Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelFuturesEarnCentrumWięcej
Rentowności długoterminowych obligacji w Europie gwałtownie rosną, rentowność 30-letnich obligacji niemieckich i 10-letnich obligacji francuskich osiąga najwyższy poziom od lat

Rentowności długoterminowych obligacji w Europie gwałtownie rosną, rentowność 30-letnich obligacji niemieckich i 10-letnich obligacji francuskich osiąga najwyższy poziom od lat

华尔街见闻华尔街见闻2026/08/14 17:06
Pokaż oryginał
Przez:华尔街见闻

W piątek w trakcie sesji rentowność niemieckich obligacji 30-letnich osiągnęła najwyższy poziom od 2011 roku, a rentowność francuskich obligacji 10-letnich osiągnęła najwyższy poziom od 2009 roku. Ostatnio na europejskim rynku długu krótkoterminowe stopy procentowe są silniej uzależnione od oczekiwań wobec polityki Europejskiego Banku Centralnego, podczas gdy rentowności obligacji długoterminowych coraz częściej kształtowane są przez inflację, deficyt budżetowy, podaż obligacji rządowych oraz premię za termin zapadalności.

W piątek, 14 dnia miesiąca, ceny europejskich długoterminowych obligacji skarbowych spadały na szeroką skalę, a długoterminowe rentowności obligacji dwóch największych gospodarek strefy euro – Niemiec i Francji – osiągnęły wieloletnie maksima.

Oznacza to, że presja na wzrost rentowności długiego końca rynku obligacji w Europie rozprzestrzenia się z Niemiec na inne kluczowe państwa członkowskie, takie jak Francja. Trzy tygodnie temu rentowność niemieckich 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęła najwyższy poziom od 2011 roku, zaś francuskie obligacje o tej samej zapadalności wielokrotnie przekraczały w lipcu maksima od 2009 roku.

Utrzymujący się wzrost rentowności długiego końca z jednej strony odzwierciedla dużą niepewność dotyczącą globalnej inflacji i prognoz dotyczących stóp procentowych, z drugiej zaś podkreśla presję na długoterminowe koszty finansowania, jakie odczuwają główne gospodarki Europy w kontekście wydatków fiskalnych, finansowania zadłużenia i wzrostu podaży obligacji w przyszłości.

Rentowność niemieckich 30-letnich obligacji skarbowych osiąga najwyższy poziom od 2011 roku

W piątek podczas wczesnej sesji na rynku amerykańskim niemieckie obligacje długoterminowe zostały wyraźnie wyprzedane. Rentowność niemieckich 30-letnich obligacji wzrosła w ciągu dnia o około 9 punktów bazowych, osiągając około 3,73%, co stanowi najwyższy poziom od 2011 roku.

Rentowności długoterminowych obligacji w Europie gwałtownie rosną, rentowność 30-letnich obligacji niemieckich i 10-letnich obligacji francuskich osiąga najwyższy poziom od lat image 0

Patrząc na ostatnie ruchy, presja na rynku niemieckich obligacji nie pojawiła się nagle.

Trzy tygodnie wcześniej, 23 lipca, rentowność niemieckich 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęła najwyższy poziom od 2011 roku. Wówczas światowe rynki obligacji znajdowały się pod wspólną presją wzrostu cen energii, obaw o inflację oraz rosnącego zapotrzebowania na długoterminowe finansowanie w głównych gospodarkach.

Od tego czasu długoterminowe niemieckie rentowności nie spadły wyraźnie. Notowania pokazują, że rentowność niemieckich 30-letnich obligacji znajduje się od miesiąca w fazie ciągłego wzrostu.

W porównaniu z 10-letnimi obligacjami, rentowność papierów o zapadalności 30 lat jest bardziej wrażliwa na zmiany w długoterminowej inflacji, podaży fiskalnej oraz premii za termin. Dlatego przekroczenie wcześniejszych maksimów przez rentowność tych obligacji oznacza, że inwestorzy wymagają wyższej kompensacji za ponoszone długoterminowe ryzyko.

