Ouro recua num contexto de volatilidade: subida dos retornos das obrigações do Tesouro e aumento dos preços do petróleo levam o mercado a uma fase crucial de consolidação

O mercado do ouro tem registado uma volatilidade assinalável recentemente. Segundo os relatórios de mercado, o ouro spot caiu até 1.1%, para 4364.90 $ por onça, enquanto os contratos de futuros de ouro dos EUA fecharam com uma queda de 1.2%, nos 4420.60 $ por onça. As principais pressões resultaram da subida dos retornos das obrigações do Tesouro dos EUA a longo prazo, do aumento dos preços do petróleo e das renovadas preocupações com a inflação.

Para os otimistas em relação ao ouro, este é um importante ponto de viragem. Embora os riscos geopolíticos continuem a sustentar a procura de ativos de refúgio, a ausência de retorno do ouro voltou a ser uma fonte de pressão a curto prazo num contexto de taxas de juro e retornos das obrigações elevados.

Subida dos retornos das obrigações do Tesouro aumenta o custo de oportunidade de deter ouro

O ouro não gera juros nem dividendos. Por conseguinte, quando os retornos das obrigações do Tesouro dos EUA sobem, o capital poderá tender mais a fluir para ativos de rendimento fixo, aumentando o custo de oportunidade de deter ouro.

Recentemente, os custos dos empréstimos a longo prazo nos Estados Unidos da América, no Japão e na Alemanha atingiram máximos de várias décadas, refletindo a reavaliação, pelo mercado, de vários riscos importantes:

• Se a inflação a longo prazo permanecerá persistente

• Se os défices orçamentais dos governos e a emissão de obrigações continuarão a aumentar

• Se os principais bancos centrais ainda têm margem para reduzir rapidamente as taxas

• Se a subida dos preços da energia poderá desencadear uma segunda vaga de pressão inflacionista

Quando a curva de retornos se torna mais acentuada e os retornos das obrigações de longo prazo sobem rapidamente, o ouro enfrenta geralmente fatores adversos. Isto não significa necessariamente que a tendência de alta do ouro a longo prazo se tenha invertido, mas, no curto prazo, o mercado poderá precisar de tempo para absorver a pressão das taxas de juro e as realizações de lucros em níveis de preços elevados.

Preços mais elevados do petróleo complicam a trajetória de redução das taxas da Fed

A subida contínua dos preços do petróleo é outro fator importante por detrás da recente queda do ouro.

As tensões entre os EUA e o Irão, juntamente com o aumento dos riscos para a oferta em torno do estreito de Ormuz, levaram os mercados a reavaliar a possibilidade de perturbações na oferta de energia. Se os preços do petróleo bruto permanecerem elevados, o aumento dos custos da energia poderá repercutir-se nos consumidores e nas empresas, fazendo subir novamente as expectativas de inflação.

Para o ouro, trata-se de uma situação com vantagens e desvantagens.

Por um lado, os conflitos geopolíticos e os riscos de inflação favorecem geralmente a procura de ouro enquanto ativo de refúgio. Por outro, se o aumento dos preços do petróleo obrigar a Reserva Federal a manter as taxas de juro elevadas durante mais tempo, a subida dos retornos reais e dos retornos das obrigações poderá prejudicar o desempenho do ouro a curto prazo.

Por outras palavras, o mercado já não faz trading apenas com base no "sentimento de procura de ativos de refúgio". Também procura equilibrar esta procura com a pressão exercida pela persistência de taxas de juro elevadas.

Atas da Fed tornam-se o foco no curto prazo, enquanto os mercados acompanham a sua posição sobre a inflação

Alguns dados económicos recentes dos EUA têm reforçado os argumentos a favor da redução das taxas, incluindo dados de emprego mais fracos, valores da inflação abaixo do esperado e vendas a retalho pouco expressivas. No entanto, a subida dos preços da energia poderá reacender a pressão inflacionista e complicar as decisões da Fed sobre as taxas.

