Jastrzębia polityka nie jest w stanie podnieść stóp procentowych, Zgromadzenie Ogólne obniża geopolityczną premię, rzeczywiste stopy procentowe osiągają szczyt.

Komunikat Finansowy 22 września—— Złoto może rozpocząć trend konsolidacji i tworzenia dna

22 września w godzinach europejsko-amerykańskich, obrady Zgromadzenia Ogólnego ONZ doprowadziły do marginalnego złagodzenia globalnych napięć geopolitycznych, co wpłynęło na spadek geopolitycznej premii inflacyjnej; spotowe złoto odbiło od dna, wykazując odporność na rynku.

Równocześnie, jak podkreślano w poprzednich artykułach, w miarę jak IRP (premia ryzyka inflacyjnego, czyli szeroko rozumiane oczekiwania inflacyjne = rzeczywiste oczekiwania inflacyjne + IRP) jest usuwana z rynku, obecnie TIPS zbliżają się do rzeczywistej stopy procentowej, co stanowi istotny punkt obserwacyjny; po obliczeniach, 10-letnia oczekiwana inflacja dalekoterminowa została ustalona w okolicy 2,33%.

Rzeczywista stopa procentowa to stopa nominalna minus oczekiwania inflacyjne; w przypadku 2,33% na długoterminową inflację, oczekiwania inflacyjne nie mogą już znacząco spaść i są praktycznie zablokowane, a stopa nominalna jest jednocześnie ograniczana przez wysokie stopy procentowe w gospodarce realnej oraz znaczące zadłużenie fiskalne, co ostatecznie sprawia, że rzeczywista stopa procentowa nie może dalej rosnąć – obecnie zaczyna się formować szczyt, a cena złota może definitywnie pożegnać się z jednostronnym spadkiem, wchodząc w kluczowe okno konsolidacji i tworzenia dna.

Intensywne wypowiedzi Fed: ukierunkowanie na endogeniczną inflację i finalny popyt

Ostatnio przewodniczący Fed St. Louis Musalem oraz przewodniczący Fed Chicago Goolsbee wyrazili się stanowczo w duchu „jastrzębim”.

Zaznaczają, że obecnie siły napędzające inflację wyewoluowały z zewnętrznych szoków geopolitycznych i energetycznych na endogeniczną inflację napędzaną nadmiernym popytem w USA, głównie w sektorze usług i paliw – czyli podwyżki stóp procentowych nie są reakcją na jednorazowy szok energetyczny, lecz na rozprzestrzeniającą się inflację.

Mimo że Besenth strategią energetyczną powstrzymał wzrost cen surowców, niedopasowanie zdolności rafineryjnych spowodowało wysokie różnice cen na paliwa gotowe, co prowadzi do silnie „lepkiej” inflacji na końcu łańcucha.

Dlatego polityka Fed jest całkowicie podporządkowana walce z inflacją – pozostanie przy restrykcyjnym nastawieniu i zachowa przestrzeń na stopniowe podwyżki, stanowczo ignorując naciski rynku na obniżki stóp.



Besenth na szczycie regulacji: redukcja premii IRP, budowanie mocnej podstawy dla złota
Główna zmiana na rynku to makroregulacja prowadzona przez Besenth: z jednej strony stopniowo zapewnia żeglugę w Cieśninie Ormuz, stabilizując dostawy ropy; z drugiej zarządzając oczekiwaniami długu publicznego, znacząco ogranicza rekompensatę inwestorów za ryzyko rozchwianej inflacji (IRP).

Choć nie eliminuje endogenicznej inflacji, całkowicie blokuje wzrost realnych stóp TIPS, odwracając jednoznacznie negatywny układ dla złota.

Rekonstrukcja kluczowej wyceny: zbieżność IRP i tworzenie szczytu na realnych stopach

Główna formuła makrowyceny to: stopa TIPS = stopa nominalna – rzeczywista endogeniczna oczekiwana inflacja – IRP

Fed utrzymuje wysoką stopę nominalną, ale regulacja Besenth powoduje zbieżność IRP, a prognoza 10-letniej inflacji dalekoterminowej jest stabilnie ustalona na poziomie 2,33%. Realna stopa TIPS (ok. 2,68) i rentowność nominalna wspólnie tworzą podwójny szczyt na wykresie dziennym – momentum wzrostu stóp słabnie, całkowicie blokując przestrzeń do spadku ceny złota.

Gospodarka realna przy 2%+ ultra wysokiej realnej stopie TIPS oznacza bardzo wysoki rzeczywisty koszt finansowania, co ostatecznie przełoży się na refinansowanie długu korporacji, kredyt konsumencki i rynek nieruchomości, poważnie ograniczając makroekonomię.

Nieodporność na koszt obsługi długu publicznego: w obliczu wysokiego zadłużenia USA, utrzymanie wysokiej nominalnej i realnej stopy procentowej prowadzi do eksplozji kosztów obsługi długu, dramatycznie ograniczając pole manewru dla wydatków budżetowych; fiskus pilnie potrzebuje spadku realnej stopy procentowej, aby się „uwolnić”.

Scenariusz ewolucji: w krótkim okresie oczekiwania inflacyjne są zakotwiczone na 2,33%, Fed ze względu na „lepkość” usług utrzymuje wysoką stopę nominalną, realna stopa TIPS nadal charakteryzuje się krótkoterminową „lepkością”, ograniczając wybuchową siłę wzrostu złota;

Perspektywy dla rynku:

Uwaga: 10-letnia dalekoterminowa inflacja na poziomie 2,33% jest obliczona przy założeniu IRP ≈ 0; znamy końcowe kursy TIPS oraz 10-letnich obligacji, a różnica między nimi daje tę wartość.


(Wykres dzienny spotowego złota, źródło: EasyFinansowy)

Strefa GMT+8, 21:57, cena spotowego złota wynosi obecnie 4337 USD za uncję.