Rentowność francuskich 10-letnich obligacji ponownie osiąga maksima od 2009 roku

Kondycja rynku obligacji we Francji przyciąga szczególną uwagę.

W piątek w trakcie sesji rentowność francuskich 10-letnich obligacji przekroczyła poziom 4,05%, wzrastając w ciągu dnia o 11 punktów bazowych, co oznacza najwyższy poziom od 2009 roku.

Rentowności długoterminowych obligacji w Europie gwałtownie rosną, rentowność 30-letnich obligacji niemieckich i 10-letnich obligacji francuskich osiąga najwyższy poziom od lat image 1

W rzeczywistości francuska 10-letnia rentowność już wielokrotnie w tym roku ustanawiała najwyższe poziomy od ponad siedemnastu lat.

15 maja tego roku rentowność francuskich 10-letnich obligacji pokonała poziom 3,95%, osiągając najwyższy pułap od czasu globalnego kryzysu finansowego w latach 2008-2009. Le Monde wskazywał wtedy, że koszt finansowania francuskiego długu publicznego osiągnął najwyższy poziom od 2009 roku, a ogromny deficyt budżetowy rządu wymaga emisji znacznej ilości obligacji, co przy wzroście rentowności dodatkowo zwiększy obciążenie odsetkami.

Wchodząc w lipiec, ten trend się nasilił.

Z danych Trading Economics wynika, że rentowność francuskich 10-letnich obligacji osiągnęła 15 lipca pułap 3,94%, najwyższy od czerwca 2009 roku; 21 lipca wzrosła do 3,97%, ustanawiając kolejny rekord.

Zatem piątkowe przekroczenie poziomu 4% przez francuską rentowność 10-letnią nie jest jednorazową fluktuacją rynku, lecz kolejnym etapem długookresowego wzrostu rentowności europejskich obligacji.

"Presja długiego końca" na europejskim rynku obligacji kumuluje się

Warto podkreślić, że obecnie europejski rynek obligacji nie podlega wyłącznie czynnikom związanym z polityką pieniężną.

Wcześniejszy gwałtowny wzrost międzynarodowych cen ropy wyraźnie podniósł oczekiwania inflacyjne na świecie, pchając w górę długoterminowe rentowności obligacji głównych gospodarek. Pod koniec lipca, gdy rentowność niemieckich 10-letnich obligacji osiągnęła ok. 3,2% i ustanowiła rekord od 2011 roku, rynek traktował wzrost cen energii oraz wynikającą z niego presję inflacyjną jako główny powód wyprzedaży obligacji.

Jednocześnie przyszłe wydatki fiskalne i skala emisji obligacji głównych gospodarek europejskich stają się coraz ważniejszym tematem dla inwestorów.

Dla Niemiec rząd rozszerza wydatki fiskalne, zwłaszcza w obszarach obrony i infrastruktury, co oznacza, że podaż niemieckich obligacji może znacząco wzrosnąć w kolejnych latach. Według niemieckiej agencji finansowej, w 2026 roku planowana emisja federalnych obligacji 10-letnich wyniesie ok. 82 mld euro.

Francja natomiast stoi przed jeszcze większymi ograniczeniami fiskalnymi. W czasie gwałtownego wzrostu rentowności jej obligacji, rynek obawiał się, że utrzymujący się deficyt budżetowy i wysokie zadłużenie zmuszą rząd do dalszego zaciągania dużych pożyczek, zaś rosnące koszty finansowania powiększą wydatki odsetkowe.

W związku z tym na europejskim rynku obligacji pojawiła się zauważalna zmiana: krótkoterminowe stopy procentowe są coraz bardziej zależne od oczekiwań polityki Europejskiego Banku Centralnego, natomiast długoterminowe rentowności coraz mocniej podlegają presji inflacyjnej, deficytu fiskalnego, podaży obligacji i premii za termin.

