Barclays (BCS.US) pesymistycznie o Dell (DELL.US): brak punktu zwrotnego w wydatkach na AI, główną przyczyną koszty pamięci

Zgodnie z informacjami od Woofun AI, Barclays (BCS.US) obniżył rating Dell Technologies (DELL.US) z „przeważaj” do „neutralny”, co spowodowało jednodniowy spadek kursu akcji o 11,27%. Ten ruch stanowi bezpośrednie wyzwanie wobec optymistycznych sygnałów, które Michael Dell wcześniej przekazał CNBC, ujawniając tym samym otwarty konflikt opinii dotyczących popytu na infrastrukturę AI. Barclays (BCS.US) uważa, że obecny rynek nie widzi przełomowego momentu w wydatkach przedsiębiorstw na AI, a pozorny wzrost został wypaczony przez krótkoterminowe czynniki związane z łańcuchem dostaw.

Analizując szczegółowo pesymistyczne podejście Barclays (BCS.US), kluczowe jest nowe przypisanie czynników napędzających przychód. 14 października analityk Tim Long jednocześnie obniżył rating Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) oraz NetApp (NTAP.US), podkreślając, że wzrost tych trzech firm nie wynika z eksplozji zastosowań AI, lecz jest determinowany globalnym niedoborem pamięci operacyjnej.

Z zebranych przez Woofun AI danych wynika, że przedsiębiorstwa zwykle przeznaczają zaledwie 5% budżetu IT na sztuczną inteligencję, natomiast sprzęt stanowi tylko jedną czwartą całkowitych wydatków na AI. Long w swoim raporcie zwraca uwagę, że silny wzrost przychodów to głównie efekt wysokich kosztów pamięci operacyjnej – kiedy ceny pamięci wrócą do normy i zaczną spadać, przychody z odpowiedniej infrastruktury znajdą się pod presją. Na tej podstawie Barclays (BCS.US) obniżył cenę docelową Dell Technologies (DELL.US) z 603 dolarów do 574 dolarów, co nadal stanowi około 13% powyżej ceny zamknięcia z 14 października (507,93 dolarów).

Jednocześnie cena docelowa Hewlett Packard Enterprise (HPE.US) została obniżona z 83 do 77 dolarów, co daje około 22% potencjału wzrostu względem ceny zamknięcia na poziomie 63,11 dolarów.

W obliczu ostrożnego podejścia instytucji, kierownictwo Dell (DELL.US) niezmiennie podtrzymuje narrację o silnym popycie. Mimo że kurs akcji wzrósł od 2026 roku o 303,5%, a obecny poziom jest o prawie 14% niższy od historycznego maksimum ustanowionego 17 września (588,40 dolarów), Michael Dell nadal zaprzecza istnieniu bańki. W wywiadzie dla CNBC z 13 października podkreślił, że popyt na obliczenia AI wciąż przewyższa podaż, a niedobór dostaw pozostaje normą. Zauważył, że podczas gdy wcześniej na szeroką skalę AI korzystały jedynie zaawansowane laboratoria i wybrane przedsiębiorstwa, obecnie trend obejmuje szerszy sektor korporacyjny – lecz to dopiero początek i w przyszłości uruchomionych zostanie jeszcze wiele inwestycji infrastrukturalnych.

Ta obecna nierównowaga między podażą a popytem stanowi zasadniczy argument za odrzuceniem obaw o bańkę.

Uwaga rynku koncentruje się teraz na nadchodzącym trzecim kwartale i potwierdzeniu wyników. To, czy prognoza Barclays (BCS.US) okaże się trafniejsza od opinii prezesa zarządu, zweryfikują dopiero rzeczywiste dane finansowe. Dell Technologies (DELL.US) prognozuje za ten kwartał przychody na poziomie 49 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o 81% rok do roku.

Taki imponujący wzrost – jeśli zostanie osiągnięty – silnie wesprze tezę zarządu o trwającej ekspansji popytu. W przeciwnym razie, jeśli wzrost przychodów będzie słabszy, może to potwierdzić obawy Barclays (BCS.US), że za dynamiką rynku stały jedynie wysokie koszty pamięci, a nie eksplozja zastosowań AI.