O dia do investidor da Marvell (MRVL.US) revela um plano de cinco anos "acima do esperado por Wall Street": Goldman Sachs não concorda e mantém a classificação "neutra".

Segundo o aplicativo financeiro Zhihui Caijing, no dia 6 de outubro, horário do leste dos EUA, a Marvell Technology (MRVL.US) realizou seu Dia do Investidor em Nova York, onde a equipe de gestão apresentou metas de longo prazo “acima do consenso de Wall Street”. No entanto, o Goldman Sachs afirmou que as avaliações já incorporaram a maior parte do otimismo ao preço das ações, elevou o preço-alvo de US$ 220 para US$ 270, mas manteve sua classificação como “neutra”.

O ambicioso plano de cinco anos

No Dia do Investidor, a gestão da Marvell delineou uma poderosa estrutura financeira para o ano fiscal de 2031. Prevê-se, até o ano fiscal de 2031, uma taxa de crescimento anual composta da receita de 55% a 60%, margem de lucro bruto de 56% a 59%, margem operacional de 44% a 46%, EPS em torno de US$ 30 e margem do lucro FCF acima de 36%, com mais de 50% retornando aos acionistas.

Esse plano é sustentado por uma visão maior: a Marvell prevê que os investimentos de capital em data centers globais aumentarão de cerca de US$ 700 bilhões em 2025 para mais de US$ 3 trilhões até 2030, com a participação dos dez principais provedores de nuvem em hiperescala aumentando continuamente.

Neste contexto, a empresa define o TAM (mercado potencial total) de inteligência artificial para 2030 em US$ 400 bilhões e estima uma faixa de oportunidade de receita de US$ 70 bilhões a US$ 90 bilhões.

Três motores principais: Interconexão 65%, Switching & Storage 45%, Custom Silicon 80%

Ao desmembrar as metas de cinco anos da Marvell, percebe-se que os motores de crescimento estão altamente concentrados em três principais áreas da infraestrutura de IA:

Interconexão (Interconnect): TAM em torno de US$ 65 bilhões, meta de receita de US$ 37,5 bilhões para o FY2031, correspondendo a uma taxa de crescimento anual composta de 65%. A equipe de gestão posiciona essa área como chave para superar as “paredes” de memória e cobre, oferecendo uma combinação de recursos de ponta como SerDes líder, DSPs ópticos de módulos, redes ópticas coerentes, soluções ópticas de interconexão de 1.6T e até mesmo 3.2T, CPO (co-packaged optics) e uma arquitetura “scale-across” para conexões de longa distância entre clusters de IA.

Switching e Storage (Switching & Storage): TAM em torno de US$ 85 bilhões, meta da empresa de US$ 10 bilhões e uma taxa de crescimento anual composta de 45%. O roadmap inclui chips de switching de 100T de máscara única, produtos baseados em UALink, bem como o roteiro da rede Ethernet scale-up (ESUN).

Custom Silicon (Chips Personalizados): Esta é a mais elástica das áreas – TAM de até US$ 235 bilhões, meta de receita da empresa de US$ 30 bilhões e uma taxa de crescimento anual composta de aproximadamente 80%. A Marvell está realizando uma transição dos provedores de nuvem de chips de prateleira para soluções parcialmente ou totalmente personalizadas, investindo continuamente em processos avançados de 3nm, 2nm e até 14A, e estabelecendo parcerias de várias gerações com clientes como AWS, Google e NVIDIA. Além de XPUs personalizadas, a empresa também mira oportunidades em NICs customizadas, expansão de memória baseada em CXL, computação próxima à memória, controladores de armazenamento de IA e processadores de descarregamento de inferência entre outras oportunidades “attach”.

Destaca-se que a gestão segmentou as oportunidades de conexão de IA em seis níveis: scale-out, scale-up, scale-across, scale-in, XPU attach e XPU personalizada—o que significa que a Marvell não se define mais como fornecedora de uma única categoria, mas sim como uma empresa de “plataforma de conexão de IA end-to-end”.

Goldman Sachs: Preço-alvo ajustado para cima, classificação mantida

No relatório, o Goldman Sachs elevou o preço-alvo de 12 meses da Marvell de US$ 220 para US$ 270, fundamentado numa relação P/L de 30x (inalterada) multiplicada pelo EPS normalizado previsto de US$ 9,00 (anteriormente US$ 7,25). Ao mesmo tempo, a previsão média de EPS foi elevada em 13%, e, pela primeira vez, foram oferecidas previsões de EPS para FY2030 e FY2031: US$ 21,80 e US$ 30,95, respectivamente.

No entanto, a classificação foi mantida como “neutra”. O motivo é simples: considerando o preço de fechamento de US$ 287,01 na data do relatório, a cotação atual da Marvell corresponde a cerca de 9,5 vezes a meta de EPS do FY2031 da empresa, e a visibilidade quanto ao momento e magnitude dos novos pedidos de projetos ainda é limitada—o novo preço-alvo de US$ 270 implica, na verdade, uma possível queda de cerca de 5,9% em relação ao preço atual.

O Goldman Sachs afirma que, caso haja evidências mais fortes de execução e um caminho mais claro para grandes pedidos de projetos, poderá adotar uma posição mais otimista.

Pela reação de alta de 6% no preço das ações no dia do evento, o mercado claramente está mais inclinado a acreditar no ambicioso crescimento de 55% a 60% projetado para cinco anos. Se a Marvell conseguirá transformar as colaborações plurianuais com AWS, Google e NVIDIA em US$ 30 bilhões de receita com chips personalizados, será o teste fundamental para esse plano ambicioso nos próximos anos.