем он и занимается перед подачей документов на IPO, никто не умеет продавать мечты лучше, чем Маск», — заявил Давид Эриксон, преподаватель Колумбийской бизнес-школы и бывший сопредседатель глобального рынка акционерного капитала Barclays.

Не на основе фундаментальных показателей

Исходя из оценки более 2 триллионов долларов, SpaceX превзойдет все компании в индексе S&P 500, кроме пяти, уступая только Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft и Amazon. Несмотря на то, что доход SpaceX составляет лишь малую долю выручки этих компаний, такая оценка делает "Большую семерку технологических компаний", включая Meta и Tesla, менее значимыми.

Аналитики считают, что данная оценка подразумевает, что мультипликатор цена/продажи по историческим продажам превысит 100, что значительно выше любимой розничными инвесторами компании Palantir — примерно 79, которая сейчас является лидером индекса S&P 500 по этому показателю.

SpaceX занимает шестое место по оценке

По оценке Bloomberg Industry Research, большая часть доходов SpaceX поступает от ракетных запусков и спутников Starlink, которые в 2026 году могут приблизиться к 20 миллиардам долларов, а доход xAI, скорее всего, составит менее 1 миллиарда долларов.

«На самом деле речь не идет о фундаментальных показателях: с математической точки зрения, никто не может достигнуть такого уровня на основе фундаментальных данных, это просто не работает», — говорит Эриксон.

Два ключевых запуска

Осведомленные лица сообщили Bloomberg, что до потенциального IPO в июне SpaceX планирует провести два тестовых ракетных запуска. По словам старшего аналитика PitchBook Франко Гранда, эти два запуска «имеют решающее значение для успеха IPO».

«Если хотя бы один из этих тестов провалится, IPO может не состояться вовсе. Это определит отношение всех к IPO», — поясняет Гранда.

Маск опубликовал на X в прошлую пятницу, что первый полет новой многоразовой сверхтяжелой ракеты-носителя SpaceX ожидается через четыре-шесть недель.

SpaceX может привлечь до 75 миллиардов долларов при выходе на биржу, что значительно превышает рекорд Saudi Aramco в 29 миллиардов долларов, установленный в 2019 году. Компания намерена использовать средства от IPO для реализации мечты Маска о создании космического AI центра данных и фабрики на Луне.

Грандиозные планы

Для реализации грандиозных планов Маска потребуется беспрецедентное финансирование и ресурсы множества его компаний. В марте Маск заявил, что его проект Terafab будет совместно управляться Tesla и SpaceX, а в конечном итоге будет производить собственные чипы для роботов, AI и космических центров обработки данных.

Аналитик PitchBook Гранда месяц назад называл целевую оценку SpaceX «разумной», но предупреждал, что расширяющийся масштаб мечты Маска может создать дополнительные возможности для роста оценки, а также увеличить риски.

«Когда оценка превышает 1,75 триллиона долларов, вопрос становится таким: насколько они могут полагаться на публичный имидж Маска для роста оценки?» — отметил он.

По сравнению с оценкой в 1,25 триллиона долларов при слиянии с xAI, SpaceX сейчас взлетела до 2 триллионов долларов — это более чем вдвое превышает оценку в 800 миллиардов долларов, по которой в декабре прошлого года некоторые внутренние лица продали акции через тендерное предложение.

Тем не менее, до того как SpaceX скрытно подала документы для выхода на биржу, деятельность по частным размещениям акций через непрозрачные специальные целевые инструменты (SPV) резко выросла. Согласно данным Caplight Technologies, за первые три месяца этого года объем транзакций только через SPV достиг сотен миллионов долларов.

По словам Caplight, общий объем сделок в два раза превышает данные, полученные за последние шесть месяцев прошлого года. Caplight отслеживает данные о сделках, предоставляемые сетью из сотен брокеров, зарегистрированных инвестиционных консультантов и других квалифицированных институциональных инвесторов.

Осведомленные лица утверждают, что Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase и Morgan Stanley выступают ведущими организаторами IPO, а SpaceX добавила еще несколько банков в группу андеррайтеров.

Один из источников сообщил, что компания назначила телефонную конференцию с расширенным банковским консорциумом на понедельник и намерена провести брифинг для аналитиков в конце апреля. Финальный результат этих встреч будет зависеть от того, сможет ли Маск удерживать фокус инвесторов на своей мечте, а не на цифрах.

«Когда-то это была история об инвестициях в качественную компанию с высокой капиталоемкостью. Но сейчас вы начинаете добавлять настоящие научно-фантастические планы, и финансовые данные не в их пользу», — говорит Гранда.

Комментируя оценку в 2 триллиона долларов, о которой сообщил Bloomberg, Маск, похоже, опроверг ее в посте 3 апреля, заявив: «Не верьте всему, что вы читаете». (Автор/Сяо Юй)