Глубокий анализ рынка сырой нефти: почему за неделю нефть марки Brent упала более чем на 5% на фоне ястребиной политики ФРС и роста ожиданий открытия Ормузского пролива?

Мировые цены на нефть резко снизились в последнюю неделю августа. За неделю нефть марки Brent упала более чем на 5%, а WTI — более чем на 4%. Это сигнал о том, что рынки снимают часть премии за геополитический риск, возникшей из-за конфликта на Ближнем Востоке и перебоев в судоходстве через Ормузский пролив.

В пятницу октябрьские фьючерсы на нефть Brent закрылись на уровне 89.31 USD за баррель, а октябрьские фьючерсы на WTI — на уровне 83.40 USD за баррель. Хотя эскалация российско-украинского конфликта и продолжающиеся атаки на российские нефтеперерабатывающие мощности обычно поддерживают цены на нефть из-за повышенных рисков предложения, внимание рынка временно переключилось на два медвежьих фактора:

1. Председатель ФРС Кевин Уорш подал более четкий ястребиный сигнал, что заставило рынки повысить ожидания дальнейшего повышения ставок;

2. Судоходство через Ормузский пролив может постепенно восстановиться, что потенциально увеличит экспорт сырой нефти из Персидского залива.

Это означает, что рынок нефти не просто отыгрывает «дефицит предложения». Он оценивает, могут ли перебои с поставками постепенно ослабнуть и могут ли высокие процентные ставки ослабить будущий спрос на энергоносители.

1. Основная причина снижения: переоценка премии за геополитический риск

Ормузский пролив — один из важнейших в мире маршрутов транспортировки энергоносителей. До конфликта через него проходило около 20% мировых поставок нефти. Когда рынки опасаются длительных перебоев в работе пролива, в цены на нефть обычно закладывается дополнительная премия за риск, поскольку любые перебои могут напрямую повлиять на экспорт сырой нефти из Персидского залива, поставки сырья для азиатских НПЗ и мировые рынки нефтепродуктов.

Однако недавно на рынки поступили сообщения о том, что Иран и посредники, возможно, добились прогресса в восстановлении судоходства. Кроме того, сообщается, что Иран и Оман планируют создать судоходные коридоры, в то время как США продолжают операции по разминированию на море. В связи с этим трейдеры начали закладывать в цены вероятность того, что все больше сырой нефти и энергоносителей смогут постепенно покидать Персидский залив.

По оценкам Goldman Sachs, общий объем экспорта сырой нефти из Персидского залива в настоящее время составляет около 15–16 млн баррелей в сутки. Хотя это примерно на 7–8 млн баррелей в сутки ниже довоенного уровня, это примерно на 5–6 млн баррелей в сутки выше минимумов, достигнутых в марте.

В этом кроется главная причина снижения цен на нефть: рынки не считают, что риски полностью исчезли. Скорее, они оценивают вероятность самого экстремального сценария перебоев с поставками как более низкую.

Для нефтяных рынков переход от условий «серьезных перебоев» к условиям «частичного восстановления» поставок часто важнее, чем сам абсолютный уровень предложения. Цены реагируют на маржинальные изменения и отклонения от ожиданий. До тех пор, пока фактические объемы экспорта, движение судов или альтернативные логистические мощности продолжают улучшаться, премия за риск, которая ранее поднимала цены, может продолжать снижаться.

2. Ситуация в Ормузском проливе еще не нормализовалась: снижение цен на нефть не означает исчезновения рисков предложения

Хотя рынки начинают закладывать в цены открытие судоходных маршрутов, фактические данные по судам по-прежнему свидетельствуют о том, что Ормузский пролив далек от довоенных условий работы.

Последние предварительные данные показали, что в четверг через пролив прошло только семь коммерческих судов, по сравнению с 17 судами днем ранее и ниже среднего показателя примерно в 15 судов в день, наблюдавшегося за предыдущие 10 дней. Это указывает на то, что пролив не полностью закрыт, но объемы судоходства остаются крайне нестабильными.

Рынкам следует учитывать, что цепочка поставок нефти зависит не только от того, могут ли пройти суда. Трейдеры также должны следить за тем:

• продолжает ли увеличиваться количество судов, проходящих каждый день;

• какова доля нефтяных танкеров и судов для перевозки нефтепродуктов среди этих судов;

• снижаются ли страховые премии и фрахтовые ставки;

• готовы ли судоходные компании восстановить нормальные графики;

• могут ли азиатские НПЗ увеличить закупки и импорт сырой нефти;

• могут ли производители в Персидском заливе поддерживать стабильные экспортные потоки.

Если движение судов будет восстанавливаться лишь эпизодически, а ежедневная активность останется крайне волатильной, рынкам будет сложно полностью снять геополитическую премию. И наоборот, если объемы судоходства будут стабильно расти в ближайшие недели, а расходы на страхование, фрахтовые ставки и загрузка грузов одновременно нормализуются, премия за риск по нефти Brent может подвергнуться более существенному сжатию.

