Metale kolorowe wchodzą w okno makroekonomicznej i przemysłowej syntezy; instytucje: ceny miedzi bliskie nowym rekordom, złoto wciąż w korzystnej fazie, a górnictwo surowcowe ma większą elastyczność.

Rano 17 sierpnia notowania spółek sektora metali nieżelaznych gwałtownie wzrosły – Hunan Baiyin i Yunnan Germanium Industry zyskały ponad 5%, a Western Mining, Zhongjin Gold i Jiangxi Copper również podążyły za wzrostami.

Wydarzenia: w piątek podano, że amerykański wskaźnik CPI za lipiec wzrósł rok do roku o 3,4%, osiągając najniższy poziom od marca bieżącego roku; wskaźnik bazowy CPI wzrósł o 2,5% r/r, kontynuując trend spadkowy; PPI wzrósł o 4,7% r/r, co było poniżej oczekiwań rynkowych. Trzy kluczowe wskaźniki inflacji spadły równocześnie, a prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed we wrześniu obniżyło się do 35%. Osłabienie presji płynnościowej jest rdzeniem obecnego odbicia cen metali nieżelaznych — spadek oczekiwań na podwyżki stóp procentowych bezpośrednio ogranicza koszt alternatywny trzymania towarów, a dodatkowo słabszy dolar wspiera ceny metali wycenianych w USD.

Z drugiej strony, ze względu na częste zakłócenia w podaży, ceny miedzi zbliżają się do historycznych maksimów. 4 sierpnia największa chilijska podziemna kopalnia miedzi El Teniente ogłosiła zawieszenie planów rozbudowy; 6 sierpnia DR Konga formalnie zakazała eksportu koncentratów miedzi i kobaltu; 13 sierpnia USA kontynuowały blokadę Cieśniny Ormuz, co jeszcze bardziej podniosło premię ryzyka geopolitycznego.

Od strony popytu, rozwój centrów danych AI oraz wzrost globalnych inwestycji sieci elektroenergetycznych stale zwiększają strukturalne zapotrzebowanie na miedź. Obecnie na rynku spot LME obserwuje się rzadko spotykany wysoki spread, co podkreśla wyjątkowo niskie światowe zapasy miedzi. Od początku sierpnia londyńskie złoto na rynku spot wzrosło o 8,56%, miedź notowana na LME o 2,50%, a cynk o 2,80% – zarówno metale przemysłowe, jak i szlachetne rosną synchronicznie.

Sektor metali drobnych również przyciąga uwagę. Druga krajowa pula zezwoleń na wydobycie metali ziem rzadkich została zredukowana w ujęciu rocznym, a import rud z Birmy wciąż spada, przy dodatkowym zaostrzeniu polityki eksportowej. To sprawia, że trend „mniejsza ilość, wyższa cena” na rynku ziem rzadkich się utrzymuje. Co więcej, warto zauważyć, że wybuchowy wzrost zapotrzebowania na moc obliczeniową AI napędza samodzielny trend metali mocy – cena tantalu w pół roku wystrzeliła o 158%, cyna podrożała o około 40%, a ind o 60%, stając się najbardziej elastycznym segmentem sektora metali nieżelaznych.

Zgodnie z opinią CITIC Securities, niespotykanie wysoki spread na rynku spot miedzi podkreśla wyjątkowo niski poziom zapasów – cena miedzi jest bliska przebicia historycznych maksimów. Dane z rynku pracy i inflacji obniżyły prawdopodobieństwo podwyżek stóp, a ceny złota pozostają korzystne. 89% zarządzających rezerwami banków centralnych przewiduje dalszy wzrost rezerw złota w ciągu najbliższych 12 miesięcy.

Tianfeng Securities uważa, że rekordowe ceny miedzi napędzane są przez połączenie popytu i ograniczonej podaży. Stały wzrost inwestycji w centra danych AI i infrastrukturę elektroenergetyczną stanowi strukturalną siłę napędową popytu na miedź. Obecnie trzy główne grupy towarowe mają różne czynniki wzrostu: cena miedzi jest wspierana przez ograniczenia podaży i strukturalny popyt, na cenę ropy największy wpływ mają czynniki geopolityczne, a na ceny złota – warunki finansowe i popyt związany z ucieczką do bezpiecznych aktywów.

W perspektywie najbliższych miesięcy, sektor metali nieżelaznych może być na etapie, w którym argumenty makro i sektorowe się wzmacniają. Na poziomie makro, ścieżka spadku inflacji w USA staje się coraz bardziej wyraźna, cykl podwyżek stóp zbliża się do końca, a warunki płynnościowe stają się korzystniejsze; na poziomie sektorowym, podaż przemysłowych metali, takich jak miedź, aluminium czy cyna wciąż jest napięta, zapasy społeczne pozostają niskie, a wraz z końcem sezonu słabego popytu, zapotrzebowanie ze strony sektora elektroenergetycznego i półprzewodników będzie wspierać wzrost cen.

Redaktor: Zhu Henan