34,4% wskaźnik zabezpieczenia, dlaczego straty z wymiany walut nadal rosną?

Morning FX

I.Dlaczego straty kursowe się powiększają

W artykule zauważono: wskaźnik zabezpieczeń wzrósł z 30% do 34,4%, co rzeczywiście jest postępem, ale wciąż daleko do "pełnego pokrycia". To jest jeden z głównych powodów, dlaczego wskaźnik zabezpieczeń osiąga nowe szczyty, a straty kursowe nadal się powiększają.

To wyjaśnienie nie jest naukowe.

W praktyce przedsiębiorstwa stosują niską aplikację księgowości zabezpieczeń, co prowadzi do braku kompensacji między chronionymi pozycjami aodpowiednimizyskami i stratami z instrumentów pochodnych, i to powinno być jednym z głównych powodów.

W rzeczywistości powiązane z zabezpieczeniami i wymianą kursów są trzy pozycje: zysk/strata kursowa z aktywów i zobowiązań w walutach obcych, zmiany wartości godziwej instrumentów pochodnych oraz zyski z inwestycji wynikające z realizacji instrumentów pochodnych. Jeśli nie stosuje się księgowości zabezpieczeń, zyski i straty chronionych pozycji pojawiają się w zyskach kursowych, zyski i straty z niezrealizowanych instrumentów pochodnych pojawiają się jako zmiany wartości godziwej, a po realizacji pojawiają się jako zyski z inwestycji.Zyski i straty z instrumentów pochodnychpo wygaśnięciu pojawiają się w zyskach z inwestycji.

Biorąc za przykład eksportera zabezpieczającego ekspozycję walutową za pomocą forwardów: firma posiada należności w wysokości 100 mln USD z terminem 3 miesiące, kurs USD/CNY przy podpisaniu umowy wynosił 7.0, na bilansowy dzień kurs spada do 6.8, przez co powstaje strata kursowa w wysokości 20 mln CNY. Jeśli równolegle do umowy handlowej przedsiębiorstwo podpisało 3-miesięczną umowę forward po kursie 6.96, to na bilansowy dzień wycena tego kontraktu przynosi zysk w wysokości 16 mln CNY, księgowany w pozycji "zmiany wartości godziwej" (po wygaśnięciu przenoszone do "zysków inwestycyjnych"). W sprawozdaniu widoczna jest strata kursowa 20 mln CNY, zysk ze zmiany wartości godziwej 16 mln CNY, rzeczywisty wpływ netto to strata 4 mln CNY, ale szczegółowe ujawnienie według pozycji powoduje optyczne powiększenie zmienności zysków.

Na przykład pewna firma notowana na rynku elektronicznym poniosła w 2025 roku straty kursowe w wysokości 252 mln CNY, ale zyski z transakcji na instrumentach pochodnych walutowych wyniosły 1,098 mln CNY, w sumie zyski walutowe wyniosły 846 mln CNY.Patrząc tylko na pozycję zysk/strata kursowa, obraz jest wyraźnie zniekształcony.

Jednak to, co opisano w artykule – dyskonto staje się nowym źródłem strat – jest słuszne. Eksporterzy faktycznie ponoszą straty z powodu punktów swapowych, co bezpośrednio obniża całkowite zyski z wymiany i powiększa zmienność zysków kursowych. Głębokie dyskonto rzeczywiście poważnie wpływa na motywację eksporterów do zabezpieczania.

II. Jaki poziom zabezpieczeń jest rozsądny?

Uważam, że kluczowa jest długość rozliczenia.

Tutaj rozliczenie odnosi się do okresu od podpisania kontraktu do otrzymania płatności, im dłuższy okres rozliczenia, tym większa potrzeba zabezpieczeń,różnice w okresach rozliczenia między branżami są bardzo duże. Dlaczego niektóre małe firmy e-commerce nie potrzebują zabezpieczeń? Nie tylko ze względu na mały rozmiar, ale także dlatego, że prawie nie mają okresu rozliczenia – po otrzymaniu zamówienia kupują towar i wysyłają go, a pieniądze są odbierane w kilka dni.

Okres rozliczenia można podzielić na trzy elementy: produkcja towarów, transport towarów oraz cykl płatności:

• W fazie produkcji, niektóre firmy produkują dopiero po otrzymaniu zamówienia, więc cykl produkcji powinien być liczony do całkowitego okresu rozliczenia; inne firmy produkują stale standardowe produkty, a nie na zamówienie, przez co okres rozliczenia naturalnie się skraca.

• Jeśli chodzi o długość transportu towarów i cykl płatności, kluczowa jest metoda rozliczeń. Obecnie najczęściej stosowane sposoby to TT (Telegraphic Transfer – przelew telegraficzny), inkaso, akredytywa itd. W praktyce TT wydaje się najpopularniejszy, udział może wynosić 70-80%. TT dzieli się na TT przedpłatę i TT po dostawie. Dla eksportera TT przedpłata oznacza, że klient wcześniej przesyła pieniądze, a firma potem wysyła towar, TT po dostawie oznacza, że towar jest wysyłany, a klient płaci później, ale niezależnie od metody, okres rozliczenia TT jest krótszy niż w przypadku akredytywy i inkasa.

Dlatego pierwszym krokiem w redukcji ryzyka jest skrócenie okresu rozliczenia.

Sposoby na skrócenie okresu rozliczenia:

1. Starać się o korzystniejsze sposoby rozliczeń.

2. W przypadku długoterminowych kontraktów, dzielić płatności na raty, rozłożone w czasie, aby zniwelować wpływ zmian kursów. Na przykład, jeśli klient miał zapłacić 5 mln USD po roku, podzielone na 12 miesięcznych rat po 416,7 tys. USD każda, ryzyko jest mniejsze niż przy jednorazowej płatności.

3. Wykorzystać finansowanie handlu i pożyczki walutowe, aby dostosować okres rozliczenia. Na przykład, jeśli firma eksportowa podpisuje zamówienie z 180-dniową akredytywą, może skorzystać z 180-dniowego finansowania eksportowego, otrzymać USD od banku i dokonać natychmiastowej wymiany, a po otrzymaniu płatności spłacić finansowanie, zmieniając 180-dniowy okres rozliczenia na 0.