В результате влияние событий, связанных с Ормузским проливом, на цены на нефть, вероятно, останется в значительной степени зависимым от новостей в ближайшей перспективе. Любые переговоры, военная эскалация, нападение на суда, расширение санкций или провал посреднических усилий могут спровоцировать резкие колебания цен на сырую нефть.

3. Как ястребиная политика ФРС давит на нефть? Ключевые каналы — доллар, спрос и аппетит к риску

Ястребиные высказывания председателя ФРС Кевина Уорша в Джексон-Хоуле также стали основным макроэкономическим фактором, оказывающим давление на цены на нефть на этой неделе.

Уорш подчеркнул, что инфляция в США еще не вернулась к целевому показателю ФРС в 2% достаточно быстрыми или надежными темпами. Пока инфляционное давление остается широким, ФРС не может исключать дополнительных повышений ставок. В результате рынки повысили свои ожидания относительно повышения ставки в сентябре, что привело к росту доллара США и доходности краткосрочных казначейских облигаций.

Ястребиная политика ФРС обычно оказывает давление на цены на нефть через три основных канала.

Более сильный доллар США повышает стоимость нефти для покупателей, не использующих доллар

Цены на международную сырую нефть в основном устанавливаются в долларах США. Когда доллар укрепляется, нефть становится дороже для стран-импортеров, использующих евро, иены, юани или другие валюты, что потенциально влияет на спрос и покупательский аппетит.

Это может не сразу привести к снижению физического потребления нефти, но может оказать давление на финансовый спрос на нефть — особенно когда спекулятивный капитал и сырьевые фонды переоценивают свой охват рисков.

Более высокие ставки в течение длительного времени могут ослабить экономический рост и спрос на энергоносители

Если ФРС продолжит повышать ставки или если рынки сочтут, что ставки останутся высокими в течение длительного периода, стоимость финансирования может вырасти в экономике США и во всем мире. Корпоративные инвестиции, потребительские расходы, производственная активность и спрос на транспортные услуги — все это может пострадать, что, в свою очередь, сформирует ожидания относительно спроса на нефть.

Нефтяные рынки торгуют не только текущими уровнями запасов и добычи. Они также в значительной степени закладывают в цены ожидания спроса на ближайшие кварталы. Поэтому, даже если фундаментальные показатели нефтепродуктов сегодня остаются относительно сильными, цены на нефть могут снизиться заранее, если рынки начнут беспокоиться о том, что более высокие ставки будут сдерживать рост.

Давление на рисковые активы может побудить сырьевые фонды сократить охват лонгов

Ястребиная политика ФРС в целом неблагоприятна для высоко оцененных акций технологических компаний и общих настроений в отношении риска. Когда рынки переходят к неприятию риска или снижению доли заемных средств, волатильные сырьевые товары, такие как сырая нефть, также могут столкнуться с фиксацией прибыли или ликвидацией позиций в лонг.

Таким образом, последнее снижение цен на нефть не полностью отражает ослабление физических фундаментальных показателей. Оно также отражает макроэкономическое позиционирование, поскольку инвесторы сокращают охват по нефти на фоне укрепления доллара, роста доходности и снижения аппетита к риску.

4. Российско-украинская энергетическая война остается важным фактором поддержки: сырую нефть и нефтепродукты следует рассматривать отдельно

Хотя ожидания открытия Ормузского пролива оказали давление на цены на нефть, перебои в работе российских нефтеперерабатывающих мощностей, вызванные российско-украинским конфликтом, остаются важным источником поддержки для нефтяного рынка.

Украина продолжает наносить удары по российским НПЗ и энергетической инфраструктуре. Последствия этих атак не обязательно в первую очередь проявятся в виде сокращения поставок сырой нефти. Скорее всего, они повлияют на нефтеперерабатывающие мощности России и поставки нефтепродуктов, включая бензин, дизельное топливо, мазут и другие нефтепродукты.

Это создает важную структуру рынка:

• Ожидания восстановления поставок сырой нефти могут оказать давление на Brent и WTI;

• Перебои с поставками нефтепродуктов, вызванные повреждением НПЗ, могут поддержать дизельное топливо, бензин и крэк-спреды;

• Если запасы нефтепродуктов сократятся, а маржа нефтепереработки улучшится, НПЗ могут увеличить закупки сырой нефти, что в конечном итоге может поддержать спрос на сырую нефть.

Поэтому трейдерам не следует полагаться на один заголовок для определения направления цен на нефть. Ормузский пролив влияет на глобальную логистику сырой нефти, СПГ и других энергоносителей, в то время как атаки на российские НПЗ более напрямую связаны с рисками поставок нефтепродуктов и нефтеперерабатывающих мощностей. Когда оба события происходят одновременно, на нефтяных рынках может наблюдаться резкая и повторяющаяся волатильность.

5. Почему Brent заслуживает большего внимания, чем WTI: UKOUSD как инструмент для отслеживания рисков на Ближнем Востоке

Когда на рынке доминируют риски поставок и судоходства на Ближнем Востоке, нефть марки Brent обычно более прямо отражает геополитическое ценообразование на международном рынке нефти, чем WTI.

