Na semana passada, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA atingiram o maior nível em 24 anos, intensificando a venda nos mercados globais de dívida.

智通财经2026/10/04 23:06

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1. Na semana passada, uma nova onda de vendas atingiu o mercado global de obrigações, fazendo com que os custos de empréstimos das principais economias atingissem os níveis mais altos em décadas. Como principal referência dos custos globais de empréstimos e dos preços dos ativos, o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos chegou a 5,358%, o maior desde 2002, antes de recuar para cerca de 5,26%. Nos três meses até setembro, o rendimento dos títulos a 10 anos registou o maior aumento trimestral deste século. 2. Os rendimentos das obrigações evoluem de forma inversa ao preço, e o aumento dos custos energéticos que impulsionou a inflação contribuiu para a subida generalizada dos rendimentos globais. O rápido desenvolvimento da inteligência artificial e da construção de centros de dados também intensificou a concorrência por capital, elevando as expectativas de crescimento económico e as projeções para o rumo das taxas de juro a curto prazo. Danny Zaid, gestor de carteiras da TwentyFour Asset Management, declarou que a subida gradual dos rendimentos irá restringir as condições financeiras e pode aumentar o risco de abrandamento económico, mas, até agora, os fundamentos económicos continuam sólidos. 3. O aumento das taxas de juro eleva os custos de financiamento para empresas e mutuários hipotecários e obriga os governos a aumentar os pagamentos de juros. A pressão não vem apenas dos EUA. O rendimento das obrigações francesas a 10 anos atingiu o nível mais alto desde 2002, próximo de 5%, numa altura em que o governo francês se prepara para apresentar o orçamento de 2027, cujas medidas de austeridade podem ter dificuldade em ser aprovadas pelo parlamento. A diferença de custos de empréstimo a 10 anos entre a França e a Alemanha atingiu o valor mais elevado desde a crise da dívida da zona euro da década de 2010, e o custo do seguro contra incumprimento da dívida francesa subiu ao maior nível desde 2013. 4. O rendimento das obrigações britânicas a 30 anos subiu acima de 6%, o maior desde 1998. No Japão, os rendimentos das obrigações soberanas registaram, pelo quinto trimestre consecutivo, um crescimento de dois dígitos, atingindo um novo recorde histórico. A International Finance Association estimou recentemente que, no último ano, as economias desenvolvidas pagaram mais de 3,3 trilhões de dólares em juros sobre títulos governamentais destinados ao comércio internacional. 5. No mês passado, impulsionadas por investimentos relacionados com inteligência artificial, as atividades industriais na Europa e na Ásia expandiram-se um pouco, levando os bancos centrais a mostrarem-se menos preocupados com o impacto de políticas monetárias mais restritivas. Alfonso Borges, analista de fixed income do Bank J. Safra Sarasin, referiu que um crescimento económico mais forte levou o mercado a acreditar que a economia consegue suportar taxas altas por mais tempo. Os traders inverteram as expectativas de cortes de juros nos EUA este ano, esperando agora pelo menos três aumentos das taxas por parte da Fed até meados de 2027. No entanto, os dados de inflação divulgados nos EUA a 30 de setembro foram mais moderados, reduzindo as expectativas de aumentos imediatos das taxas. Na semana passada, os dados de inflação na Europa superaram as expectativas; o Banco Central Europeu já aumentou as taxas duas vezes este ano, e o mercado antecipa mais três aumentos de 25 pontos-base cada até meados de 2027.

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1. Na semana passada, uma nova vaga de vendas varreu o mercado global de obrigações, levando os custos de financiamento das principais economias aos níveis mais altos das últimas décadas. Como referência fundamental para o custo global do crédito e o preço dos ativos, a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos chegou a atingir 5,358%, o valor mais elevado desde 2002, antes de recuar para cerca de 5,26%. Nos três meses até setembro, a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos registou o maior aumento trimestral deste século.2. As yields das obrigações evoluem em sentido oposto ao dos preços e, devido à subida abrupta dos custos energéticos que impulsionou a inflação, as yields das obrigações subiram de forma generalizada a nível global. O desenvolvimento dinâmico da inteligência artificial e da construção de centros de dados também intensificou a competição por capital e elevou as expectativas relativamente ao crescimento económico e à trajectória futura das taxas de juro de curto prazo. Danny Zaid, gestor de portefólio da TwentyFour Asset Management, afirmou que o aumento gradual das yields apertará as condições financeiras e poderá aumentar o risco de abrandamento económico, mas, de momento, os fundamentos económicos permanecem sólidos.3. A subida das taxas de juro aumenta os custos de financiamento para empresas e mutuários hipotecários, ao mesmo tempo que obriga os governos a aumentar os gastos com juros. A pressão não vem apenas dos EUA. As yields das obrigações francesas a 10 anos atingiram o valor mais alto desde 2002, aproximando-se dos 5%, dado que o governo francês se prepara para apresentar o orçamento para 2027, cujas medidas de austeridade poderão ter dificuldade em obter apoio parlamentar. A diferença no custo de financiamento a 10 anos entre França e Alemanha atingiu o nível mais alto desde a crise da dívida da zona euro na década de 2010, e o custo do seguro contra o incumprimento da dívida francesa subiu para o valor mais alto desde 2013.4. No Reino Unido, a yield das obrigações a 30 anos subiu acima de 6%, o valor mais alto desde 1998. No Japão, as yields das obrigações soberanas registaram crescimento de dois dígitos pelo quinto trimestre consecutivo, atingindo novos máximos históricos. Segundo uma estimativa recente da Associação Internacional de Finanças, nas economias desenvolvidas, foram pagos mais de 3,3 biliões de dólares em juros sobre dívida governamental transacionada internacionalmente no último ano.5. No mês passado, impulsionada por investimentos relacionados com inteligência artificial, a actividade fabril na Europa e na Ásia registou alguma expansão, levando os bancos centrais a mostrarem menos preocupação com o impacto do aperto da política monetária. Alfonso Borges, analista de fixed income do Banco Julius Baer, afirmou que um crescimento económico mais robusto fez os mercados acreditar que a economia pode suportar taxas de juro elevadas por mais tempo. Os traders já inverteram as expectativas anteriores de cortes nos juros nos EUA este ano e, neste momento, esperam que a Fed aumente as taxas pelo menos mais três vezes até meados de 2027. No entanto, os dados de inflação dos EUA publicados a 30 de setembro foram mais moderados, reduzindo as expectativas de um novo aumento dos juros num futuro próximo. Na semana passada, os dados de inflação da Europa superaram as previsões, tendo o Banco Central Europeu já aumentado as taxas duas vezes este ano e o mercado espera mais três subidas de 25 pontos base cada até meados de 2027.

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Na semana passada, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA atingiram o maior nível em 24 anos, intensificando a venda nos mercados globais de dívida.

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