Os mercados concentrar-se-ão agora nas atas das reuniões da Reserva Federal e nos comentários dos responsáveis pela política monetária, sobretudo no que diz respeito às seguintes questões:

1. A Fed continua a acreditar que a inflação está a regressar ao seu objetivo?

2. A subida dos preços da energia será considerada temporária ou um possível fator de desencadeamento de efeitos inflacionistas de segunda ronda?

3. O arrefecimento do mercado de trabalho é suficiente para justificar reduções das taxas?

4. Como encaram os responsáveis da Fed a subida contínua dos retornos das obrigações do Tesouro a longo prazo?

Se a Fed adotar um tom mais austero e minimizar a possibilidade de reduções das taxas no curto prazo, o dólar americano e os retornos das obrigações do Tesouro poderão permanecer fortes, exercendo uma pressão descendente adicional sobre o ouro. Inversamente, se os sinais de política monetária se tornarem mais brandos ou se os mercados voltarem a antecipar reduções das taxas, o ouro poderá encontrar um apoio renovado.

O ouro mantém suporte a médio e longo prazo, mas atingir 5000 $ exige maior dinâmica de compra

Apesar da recente fraqueza a curto prazo, a perspetiva do mercado sobre o ouro a médio e longo prazo não se tornou totalmente pessimista. A incerteza geopolítica, as compras contínuas de ouro pelos bancos centrais mundiais, o aumento dos défices orçamentais e possíveis mudanças na política monetária continuam a ser pilares importantes de suporte aos preços do ouro.

No entanto, com o ouro a ser negociado em níveis elevados, a capacidade da procura de investimento para continuar a aumentar será crucial para a próxima fase do aumento. As análises de mercado sugerem que, para o ouro desafiar os 5,000 US$ por onça, a procura de investimento proveniente de ETF, compradores de ouro físico e capital institucional poderá ter de aumentar de forma mais significativa.

Por conseguinte, é mais provável que, no curto prazo, o ouro permaneça numa fase de "consolidação em níveis elevados enquanto aguarda um catalisador", em vez de continuar a subir em linha reta.

Perspetiva do trading de CFD: existem oportunidades em ambos os sentidos, mas a gestão de risco está em primeiro lugar

Para os traders de CFD, a entrada do ouro num contexto de elevada volatilidade significa que as oportunidades e os riscos estão a aumentar em simultâneo. Os traders poderão continuar a acompanhar as seguintes variáveis:

• Movimentos dos retornos das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 e 30 anos

• Força do índice do dólar americano

• Preços do petróleo bruto e desenvolvimentos geopolíticos no Médio Oriente

• Atas das reuniões da Fed, dados da inflação e relatórios de emprego

• Comportamento do preço do ouro em torno dos principais níveis de suporte e resistência

Se os retornos continuarem a subir e o dólar americano permanecer forte, o ouro poderá prolongar a sua correção a curto prazo. No entanto, se os riscos geopolíticos se agravarem, os preços do petróleo dispararem ou a Fed sinalizar uma posição mais branda, as compras de ativos de refúgio poderão desencadear uma rápida recuperação dos preços do ouro.

Os CFD permitem aos traders participar tanto em mercados em alta como em queda, mas a alavancagem também pode ampliar os ganhos e as perdas. Antes de fazer trading, é importante definir níveis de stop loss, gerir a dimensão das posições e evitar uma exposição excessiva antes da divulgação de dados económicos importantes ou de desenvolvimentos geopolíticos inesperados.

Conclusão

O ouro encontra-se atualmente dividido entre duas forças opostas. De um lado estão os riscos geopolíticos, a procura de ativos de refúgio e a incerteza monetária a longo prazo. Do outro estão os retornos elevados, a pressão inflacionista impulsionada pelo petróleo e a possibilidade de as reduções das taxas da Fed serem adiadas.

No curto prazo, o ouro poderá ter de consolidar ainda mais para absorver a pressão vendedora em níveis elevados. A médio e longo prazo, no entanto, se os retornos reais diminuírem, a procura de ativos de refúgio aumentar ou as compras de investimento voltarem a acelerar, a tendência otimista do ouro poderá ter margem para ser retomada.

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