WTI более тесно связана с внутренним рынком сырой нефти США, добычей сланцевой нефти в США, запасами в Кушинге и спросом со стороны североамериканских НПЗ. Brent, напротив, является основным мировым эталоном морской сырой нефти и, как правило, более чувствительна к изменениям в поставках на Ближнем Востоке, в Европе, Африке и Азии.

Таким образом, на фоне пересекающихся событий, связанных с Ормузским проливом, экспортом из Персидского залива, поставками ОПЕК, американо-иранскими отношениями и российско-украинской войной, UKOUSD (сырая нефть Brent) часто является важным торговым инструментом для отслеживания изменений глобальной премии за риск по сырой нефти.

Brent в настоящее время отступила до уровня около 89 USD за баррель, что отражает снижение ожиданий самого серьезного сценария перебоев с поставками. Однако до тех пор, пока судоходство через пролив не восстановится стабильно, а посреднические переговоры остаются неопределенными, цены на нефть все еще могут быстро отскочить на неожиданных новостях.

6. Три сценария, за которыми стоит следить в прогнозе рынка нефти

Сценарий 1: Судоходство в Ормузском проливе продолжает восстанавливаться, в то время как ФРС сохраняет ястребиную политику

Если объемы судоходства будут стабильно расти в ближайшие недели, экспорт из Персидского залива продолжит восстанавливаться, а ожидания повышения ставок ФРС еще больше поднимут доллар США и доходность казначейских облигаций, цены на нефть могут остаться под давлением.

При таком сценарии рынки могут продолжить снимать премии за геополитический риск, а нефть марки Brent может протестировать более низкие зоны поддержки.

Сценарий 2: Восстановление судоходства разочаровывает или геополитический конфликт обостряется

Если переговоры по Ормузскому проливу провалятся, движение судов снова сократится, расходы на страхование резко возрастут или конфликт на Ближнем Востоке обострится, рынки могут быстро переоценить риски поставок.

Поскольку объемы экспорта остаются намного ниже довоенного нормального уровня, любые признаки ухудшения перебоев в судоходстве могут спровоцировать резкий отскок цен на нефть Brent.

Сценарий 3: Риски для российских НПЗ возрастают, а поставки нефтепродуктов сокращаются

Если российские нефтеперерабатывающие мощности продолжат подвергаться атакам, что приведет к сокращению поставок дизельного топлива, бензина и других нефтепродуктов, маржа нефтепереработки и крэк-спреды могут укрепиться. Это может поддержать спрос на сырую нефть со стороны НПЗ.

При таком сценарии, даже если экспорт с Ближнего Востока будет постепенно восстанавливаться, снижение цен на нефть может быть ограниченным. Рынок может перейти к высокой волатильности, а не к устойчивому однонаправленному снижению.

Заключение: нефть оказалась между ожиданиями восстановления поставок и неразрешенными геополитическими рисками

Центральный конфликт на нефтяном рынке очевиден. С одной стороны, Ормузский пролив может постепенно открыться для судоходства, а экспорт сырой нефти из Персидского залива уже восстановился с минимумов, что побуждает рынки снижать премию за геополитический риск. С другой стороны, фактические объемы судоходства остаются нестабильными, конфликт на Ближнем Востоке не завершен, а перебои в работе российских энергетических объектов продолжаются — это означает, что риски поставок далеко не полностью устранены.

В сочетании с более ястребиной политикой ФРС, которая поддерживает доллар США и доходность казначейских облигаций, сырая нефть может оставаться под макроэкономическим давлением в краткосрочной перспективе. Однако в условиях высокой геополитической чувствительности любые события, связанные с Ормузским проливом, Ираном, российскими нефтеперерабатывающими мощностями или поставками ОПЕК, могут спровоцировать значительную волатильность цен на нефть Brent.

Для трейдеров CFD важно следить не только за ценами на нефть, но и за фактическим движением судов через Ормузский пролив, данными об экспорте из Персидского залива, индексом доллара США, доходностью казначейских облигаций, ожиданиями политики ФРС и развитием энергетического конфликта между Россией и Украиной.

Чтобы участвовать в международных движениях цен на нефть и переоценке геополитических рисков, пользователи могут торговать UKOUSD CFD на сырую нефть на Bitget, что обеспечивает гибкий охват как бычьих, так и медвежьих сценариев для нефти Brent. Однако CFD являются продуктами с кредитным плечом, и волатильность рынка может увеличить как потенциальную прибыль, так и убытки. Трейдерам следует устанавливать уровни стоп-лосса, тщательно управлять позициями и убедиться, что они понимают и могут принять связанные с этим риски.

Все обучающие материалы по трейдингу, предоставляемые Bitget, предназначены только для образовательных целей и не должны рассматриваться как финансовый совет. Представленные стратегии и примеры предназначены только для справки и могут не отражать реальные рыночные условия. Торговля CFD сопряжена со значительными рисками, включая потенциальную потерю средств. Прошлые результаты не гарантируют будущих результатов. Пожалуйста, проведите тщательное исследование и поймите связанные с этим риски. Bitget не несет ответственности за любые торговые решения, принятые пользователями.