Rynek opcji sugeruje, że pod spokojną powierzchnią kursu euro do dolara kryją się ukryte ryzyka.

⑴ Rynek opcji na euro wobec dolara wysyła wyraźny sygnał: zmienność tej pary walutowej niemal całkowicie zanikła, nawet pomimo istotnych ryzyk związanych z decyzją Europejskiego Banku Centralnego oraz danymi o inflacji w USA zaplanowanymi na ten tydzień, oczekiwania rynkowe nie uległy znacznym zmianom.⑵ Jednodniowa implikowana zmienność wynosi jedynie około 4,5%, a punkt równowagi dla opcji straddle at-the-money to jedynie około 22 pipsy – nawet uwzględniając zmniejszoną płynność z powodu amerykańskiego święta, ten poziom jest wyjątkowo niski.⑶ Tygodniowa implikowana zmienność wynosi około 4,85% i obejmuje zarówno decyzję EBC, jak i dane CPI, podczas gdy rzeczywista zmienność za ten sam okres to około 3,8%. Premia na implikowanej zmienności, wynosząca około 1 punktu względem rzeczywistej, jest tylko minimalną wyceną ryzyka, a nie realnym zabezpieczeniem przed nieoczekiwanym wynikiem.⑷ Implikowana zmienność miesięczna wynosi około 5,2%, a rzeczywista około 4,6%. Struktura wycen dla różnych terminów jest bardzo spójna i jednoznacznie pokazuje, że rynek nie przyjął defensywnej strategii wobec nadchodzących katalizatorów makroekonomicznych.⑸ Taka spokojna różnica w wycenach powoduje, że euro wobec dolara jest wyjątkowo podatne na gwałtowne przeszacowania w przypadku nieoczekiwanych działań EBC lub znaczących odchyleń danych CPI od prognoz. Niska implikowana zmienność odzwierciedla obecne oczekiwania, a nie odporność na powrót wahań.