Amerykańskie akcje energetyczne nadal „tanie” po gwałtownym wzroście: utrzymujące się wysokie ceny ropy mogą przynieść odbudowę wyceny

Akcje energetyczne przeżywają obecnie wyjątkowo silny okres, a powrót cen ropy na trzecią cyfrę może dodatkowo przedłużyć ten trend.

Od 2026 roku sektor energetyczny wzrósł łącznie o ponad 43%, znacznie przewyższając inne sektory S&P 500, a State Street Energy Select Sector SPDR ETF śledzący amerykańskie akcje energetyczne, w ostatnich miesiącach wyraźnie outperformował same ceny ropy.

W środę Brent crude przekroczył 100 dolarów za baryłkę, osiągając najwyższy poziom od maja. Tego dnia indeks S&P 500 spadł o 0,5%, podczas gdy sektor energetyczny umocnił się wbrew trendowi. Wielkie spółki energetyczne, takie jak Exxon Mobil i Chevron, otrzymały wyraźne wsparcie.

Z perspektywy wyceny, akcje energetyczne nie stały się drogie mimo silnych wzrostów cen.

Zgodnie z Bloomberg, sektor energetyczny pozostaje jednym z najtańszych sektorów w S&P 500 pod względem wyceny. Mimo że wzrost zysków stał się jednym z najmocniejszych obszarów indeksu, Wall Street nadal sądzi, że obecny wzrost zysków jest zjawiskiem tymczasowym, przez co akcje energetyczne nie otrzymują wyższej premii za wycenę.

Jednak wraz z utrzymującymi się wysokimi cenami ropy, spadkiem zapasów i ograniczeniem rezerwowej zdolności produkcyjnej, analitycy zaczynają ponownie oceniać swoje stanowisko.

Ceny ropy przekraczają 100 dolarów, oczekiwania dotyczące zysków przedsiębiorstw energetycznych mogą zostać podniesione

Kluczowym czynnikiem obecnego ożywienia akcji energetycznych nie jest jedynie przekroczenie przez ceny ropy poziomu 100 dolarów.

Przekroczenie przez Brent crude ceny 100 dolarów odzwierciedla obawy rynku dotyczące utrzymujących się konfliktów na Bliskim Wschodzie oraz dalszych zakłóceń globalnej podaży. Wraz ze spadkiem zapasów i zmniejszeniem dostępnych rezerw, przestrzeń do absorpcji szoków podażowych na rynku ropy wyraźnie się kurczy.

Dla firm energetycznych trwałe wysokie ceny ropy oznaczają większe zyski z upstreamu oraz wyższy przepływ gotówki. Co ważniejsze, jeśli wysokie ceny ropy utrzymają się dłużej, niż wcześniej przewidywał rynek, analitycy z Wall Street mogą jeszcze bardziej podwyższyć prognozy zysków przedsiębiorstw energetycznych na najbliższe kwartały.

Nawet do końca 2027 roku, marża operacyjna w branży energetycznej ma spaść do około 15%, co nadal będzie wyraźnie wyższe niż około 9% przed wybuchem wojny irańskiej.

Dlatego obecnie rynek nie handluje tylko „krótkoterminowymi zyskami wynikającymi ze wzrostu cen ropy”, lecz zakłada, że poprawa marż firm energetycznych może być trwalsza niż wcześniej przewidywano.

Akcje energetyczne mogą stać się „bezpiecznym portem” w warunkach wysokich cen ropy

Kolejną zaletą akcji energetycznych jest ich wyraźnie odmienna dynamika względem szerokiego rynku.

9 września, po przekroczeniu przez Brent crude ceny 100 dolarów, amerykański rynek akcji znalazł się pod presją: indeks S&P 500 spadł o około 0,5%, a Nasdaq o około 0,6%. Tymczasem sektor energetyczny umocnił się wbrew trendowi, a takie spółki jak Exxon Mobil i Chevron otrzymały wsparcie.

Wynika to z faktu, że wzrost cen ropy ma skrajnie różne konsekwencje dla firm energetycznych oraz innych sektorów gospodarki.

Dla firm energetycznych wzrost cen ropy oznacza poprawę przychodów i zysków; natomiast dla całej gospodarki wyższe ceny energii windują koszty przedsiębiorstw i wydatki konsumentów, ponownie rozpalając presję inflacyjną.

Po przekroczeniu przez Brent crude ceny 100 dolarów, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła do poziomów najwyższych od października 2023 roku, a rynek zaczął na nowo oceniać wpływ wzrostu cen energii na inflację i politykę monetarną.

To sprawia, że akcje energetyczne zyskują pewne relatywne cechy defensywne: jeśli wzrost cen ropy ostatecznie doprowadzi do wyższej inflacji, wzrostu rentowności obligacji i osłabienia szerokiego rynku akcji, przedsiębiorstwa energetyczne mogą wciąż korzystać z wysokich cen ropy.

Prawdziwym pytaniem rynku jest „jak długo utrzymają się wysokie ceny ropy”

Oczywiście, silne ożywienie akcji energetycznych stoi przed kluczowym dylematem: czy obecne wysokie ceny ropy wynikają wyłącznie z tymczasowej premii geopolitycznej, czy też są początkiem nowej, trwałej fali szoku podażowego?

Jeśli sytuacja na Bliskim Wschodzie szybko się uspokoi, a światowa podaż ropy wróci do normy, spadek cen ropy obniży prognozy zysków firm energetycznych; jeśli jednak konflikt będzie trwał i transport przez cieśninę Ormuz zostanie bardziej zakłócony, a zapasy będą nadal spadały, obecnie postrzegane przez rynek jako „tymczasowe” ożywienie zysków energetycznych może się wydłużyć.

Zatem dla akcji energetycznych najważniejsze nie jest to, czy Brent crude znajdzie się powyżej psychologicznego progu 100 dolarów, lecz czy cena ropy na tym poziomie będzie się utrzymywać, a zyski przedsiębiorstw będą podążać za jej wzrostem.

Po okresie wyjątkowej siły akcji energetycznych, jeśli ceny ropy pozostaną wysokie, marże utrzymają się na wysokim poziomie, a wycena nie ulegnie wyraźnemu rozszerzeniu, logiczny kierunek wzrostu sektora energetycznego może jeszcze się nie zakończyć.