Raport: Bank centralny Japonii może podnieść stopy procentowe już we wrześniu, a tempo kolejnych podwyżek może przyspieszyć.

Bank Japonii stoi w obliczu najpilniejszej presji na podwyżkę stóp procentowych od czasu wyjścia z ultraluźnej polityki w 2024 roku.

Według Reutersa z 14 sierpnia, trzech osób zaznajomionych z wewnętrznymi dyskusjami w Bank Japonii (BOJ) ujawniło, że instytucja może podnieść stopy już we wrześniu i rozważa przyspieszenie tempa zacieśnienia polityki monetarnej, przekraczając obecny rytm około dwóch podwyżek rocznie.

Jeden z informatorów powiedział wprost: „Podwyżka stóp wcześniej stała się realną opcją.” Inny dodał: „Bank Japonii może również przyspieszyć tempo podwyżek.”

Ten sygnał sugeruje, że posiedzenie polityczne w dniach 17-18 września będzie kluczowym momentem. Rynek obecnie wycenia prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu na prawie 80%.

Od „dwa razy w roku” do „raz na kwartał”

Od 2024 roku, kiedy Bank Japonii zakończył dziesięcioletnią ultraluźną politykę stymulacyjną, tempo podwyżek stóp wynosiło około dwa razy w roku. W czerwcu instytucja podniosła stopę procentową do 1%, co było najwyższym poziomem od 31 lat.

Jeśli we wrześniu faktycznie nastąpi podwyżka, Reuters przywołuje opinię niektórych analityków, którzy uznają, że w grudniu pojawi się przestrzeń na kolejną. To oznaczałoby trzy podwyżki w ciągu roku i wzmocniłoby rynkowe oczekiwania na podwyżki raz na kwartał.

Wspólna interwencja Japonii i USA na rynku jena w zeszłym miesiącu oraz nacisk ze strony amerykańskiej sekretarz skarbu Janet Yellen skupiają uwagę rynku na tym, jak Bank Japonii zareaguje na ciągłe osłabienie jena. Podwyżka stóp jest jednym z narzędzi wspierających jen — wyższe stopy zazwyczaj przyciągają kapitał z powrotem do kraju, co wzmacnia kurs waluty.

Presja inflacyjna napływa z wielu kierunków

Podstawową logiką przyspieszenia zacieśnienia polityki przez Bank Japonii są rosnące ryzyka inflacyjne z różnych stron.

Osłabienie jena. Jen w zeszłym miesiącu osiągnął najniższy poziom od 40 lat; choć Japonia i USA niespotykanie wspólnie interweniowały, tendencja deprecjacji nie została zatrzymana. Słaby jen bezpośrednio zwiększa koszty importu i przekłada się na wyższe ceny szerokiej gamy produktów konsumpcyjnych.

Wysokie ceny hurtowe. W lipcu roczna hurtowa inflacja w Japonii utrzymała się na najwyższym poziomie od trzech lat, co oznacza, że presja kosztowa na przedsiębiorstwa nie została jeszcze w pełni przeniesiona na konsumentów — gdy firmy zaczną przerzucać koszty, ceny detaliczne wzrosną jeszcze bardziej.

Podwyższone oczekiwania inflacyjne. Badania pokazują, że oczekiwania inflacyjne wśród rodzin, firm i ekonomistów są już bliskie lub przekraczają 2%. To jeden z sygnałów, na które Bank Japonii zwraca szczególną uwagę — gdy oczekiwania się „odkotwiczą”, kontrolowanie inflacji staje się znacznie trudniejsze.

Nakładanie się czynników zewnętrznych. Konflikt na Bliskim Wschodzie nieustannie wpływa na ceny energii i surowców, a globalny wzrost zapotrzebowania na AI podnosi popyt na sprzęt i energię, co generuje dodatkową presję inflacyjną z importu.

Wewnątrz Banku: nie można czekać zbyt długo

Bank Japonii w lipcu utrzymał stopy procentowe bez zmian, ale jednocześnie wysłał najmocniejszy dotychczas sygnał o możliwej wcześniejszej podwyżce — ostrzegając przed dalszym narastaniem presji inflacyjnej, która może doprowadzić do przekroczenia celu inflacyjnego 2%.

Według podsumowania lipcowego posiedzenia, część członków wyraźnie apelowała o przyspieszenie tempa podwyżek, aby nie „pozostać w tyle za krzywą” w walce z inflacją — to typowe określenie w polityce banków centralnych, oznaczające, że opóźniona reakcja wymaga później bardziej zdecydowanego zacieśnienia.

Prezes Kazuo Ueda na lipcowej konferencji prasowej podkreślił, że przyszłe decyzje będą uwzględniać narastające obawy członków dotyczące ryzyka inflacyjnego oraz zaznaczył, że jeśli warunki finansowe okażą się zbyt luźne, Bank może przyspieszyć tempo podwyżek.

Wypowiedź trzeciego informatora była jeszcze bardziej bezpośrednia: „Biorąc pod uwagę rosnące ryzyko inflacyjne, Bank Japonii raczej nie będzie chciał czekać zbyt długo z podwyżką stóp.”