Wybór kryptowalut do carry trade

W pierwszej połowie roku, kiedy nasiliły się spory pomiędzy USA a Iranem i do władzy doszedł Walsh, zyski z carry trade pozostawały stabilne. Wśród par walutowych G10, kupowanie trzech walut o najwyższych stopach zwrotu oraz sprzedawanie trzech o najniższych stopach, daje indeks opisany poniżej, którego efekty są bardzo imponujące. Z jednej strony jest to zasługa stabilnej różnicy stóp procentowych między gospodarkami, z drugiej obniżających się od drugiego kwartału poziomów zmienności.

Od marca zmienność G7 systematycznie maleje, a USDCNY1Y ATM spadł do dziesięcioletniego minimum na poziomie 3.1, przez co carry trade funkcjonuje w środowisku niskiej zmienności wyjątkowo komfortowo.Dla traderów transakcje, które pozwalają zarabiać przez samo trzymanie pozycji, są bardzo atrakcyjne.

Jak zatem wybrać odpowiednią parę walutową do carry trade?Wiele instytucji bierze pod uwagę wskaźnik carry-to-vol (relacja różnicy stóp do zmienności). Dlaczego sama różnica stóp nie wystarcza? Waluty finansujące pozycję w czasie kryzysów rynkowych często gwałtownie się zmieniają z powodu tłoku na rynku, przez co zgromadzone zyski z carry mogą w jednej chwili wyparować. Zmienność to wycena niepewności przez rynek; jeśli carry-to-vol jest niska, oznacza to, że rynek nie docenia tej różnicy stóp. Mówiąc prościej, carry-to-vol pokazuje, jak wiele stresu i ryzyka trzeba znieść, by zarobić na tej różnicy – jest mostem łączącym zyski i ryzyko w strategii carry trade. 

Aktualna sytuacja carry-to-vol dla głównych par walutowych

Na podstawie wskaźników, takich jak carry-to-vol, autor wśród obserwowanych par walutowych wybrał dwa odpowiednie do carry trade:

1. USDHKD

Pierwsza z nich to dobrze znane USDHKD.W porównaniu z innymi walutami G10 może wydawać się „nudna”, ale w tym roku jej wyniki są niezwykle stabilne. Przed osiągnięciem poziomu 7.85 oficjalne interwencje zwykle nie następują, przez co przepływy HKD pozostają luźne, a obecny poziom 7.84 daje jeszcze trochę miejsca do wzrostu. Warto utrzymywać pozycję USDHKD, aby codziennie zdobywać około 3 punktów carry. Rekomendowane jest budowanie pozycji stopniowo, ponieważ nadchodzi sezon dywidend na giełdzie Hongkongu, co może wywołać presję na aprecjację HKD – można wykorzystać ten okres do otwierania pozycji.

2. GBPCHF

Druga para walutowa G10, którą autor szczególnie poleca, to GBPCHF.Z danych wynika, że GBPCHF ma relatywnie wysokie carry-to-vol; jedna waluta jest wysokooprocentowana, druga nisko, co sprzyja wysokim zyskom.Swiss National Bank (SNB) jasno zadeklarował gotowość zapobiegania nadmiernej aprecjacji franka szwajcarskiego, co zapewnia ochronę przed spadkami dla GBPCHF.

Ponadto GBPCHF na rynku crossów wykazuje pewną dynamikę wzrostową; z jednej strony ryzyko polityczne w Wielkiej Brytanii tymczasowo ucichło, Burnham spodziewany jest na stanowisku od 20 lipca i zobowiązał się do zachowania dyscypliny fiskalnej. Z drugiej strony, z technicznego punktu widzenia po okresie deprecjacji GBPCHF tworzy formację odwróconej głowy i ramion. Ogólnie rzecz biorąc, long GBPCHF jest dobrą opcją zarówno pod względem kuponu, jak i charakteru transakcji.

Dla carry trade waluta AUD po stronie wysokich stóp i JPY po stronie niskich stóp w pierwszym kwartale także miały dobre wyniki i obecnie różnice stóp są nadal atrakcyjne, dlaczego więc teraz nie są rekomendowane? Można to również wyjaśnić wskaźnikiem carry-to-vol. Obecnie implikowana zmienność AUD i JPY jest stosunkowo wysoka; z jednej strony kurs jena znajduje się na poziomie, który jest wrażliwy na interwencje i nie nadaje się do finansowania pozycji, z drugiej strony AUD jako waluta towarowa jest podatna na gwałtowne spadki wraz z nagłą eskalacją nastrojów ucieczki do bezpieczeństwa na rynku.

Na koniec, z perspektywy strategii, początek drugiej połowy roku przyniósł głosy obaw przed wzrostem zmienności. Z jednej strony wynika to z historycznej sezonowości, z drugiej obecna zmienność jest na historycznie niskim poziomie i trudno o dalszy jej spadek. Z uwagi na zarządzanie ryzykiem warto rozważyć dodanie do portfela pewnej liczby opcji, aby zabezpieczyć się przed wzrostem zmienności.

BFC Rozmowy o rynku

Wspólnie z Państwem przez cały rok 2026

Zapraszamy do komentowania za pośrednictwem panelu administracyjnego

Zapraszamy do kontaktu z nami