Pressão crescente no mercado obrigacionista coloca estreia de Warsh em Jackson Hole no centro das atenções: como poderão os sinais de subida das taxas afetar o ouro e os índices de ações dos EUA?

Esta semana, os mercados globais voltarão a sua atenção para o primeiro discurso principal do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, no Simpósio Económico de Jackson Hole.

Com os rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA a continuarem a subir, a inflação a permanecer acima da meta de 2% da Fed durante um período prolongado e o Tesouro dos EUA a expandir as suas operações de recompra de obrigações, os mercados já não estão exclusivamente focados em quando poderá a Fed reduzir as taxas. Em vez disso, os investidores estão a reavaliar se os EUA poderão estar a entrar num período prolongado de taxas de juro mais elevadas ou até a enfrentar o risco de novas subidas.

Para os traders de CFD sobre ouro, dólar americano e índices de ações dos EUA, as declarações de Warsh poderão representar mais do que uma posição sobre a política monetária. Poderão tornar-se um catalisador fundamental para o aumento da volatilidade do mercado a curto prazo.

O mercado obrigacionista é o primeiro a dar o alerta: os mercados estão a reajustar os preços para taxas mais elevadas

A recente subida dos rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA reflete as crescentes preocupações dos investidores com a inflação, os défices orçamentais e a oferta e procura de capital a longo prazo.

Os mercados partiam anteriormente do pressuposto generalizado de que a abundante liquidez global e as baixas taxas de juro se manteriam a longo prazo. Esse pressuposto está agora a mudar. O aumento da dívida pública dos EUA, a reestruturação das cadeias de abastecimento, os riscos geopolíticos, o envelhecimento da população e a crescente procura de investimento em infraestruturas de IA poderão continuar a elevar os custos de financiamento.

Adam Posen, presidente do Peterson Institute for International Economics, observou que tanto os mercados obrigacionistas como os responsáveis pela política monetária da Fed estão a aceitar cada vez mais uma nova realidade: as pressões inflacionistas poderão não desaparecer rapidamente e as taxas de juro poderão permanecer elevadas durante mais tempo.

Se Warsh reconhecer no seu discurso desta semana que os riscos de inflação continuam orientados em alta e sinalizar que a Fed não exclui uma política mais restritiva nos próximos meses, as expectativas do mercado quanto à trajetória das taxas de juro poderão ajustar-se rapidamente.

A intervenção do Tesouro torna a interpretação da política da Fed mais complexa

A recente expansão das recompras de obrigações do Tesouro pelo secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, também chamou mais a atenção do mercado para a interação entre as políticas orçamental e monetária.

As recompras de obrigações do Tesouro são geralmente consideradas uma ferramenta para melhorar a liquidez do mercado e apoiar o funcionamento do mercado obrigacionista. No entanto, num contexto de necessidades significativas de financiamento do Estado e de rendimentos crescentes, os investidores também poderão interpretar esta medida como uma tentativa das autoridades para aliviar a pressão em alta sobre as taxas de juro a longo prazo.

Isto cria uma situação difícil para a Fed.

A Fed influencia sobretudo as taxas de curto prazo através da taxa dos fundos federais. Contudo, se os rendimentos das obrigações do Tesouro de longo prazo permanecerem elevados devido aos défices orçamentais, à oferta de obrigações e às expectativas de inflação, as condições financeiras poderão continuar restritivas mesmo sem um aumento da taxa diretora.

Warsh já se mostrou favorável a permitir que as forças do mercado determinem a curva de rendimentos e sugeriu que rendimentos mais elevados a longo prazo podem, por si só, ter um efeito restritivo. No entanto, à medida que o Tesouro assume um papel mais ativo no mercado obrigacionista, os investidores prestarão mais atenção à capacidade da Fed para manter a independência da sua política e à sua verdadeira perspetiva sobre a curva de rendimentos.

3 questões fundamentais às quais Warsh terá de responder

Espera-se que o discurso de Warsh em Jackson Hole se concentre na estrutura da política monetária a longo prazo e nas mudanças económicas estruturais. No entanto, os mercados estão mais interessados em identificar sinais de política a curto prazo. Os traders deverão prestar especial atenção às 3 questões seguintes:

1. A Fed reconhece que os riscos de inflação estão novamente a aumentar?

Se Warsh salientar que a inflação ainda não regressou claramente à meta de 2% e argumentar que a Fed deve evitar flexibilizar demasiado cedo as condições financeiras, os mercados poderão interpretar a mensagem como austera.

Uma linguagem deste tipo apoiaria normalmente o dólar americano e os rendimentos das obrigações do Tesouro, mas poderia exercer pressão a curto prazo sobre o ouro e as ações tecnológicas com valorizações elevadas.

2. As subidas das taxas voltaram a estar em cima da mesa?

A principal preocupação do mercado não é necessariamente saber se a Fed aumentará as taxas de imediato. O que está em causa é se Warsh afirmará claramente que a Fed mantém a opção de subir as taxas caso os dados relativos à inflação, ao emprego e às despesas dos consumidores não melhorem.