Rentowności długoterminowe Niemiec i Francji odzwierciedlają wzrost "ryzyka fiskalnego" w Europie

Po zachowaniu rynku widać, że wzrost rentowności francuskich obligacji jest znacznie większy niż niemieckich, co oznacza, że inwestorzy oczekują wyższej kompensacji za ryzyko związane z kondycją fiskalną Francji.

Piątkowa rentowność francuskich 10-letnich obligacji przekroczyła 4%, podczas gdy niemieckie 10-letnie utrzymują się na poziomie ok. 3,2%, a różnica między nimi pozostaje znaczna.

Jest to obecnie istotne pole obserwacji rynku obligacji w Europie: jeśli długoterminowe rentowności nadal będą rosły, wpłynie to nie tylko na koszty finansowania rządów, lecz także może przenieść się na realną gospodarkę poprzez dług korporacyjny, kredyty hipoteczne i finansowanie banków.

Dla Europejskiego Banku Centralnego szybki wzrost długoterminowych rentowności komplikuje środowisko polityczne – z jednej strony wzrost gospodarczy nadal wymaga unikania zbyt restrykcyjnych warunków finansowych; z drugiej strony ceny energii i ryzyko inflacji ograniczają przestrzeń dla dalszej polityki luzowania.

W tym ujęciu rekord rentowności niemieckich 30-letnich obligacji od 2011 roku i przekroczenie 4% przez francuskie 10-letnie nie są tylko odrębnymi rekordami rynków obligacji; długoterminowe koszty finansowania w Europie wchodzą w nową fazę, która wymaga szczególnej uwagi.

0
0

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać
Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

Dług USA zbliża się do 40 bilionów dolarów, Hartnett z Bank of America: inwestowanie w złoto to obecnie najlepsze rozwiązanie

Dług publiczny Stanów Zjednoczonych zbliża się do granicy 40 bilionów dolarów. Hartnett z Bank of America uważa, że "długie pozycje na złocie" to obecnie najlepsze rozwiązanie — złoto jest najlepszym zabezpieczeniem przed dewaluacją dolara, krachem obligacji oraz ryzykiem politycznym. Jednocześnie szał finansowania sztucznej inteligencji napędza podaż obligacji korporacyjnych, która rok do roku wzrosła o 61%, co strukturalnie wypiera nabywców obligacji skarbowych; wydatki na obsługę długu osiągnęły już 1,4 biliona dolarów. Hartnett ostrzega, że wyniki listopadowych wyborów będą największym czynnikiem wpływającym na kierunek rynku pod koniec roku.

华尔街见闻2026/08/17 01:01

Goldman Sachs analizuje wyniki finansowe amerykańskich spółek za drugi kwartał: infrastruktura AI przynosi ogromne zyski, natomiast zyski po stronie aplikacji pozostają jedynie w sferze obietnic.

Strateg Ben Snyder z Goldman Sachs zauważa, że przedsiębiorstwa zwiększają inwestycje w sztuczną inteligencję (AI) w niespotykanym dotąd tempie, jednak dla większości firm technologia ta jak dotąd nie przełożyła się na istotną poprawę zysków.

智通财经2026/08/17 00:26
Goldman Sachs analizuje wyniki finansowe amerykańskich spółek za drugi kwartał: infrastruktura AI przynosi ogromne zyski, natomiast zyski po stronie aplikacji pozostają jedynie w sferze obietnic.

Krótki czy długi kontrakt? Nowi dostawcy usług chmurowych i AWS podążają różnymi ścieżkami

Nebius i CoreWeave promują krótkoterminowe kontrakty, twierdząc, że w obliczu napiętej podaży GPU można uzyskać premię cenową ponad dwukrotnie wyższą, co napędza wzrost cen akcji; natomiast AWS pozostaje przy strategii długoterminowych kontraktów, aby zapewnić stabilne przychody w obliczu niepewności inwestycji w AI. Analitycy uważają, że krótkoterminowe kontrakty są elastyczne i dają wysokie ceny, lecz brakuje im przewidywalności, podczas gdy długoterminowe kontrakty zapewniają stabilność, ale mogą przegapić potencjał uzyskania premii.

华尔街见闻2026/08/17 00:16