Trading desk Goldman Sachs: Rewolucja agentów AI już nadeszła, amerykańskie akcje mogą wejść w nową falę wzrostów

Rich Privorotsky, szef działu One-Delta w Goldman Sachs, uważa, że rynek stoi na krawędzi nowego przełomu indeksu S&P 500 i indeksu Nasdaq, a siłą napędową tej zmiany są głębokie przekształcenia wydajności wywołane przez AI agentów.

Privorotsky wskazał w najnowszym raporcie, że pomimo niekorzystnych czynników sezonowych, utrzymująco się wysokich realnych stóp procentowych oraz utrzymującego się geopolitycznego ryzyka ogonowego, sama ostrożność nastrojów rynkowych i pozycji zapewnia potencjał wzrostowy.

Stwierdził: "W takich okolicznościach zwykle zaangażowanie inwestorów jest niewystarczające, ponieważ wszyscy we wrześniu są zajęci tłumaczeniem, dlaczego rynek nie może ruszyć w górę."

W jego ocenie, kluczową zmienną, na którą naprawdę warto zwrócić uwagę, jest przyspieszająca popularyzacja agentów AI (Agentic AI). Wskazał, że ten trend "fundamentalnie zmniejszy tarcia pomiędzy ludźmi, technologią i kapitałem", a jego makroekonomicznym efektem będzie strukturalna dezinflacja, podczas gdy aktywa udziałowe są najbezpośredniejszym narzędziem uchwycenia tej zmiany.

Negatywne czynniki rynkowe są już wycenione, niskie pozycjonowanie stanowi potencjał wzrostowy

Privorotsky wykorzystuje jako punkt wyjścia koncepcję "Wall of Worry", analizując kolejno czynniki obecnie tłumiące nastroje rynkowe — nagłe zmiany narracji AI, powszechną ostrożność w pozycjonowaniu i nastrojach, wybory w połowie kadencji, potrójne zawirowania na rynku ropy naftowej i stóp procentowych — i uważa, że te ryzyka zostały już przez rynek w pełni wycenione, a nawet nadmiarowo zdyskontowane.

Przyznaje, że obecnie trwa najbardziej niekorzystny sezonowo dwutygodniowy okres, realne stopy procentowe pozostają wysokie, a geopolityczne ryzyka obiektywnie istnieją.

Jednak w jego ramie analitycznej, właśnie te czynniki są źródłem "niskiego pozycjonowania i niskiego uczestnictwa" na rynku, a nie decydującą przeszkodą dla wzrostów.

Agent AI: eliminacja tarć, uwolnienie premii produktywności

Privorotsky koncentruje swoją analizę na "Inference Economy" i masowym upowszechnieniu agentów AI.

Jako przykład podaje Muse, zauważając, że to nie jest punkt końcowy, ale raczej początek wprowadzenia wielu podobnych produktów, których wpływ głęboko zmieni sposób pracy osób i firm, a nawet logikę komunikacji i transakcji.

Wskazuje, że super-użytkownicy AI już wcześniej mogli korzystać z podobnych możliwości, jednak techniczne bariery wejścia i wysokie koszty utrzymania uniemożliwiały przeciętnym użytkownikom natychmiastowe zastosowanie. W miarę jak duże firmy przejmują na siebie odpowiedzialność za bezpieczeństwo, infrastrukturę i dystrybucję u podstaw, sytuacja zaczyna się zmieniać, "ogromna ilość tarć i rent seeking zniknie z gospodarki".

W jego ocenie, to już samo w sobie oznacza skokowy wzrost produktywności — kapitał jest alokowany w bardziej efektywny sposób, a "nieefektywne tarcia" hamujące wzrost gospodarczy są eliminowane. Jego ogólna ocena tego trendu: wpływ na szeroki rynek udziałowy jest pozytywny i ma strukturalny efekt dezinflacyjny.

Łańcuch dostaw CPU największym beneficjentem, ale widać już dyfuzję premii

Privorotsky wskazuje, że najszybciej rozwijające się efekty tej "Inference Economy" koncentrują się obecnie w łańcuchu dostaw CPU, ale przewiduje, że rynek ostatecznie skupi się na szerszym spektrum niż tylko ten segment.

Uważa, że tradycyjny łańcuch nakładów inwestycyjnych AI również posiada wartość inwestycyjną, lecz charakteryzuje się niższą elastycznością (beta), a premie produktywności będą się rozszerzać na coraz szersze branże.

Szczególnie podkreśla trend Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) — akcje utrzymują się na poziomie szczytowym i szykują się do wybicia — traktując to jako sygnał wysyłany przez globalną "matkę" sprzętu komputerowego. Zwraca jednocześnie uwagę na istotne odchylenie: sektor finansowy wyraźnie słabnie w momencie, kiedy spółki technologiczne zyskują na sile, a efekty drugiego rzędu zaczynają się ujawniać.

Podsumowując, wniosek Privorotsky’ego jest następujący: rewolucja agentów już nadeszła, rynek zaczyna wyceniać wielką, strukturalną zmianę, a mocny popyt na sektory technologiczny i półprzewodników jest bezpośrednym odzwierciedleniem tych oczekiwań.