Nvidia jest niedowartościowana o 50%? Bank of America twierdzi, że ryzyko finansowania AI jest nadmiernie wycenione

Kurs akcji NVIDIA może być poważnie niedoszacowany, nawet jeśli jej agresywna strategia ekspansji ekosystemu wiąże się z narastającym ryzykiem.

Analityk Bank of America, Vivek Arya, w najnowszym raporcie wskazuje, że w oparciu o sum-of-the-parts wycenę bazującą na wolnych przepływach pieniężnych, obecna cena akcji NVIDIA jest przeceniona względem wartości wewnętrznej o 34% do 50%, nawet po uwzględnieniu ryzyka finansowania.

Arya uważa, że ten poziom dyskonta „może przeszacowywać związane ryzyko i w ten sposób tworzy bardzo atrakcyjną okazję do zakupu”. Bank of America podtrzymuje rekomendację „kupuj” dla NVIDIA i wyznacza cenę docelową na 350 dolarów.

We wtorek kurs akcji NVIDIA spadł chwilowo o 2,5% do 219 dolarów, podążając za ogólną słabością spółek związanych ze sztuczną inteligencją. Pomimo wzrostu o około 18% od początku roku, cena akcji pozostaje około 7% poniżej majowego szczytu.

Publikacja tego raportu związana jest z ostatnimi szeroko zakrojonymi inwestycjami kapitałowymi NVIDIA w przemysłowym łańcuchu dostaw AI.

NVIDIA wyraziła ostatnio zgodę na udzielenie gwarancji do maksymalnej wartości 105 miliardów dolarów na rzecz budowy kampusu centrum danych w stanie Ohio, który będzie wynajmowany przez OpenAI, a także ujawniła posiadanie znacznych pakietów akcji SpaceX oraz Intel.

Bank of America szacuje, że NVIDIA zobowiązała się do udzielenia około 300 miliardów dolarów kapitału partnerom ekosystemu, z czego około 70 miliardów dolarów stanowią inwestycje kapitałowe, a około 230 miliardów dolarów to pozostałe gwarancje wartości i zobowiązania do zabezpieczenia.

Arya pisze w raporcie, że za tymi działaniami kryje się „jasno określona intencja strategiczna”: NVIDIA koncentruje się na wykorzystaniu transformacyjnego potencjału AI i chce mieć kontrolę nad każdym kluczowym czynnikiem produkcji — od dostaw chipów, przez tereny, po zasoby energetyczne.

Zaznacza również, że tego typu ekspansja pomaga NVIDIA konkurować z największymi dostawcami chmur obliczeniowych, którzy inwestują we własne, spersonalizowane układy scalone.

Zdaniem Bank of America ta strategia niesie zarówno szanse, jak i ryzyka. Arya napisał: „Obecna sytuacja na rynku uzasadnia to podejście: stawki najmu GPU utrzymują się na wysokim poziomie, dostawy mocy obliczeniowej są ograniczone, a NVIDIA wyróżnia się w branży pod względem zdolności generowania wolnych przepływów pieniężnych”.

Jednak raport ostrzega również, że „jeśli popyt na AI ulegnie spowolnieniu, wzrost NVIDIA i struktura bilansu mogą znaleźć się pod presją”.

W odniesieniu do obaw uczestników rynku o spadek jakości zysków NVIDIA, Bank of America podkreśla, że najskuteczniejszym sposobem na rozproszenie tych obaw i wsparcie rewizji wyceny jest zwiększenie zwrotów gotówkowych dla akcjonariuszy, a więc przeznaczanie większego odsetka wolnych przepływów pieniężnych na skup akcji własnych.