Bank of America: Nadal spodziewa się podwyżki stóp procentowych w październiku, podnosi prognozę wskaźnika inflacji preferowanego przez Fed

Uporczywość inflacji w USA ponownie została potwierdzona przez dane. Po tym jak wrześniowe dane inflacyjne przekroczyły oczekiwania, Bank of America Securities podniósł prognozę dla "ulubionego" wskaźnika inflacji Rezerwy Federalnej — bazowego PCE, i ponowił ocenę, że w październiku nastąpi podwyżka stóp. Analitycy ostrzegają, że oznaki rozprzestrzeniania się inflacji sprawiają, że wcześniejsze gołębie wypowiedzi Rezerwy Federalnej okazały się przedwczesne.

Wcześniejszy raport CPI za wrzesień pokazał, że w przypadku inflacji bazowej pojawiła się szersza presja cenowa. Jednocześnie opublikowane w czwartek dane PPI za wrzesień znacząco przekroczyły oczekiwania rynku — PPI rok do roku wzrósł do 6,3%, czyli najwyższego poziomu od czterech lat, a bazowy PPI rozszerzył się do 5,0% rok do roku — co dodatkowo wzmocniło przekonanie, że inflacja w najbliższym czasie nie osłabnie. Zestawienie obu raportów sprawiło, że oczekiwania rynku wobec ścieżki podwyżek stóp przez Fed zaczynają się ujednolicać.

Analitycy Bank of America, Aditya Bhave i Stephen Juneau, zwrócili uwagę w raporcie z 15 października, że pogłębiająca się skala rozprzestrzeniania inflacji oznacza, iż postęp w trwałym obniżaniu inflacji bazowej pozostaje ograniczony. Odsetek koszyka konsumpcyjnego CPI bazowego, którego roczny wzrost w ostatnich trzech miesiącach przekroczył 2,5%, wzrósł ponownie do 55%, co jest najwyższą wartością w ostatnim czasie.

Obaj ekonomiści uważają, że niedawny przekaz Fed, szczególnie ze strony Prezesa Nowojorskiego Fed Williamsa i Wiceprezesa Jeffersona, był "zagadkowy", podkreślając, że czekanie na pojawienie się wszystkich danych przed każdą decyzją jest bardziej ostrożną strategią.

Uwaga Bank of America nie skupia się wyłącznie na samych, lepszych od oczekiwań, danych inflacyjnych, lecz przede wszystkim na stopniu rozprzestrzeniania się presji cenowej. Kluczowy wskaźnik stosowany przez bank — odsetek koszyka CPI bazowego, w którym roczny, trzymiesięczny wzrost przekroczył 2,5% — odbił z wcześniejszego dołka do poziomu 55%, co oznacza wyraźne odwrócenie wcześniejszego trendu łagodnienia inflacji.

Według Bank of America, znaczenie tego wskaźnika polega na tym, że obniżanie inflacji nie ogranicza się do wybranych składników koszyka, których ceny spadły, ale wymaga jednoczesnego spowolnienia presji cenowej w szerszym koszyku. Obecny wzrost wskaźnika rozprzestrzeniania oznacza, że fundamenty powrotu inflacji do trwałych, niskich poziomów są jeszcze słabe.

Patrząc na dane PPI, ceny energii w ciągu miesiąca wzrosły o ponad 10%, ceny transportu i magazynowania wzrosły o 3,4% miesiąc do miesiąca, a w kilku kategoriach obserwuje się znaczną presję cenową, co wskazuje na narastające ryzyko przenoszenia kosztów produkcyjnych na konsumpcję końcową.

Po publikacji danych CPI, Bank of America podniósł prognozę wzrostu bazowego PCE za wrzesień z wcześniejszych około 0,22% o 10 punktów bazowych, do 0,32%. Bazowy PCE to preferowany przez Fed wskaźnik odniesienia dla polityki pieniężnej, a korekta prognozy bezpośrednio wspiera ocenę Bank of America, że w październiku nastąpi podwyżka stóp.

Bank of America utrzymuje swoje wcześniejsze stanowisko — w październiku podczas posiedzenia decyzyjnego Fed powinien ponownie podnieść stopy procentowe. Z treści raportu wynika, że obecna struktura danych jest już wystarczająco jasna, a dalsze oczekiwanie niesie za sobą ryzyko wysłania mylącego sygnału.

Wśród nadchodzących publikacji danych makroekonomicznych rynek skupi się na wrześniowej sprzedaży detalicznej oraz wypowiedziach wielu członków Fed, w tym Fed's Goolsbee, Hammacka i Warsha, oraz na rozmowie z prezes IMF Georgievą, które mogą dodatkowo wpłynąć na rynkowe wyceny ścieżki podwyżek stóp.