Zbliża się raport finansowy za trzeci kwartał United Health (UNH.US): opcje zakładają zmienność kursu na poziomie 6,5%, strategowie zalecają „sprzedać krótkie, kupić długie” dla obniżenia kosztów.

Aplikacja finansowa Inteligentnego Rynku informuje, że UnitedHealth (UNH.US) opublikuje raport za trzeci kwartał przed otwarciem rynku amerykańskiego we wtorek, a rynek opcji przewiduje, że kurs akcji będzie wahał się o 6,5% w okresie publikacji raportu. Zdaniem stratega Tidal Financial Group, Michaela Khouw, wysokie ceny opcji stanowią okazję dla traderów: poprzez sprzedaż premii z opcji listopadowych można finansować tańsze opcje kupna na styczeń przyszłego roku.

Wycenianie opcji: Oczekiwana zmienność około 6,5% przed i po publikacji raportu

„Jedyną rzeczą droższą niż ubezpieczenie zdrowotne, być może jest koszt ubezpieczenia akcji firmy ubezpieczeniowej zdrowotnej.” – zauważa Khouw, używając jako przykładu UnitedHealth.

Twierdzi on, że opcje sugerują, iż kurs akcji UnitedHealth będzie się wahał o 6,5% w okresie publikacji raportu, a implikowana zmienność wynosi około 40%, czyli dwukrotnie więcej niż faktyczna zmienność akcji, która wynosi 20%. Jest to drugi największy zakres implikowanej zmienności w ciągu ostatnich dwóch lat. Podano, że w ostatnich ośmiu publikacjach raportów kurs akcji spadł pięć razy, w tym prawie o 20% po raportach ze stycznia i kwietnia 2025.

Rozbiór strategii: sprzedaż opcji listopadowych, kupno opcji kupna na styczeń przyszłego roku

Khouw zaleca zastosowanie strategii „short premium”: sprzedaż dwóch opcji listopadowych, pobierając 10,60 USD za akcję, aby zrekompensować częściowy koszt długoterminowej opcji kupna.

Szczegółowo, strategia polega na zakupie opcji kupna z terminem do stycznia 2027, z ceną wykonania 400 USD, kosztującej 18,20 USD za akcję; jednocześnie sprzedaży opcji kupna z terminem do listopada, ceną wykonania 420 USD, co daje 5,80 USD za akcję; oraz sprzedaży opcji sprzedaży z terminem do listopada, ceną wykonania 340 USD, co daje 4,80 USD za akcję. Ostateczny koszt netto to 7,60 USD za akcję, czyli 760 USD za kontrakt, zmniejszając wstępny koszt opcji kupna o około 58%.

Jeśli kurs akcji mocno się zmieni, gdzie leży ryzyko?

Jeśli kurs akcji UnitedHealth w momencie wygaśnięcia opcji listopadowych znajdzie się w przedziale 340–420 USD: sprzedane opcje krótkoterminowe wygasną bez wartości. Punkt równowagi opcji kupna styczniowej wynosi 407,60 USD w dniu wygaśnięcia.

Jeśli kurs akcji UnitedHealth spadnie poniżej 340 USD: sprzedane opcje sprzedaży mogą zobowiązać sprzedawcę do zakupu akcji po 340 USD. Po uwzględnieniu wydatków netto koszt efektywny wynosi około 347,60 USD za akcję.

Khouw wskazuje, że kurs akcji UnitedHealth przez ostatnie pięć lat pozostaje praktycznie bez zmian, o 12–13% poniżej środka zakresu z ostatnich dwóch lat. Twierdzi, że wskaźnik cena do zysku spółki wynosi około 17 razy, nie uwzględniając oczekiwanego odbicia. Według niego, cel wzrostu zysków na poziomie 13–16% jest możliwy do osiągnięcia, choć rosnące koszty medyczne mogą być przeciwnym wiatrem.

Khouw wspomniał także o trendach dotyczących liczby ubezpieczonych. Rynek ACA (Affordable Care Act – Ustawa o Dostępnej Opiece Zdrowotnej) wydaje się tracić liczbę ubezpieczonych, chociaż ten segment jest mniejszy niż federacyjne Medicare i ubezpieczenia komercyjne. Liczba ubezpieczonych komercyjnie rośnie o około 2,9% w latach 2024–2025, podczas gdy całkowita liczba ubezpieczonych w programie Medicare rośnie o 4,5%. Wzrost liczby ubezpieczonych komercyjnie przekracza tempo wzrostu siły roboczej USA, która wynosi około 1,4%.

Prognoza raportu UnitedHealth za Q3

Khouw przewiduje, że przychody UnitedHealth w trzecim kwartale wyniosą 111,49 mld USD, co oznacza spadek o 0,5% w stosunku do poprzedniego okresu; EBITDA ma spaść o 28% do 6,47 mld USD; EBIT ma spaść o 32% do 5,44 mld USD; GAAP EPS ma spaść o 36,81% w ujęciu kwartalnym.

Prognoza Fiscal.ai rok do roku wskazuje, że przychody wyniosą 112,4 mld USD (rok wcześniej 113,2 mld USD); EBITDA 6,45 mld USD, wyżej niż rok temu (5,25 mld USD); EPS 3,06 USD, wzrost w stosunku do 2,92 USD w poprzednim roku.

TD Cowen obniżył cenę docelową UnitedHealth z 430 USD do 402 USD, co oznacza około 6% potencjału wzrostu, utrzymując jednocześnie rekomendację „kupuj”. Instytucja zakłada, że firma zapewni w raporcie wstępny komentarz dotyczący prognoz EPS na 2027 rok.

Segmentacja ubezpieczonych w planach Medicare Advantage w USA

W obszarze usług medycznych, analitycy kilku instytucji porównali strukturę ubezpieczonych w Medicare Advantage (Planie Medicare Advantage – MA) między firmami.

Piper Sandler informuje, że bazując na danych o liczbie ubezpieczonych z września 2026, 66,8% członków UnitedHealth dołączyło do planów o ocenie czterogwiazdkowej lub wyższej i nazywa odporność firmy „imponującą” i niedocenianą. Oppenheimer wskazuje, że w 2027 udział członków UnitedHealth w planach czterogwiazdkowych i wyższych spadł o 15%; dla Elevance Health spadek wynosi 10%, CVS Health 15%, Centene 9%. Humana jest wyjątkiem – 95% jej członków przystąpiło do planów czterogwiazdkowych lub wyższych, znacząco więcej niż rok temu (42%).

Inwestorzy detaliczni i analitycy Wall Street zgodnie pozytywnie oceniają UnitedHealth

Na Stocktwits, nastroje inwestorów detalicznych wobec UnitedHealth wzrosły z „byczych” do „wyjątkowo byczych” w ciągu jednej doby, a liczba wiadomości zwiększyła się o 1680% w ciągu 24 godzin.

Zgodnie z danymi Tipranks, ogólnie rzecz biorąc, analitycy Wall Street mają pozytywne nastawienie wobec UnitedHealth, konsensus ratingu to „strong buy” (mocne kupuj), średnia cena docelowa wynosi 485,00 USD, co oznacza 28% wzrost w stosunku do ostatniego kursu zamknięcia.

Według stanu na czas publikacji, UnitedHealth wzrósł przed otwarciem rynku o 1,46%. Akcje wzrosły o 17% od początku roku.