Wydłużający się wzrost długoterminowych stóp procentowych prowadzi do przedłużającego się konfliktu w wycenach, podczas gdy ceny energii i obciążenia fiskalne nasilają się na dwóch frontach.

⑴ W ciągu ostatnich dwóch tygodni Iran nieustannie atakuje statki przepływające przez Cieśninę Ormuz, a zasięg konfliktu został rozszerzony przez jemeńskich Huti na Cieśninę Bab al-Mandab, co jeszcze bardziej ograniczyło saudyjską alternatywną trasę eksportową przez Morze Czerwone. Ryzyko geopolityczne stale rośnie na kolejnych poziomach.⑵ Wraz z przeniesieniem uwagi polityki amerykańskiej z działań militarnych i dyplomatycznych na presję gospodarczą, Iran wykorzystuje okres osłabienia działań wojskowych USA, by przyspieszyć przygotowania do konfliktu. Rynek obawia się, że kolejnym krokiem Iranu mogą być bezpośrednie ataki na amerykańskie bazy wojskowe i infrastrukturę energetyczną w regionie, co mogłoby wywołać jeszcze szersze przerwy w dostawach.⑶ Mimo zapewnień USA, że cieśnina pozostaje otwarta i jest pod ich kontrolą, liczba kursujących statków oraz wolumeny przewozowe znacznie się zmniejszyły. Kontrakt terminowy na ropę Brent z najbliższym terminem dostawy przekroczył w poniedziałek opór na poziomie 90 dolarów za baryłkę, a ceny produktów rafinowanych wzrosły jeszcze bardziej znacząco – marże przetwórcze ponownie zbliżyły się do tegorocznych i historycznych rekordów.⑷ Rynek na nowo wycenia makroekonomiczne skutki konfliktu, które znacznie przewyższają wcześniejsze oczekiwania. Obecny wzrost rentowności długoterminowych obligacji na świecie odzwierciedla nie tylko wzrost premii za ryzyko inflacyjne, ale także rosnące przewidywania, że rządy mogą zwiększyć wydatki fiskalne w celu ochrony firm i gospodarstw domowych przed skutkami wysokich cen energii.