Se novas subidas das taxas voltarem a tornar-se um cenário dominante no mercado, a volatilidade dos ativos sensíveis às taxas poderá intensificar-se significativamente, sobretudo nos índices de ações dos EUA, como o NASDAQ 100 e o S&P 500.

3. Como encara a Fed a interação entre o Tesouro e o mercado obrigacionista?

Se Warsh apresentar perspetivas claras sobre a subida dos rendimentos das obrigações do Tesouro, as operações de recompra das mesmas ou a liquidez dos mercados financeiros, isso poderá ajudar os mercados a avaliar se a Fed está disposta a tolerar uma subida contínua das taxas de longo prazo.

Isto também influenciaria a direção a curto e médio prazo do dólar americano, do ouro e dos índices de ações dos EUA.

CFD de ouro: atenção ao dólar, aos rendimentos reais e à procura de ativos de refúgio

Os preços do ouro são frequentemente sensíveis aos sinais da política da Fed em torno de Jackson Hole. Os traders de CFD de ouro poderão querer concentrar-se nas seguintes variáveis:

• Índice do dólar americano: se Warsh transmitir uma mensagem austera e o dólar se fortalecer, os preços do ouro poderão ficar sob pressão.

• Rendimentos reais das obrigações do Tesouro dos EUA: a subida dos rendimentos reais é geralmente negativa para ativos que não geram rendimento, como o ouro. No entanto, uma mudança no sentido da aversão ao risco poderá compensar parte dessa pressão.

• Riscos geopolíticos e orçamentais: se aumentarem as preocupações com os défices orçamentais dos EUA, a liquidez do mercado obrigacionista ou as perspetivas económicas, o ouro poderá continuar a beneficiar da procura de ativos de refúgio.

Por conseguinte, o ouro não terá necessariamente de cair de forma linear apenas devido ao aumento das expectativas de subida das taxas. Se a pressão no mercado obrigacionista se intensificar e a procura de ativos de refúgio aumentar, o ouro também poderá registar elevada volatilidade e oscilações de preços em ambas as direções.

CFD sobre índices de ações dos EUA: a pressão sobre as valorizações poderá aumentar ainda mais num contexto de taxas mais elevadas

No caso dos índices de ações dos EUA, as declarações de Warsh poderão ter um impacto particularmente importante na forma como os mercados avaliam as valorizações das empresas e as condições de liquidez.

Se a Fed adotar uma postura mais austera, os mercados poderão aumentar as expectativas quanto às taxas de juro futuras, pressionando os ativos com valorizações elevadas e de longa duração. O NASDAQ 100, com uma maior ponderação do setor tecnológico, é geralmente mais sensível às alterações das taxas de juro. Entretanto, o S&P 500 poderá ser afetado pela divergência de desempenho entre os setores financeiro, tecnológico e do consumo, bem como as indústrias defensivas.

Os traders poderão considerar os seguintes cenários:

• Postura mais austera do que o esperado: o dólar americano e os rendimentos sobem, podendo pressionar os índices de ações dos EUA, sendo provável que o NASDAQ 100 registe maior volatilidade.

• Postura neutra com ênfase na dependência dos dados: os mercados poderão inicialmente oscilar antes de voltarem a concentrar-se nos dados económicos e nos resultados das empresas.

• Tom mais brando, minimizando a probabilidade de subidas das taxas: os ativos de risco poderão recuperar, mas o potencial de valorização poderá permanecer limitado se os rendimentos de longo prazo continuarem elevados.

Durante o discurso de Jackson Hole, a liquidez e a volatilidade do mercado aumentam frequentemente em simultâneo. Para os traders de CFD, é importante não só avaliar a direção do mercado, mas também gerir cuidadosamente a alavancagem, os níveis de margem e o risco associado ao stop loss.

Conclusão: a capacidade de Warsh para estabilizar a confiança no mercado obrigacionista poderá determinar o próximo reajuste dos preços do mercado

A estreia de Warsh em Jackson Hole ocorre num momento delicado: a inflação ainda não diminuiu totalmente, os rendimentos das obrigações estão a subir, as pressões orçamentais estão a aumentar e os mercados questionam a independência da política da Fed.

Se o seu discurso explicar claramente a avaliação da Fed relativamente à inflação, às taxas de juro e ao mercado obrigacionista, poderá ajudar a estabilizar as expectativas do mercado. Por outro lado, se os sinais de política permanecerem pouco claros, o ouro, o dólar americano e os índices de ações dos EUA poderão enfrentar uma volatilidade mais acentuada.

Para aproveitar as oportunidades de mercado durante o evento de Jackson Hole, os traders podem acompanhar instrumentos populares, como o ouro e os índices de ações dos EUA, através do Bitget CFD, o que permite responder de forma flexível tanto a condições de mercado otimistas como pessimistas. Por ocasião de grandes eventos do mercado, é aconselhável acompanhar atentamente os rendimentos das obrigações do Tesouro dos EUA, o índice do dólar americano e os comentários dos responsáveis da Fed, gerindo simultaneamente as posições e o risco de acordo com a sua tolerância individual ao risco.