Rentowność amerykańskich obligacji 10-letnich zbliża się do granicy 5,5%! Societe Generale ostrzega: wsparcie dla wycen akcji przestaje działać, a amerykański rynek akcji może czekać silny wstrząs.

Jak podaje Jinse Finance, Alain Bokobza, globalny dyrektor ds. alokacji aktywów w Société Générale, stwierdził, że rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA na poziomie 5,5% stanowi punkt krytyczny, w którym koszty zaciągania kredytów są zbyt wysokie, co prowadzi do załamania wzrostu zysków i zaczyna wywierać presję na wyceny akcji.

Bokobza podkreślił, że w tym roku znacznie podwyższono globalne prognozy zysków, co sprawia, że nawet przy rosnących rentownościach premia za ryzyko akcji nie uległa załamaniu. Ze względu na przypadające w poniedziałek Święto Pracy, obrót na rynku kasowym był zawieszony, a rentowność 10-letnich obligacji USA znajduje się obecnie na poziomie 4,78%.

W wywiadzie powiedział: „Obecnie ceny akcji nie są wyższe niż na początku roku.” Ostrzegł jednak, że poziom 5,5% rentowności obligacji USA będzie punktem zwrotnym, gdy podwyżki prognoz zysków nie wystarczą już do utrzymania obecnych wycen — czyli będzie to punkt krytyczny, w którym „akcje zaczną być atakowane”.

Przewiduje, że nadchodzące podwyżki stóp procentowych przez Fed oraz Europejski Bank Centralny będą „umiarkowane” i raczej nie będą na tyle agresywne, by zaburzyć obecny cykl gospodarczy lub stłumić obawy o wyższą inflację.

Opisuje ten szerszy trend jako „długoterminowy wzrost” nominalnego PKB, napędzany przez nieustanne wydatki fiskalne w krajach takich jak Niemcy i Japonia, uporczywą inflację oraz rosnące zapotrzebowanie na kapitał związane z finansowaniem infrastruktury AI. Postrzega to jako fundamentalną zmianę od początku lat 20. XXI wieku, z niewielkimi oznakami, że ta dynamika miałaby się wkrótce odwrócić.

Rynek obligacji ostatnio ponownie znalazł się pod dominacją inwestorów giełdowych. Wraz z eskalacją konfliktu między USA a Iranem, która ponownie podniosła ceny ropy i obawy o inflację, rentowności gwałtownie wzrosły. Jastrzębie sygnały Fed i Europejskiego Banku Centralnego, obawy fiskalne oraz zaostrzająca się walka o kapitał w szale inwestycji w AI dodatkowo nasilają presję.

Grace Peters z JPMorgan powiedziała w zeszłym tygodniu, że osiągnięcie przez 10-letnie obligacje USA poziomu 5% będzie miało duże znaczenie psychologiczne i może wywołać gwałtowną reakcję na rynku akcji — odbicie lub spadek. Emmanuel Cau z Barclays Bank również stwierdził, że zbliżanie się rentowności do 5% powoduje, że inwestorzy z większym niepokojem patrzą na wpływ na rynek akcji.