A recompra de títulos do Tesouro dos EUA resolve os sintomas mas não a causa, e a intervenção do mercado levanta novas preocupações

⑴ Após o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos anunciar na quarta-feira que irá dobrar o valor das recompras de obrigações de longo prazo para pelo menos 4 mil milhões de dólares por operação, o rendimento a 30 anos recuou temporariamente, mas voltou a subir durante a sessão europeia desta quinta-feira, mostrando que as preocupações com a inflação e as pressões estruturais do aumento da dívida não desapareceram e o dólar permanece sob pressão.⑵ Analistas salientam que a recompra de 4 mil milhões de dólares, num mercado de 32 biliões de dólares, tem um significado mais simbólico do que prático, servindo principalmente como um sinal da secretária do Tesouro Yellen de que está atenta à subida das taxas de juro de longo prazo, dado que as taxas de hipoteca estão ligadas à dívida de longo prazo e custos de financiamento excessivos podem impactar sectores sensíveis da economia.⑶ Alguns investidores começaram a questionar se, além da Federal Reserve, o Tesouro dos EUA está a tornar-se uma nova variável que afeta as condições de crédito; recentemente, o Tesouro interveio no mercado cambial para apoiar o iene, e estas operações no mercado obrigacionista podem esbater as fronteiras entre política monetária e política orçamental.⑷ Segundo o JPMorgan, as recompras terão dificuldade em resolver as causas subjacentes do aumento dos rendimentos, nomeadamente o défice orçamental insustentável e o aumento das expectativas de inflação; estrategistas do Standard Chartered também apontam que a recente subida dos rendimentos não se deve a mercados irracionais, mas sim a uma intervenção intencional das autoridades nos resultados naturais da oferta e procura.⑸ A nível global, desde o Japão à Europa, os rendimentos das obrigações de longo prazo permanecem nos níveis mais altos dos últimos anos, refletindo o fardo da dívida acumulado pelos países para responder a crises, envelhecimento populacional e despesas com defesa; este desequilíbrio estrutural continuará a penalizar o mercado obrigacionista, havendo apenas uma recuperação de curto prazo no apetite pelo risco, mas as preocupações de médio prazo persistem.