Peng Png o podstawowej logice Bitcoin: duzi posiadacze stali się „właścicielami ziemskimi”, handel z dźwignią przez detalistów jest jak płacenie czynszu

BlockBeats News, 25 kwietnia, nowo mianowany główny ekonomista NewFire Group, Fu Peng, opublikował dziś na platformie X serię wpisów analizujących swoją wizję logiki stojącej za Bitcoinem. Fu Peng stwierdził, że podstawowy model biznesowy kontraktów perpetualnych na Bitcoin oraz ETF-ów zasadniczo odpowiada „opłacie za contango/opłacie overnight” znanej z rynku spot złota/towarów w tradycyjnych finansach, gdzie wieloryby zarabiają na długoterminowym utrzymywaniu pozycji, inwestorzy detaliczni płacą prowizje za lewarowane pozycje długie, a platformy pośrednio generują stabilny przepływ gotówki.

Posiadacze spot na dużą skalę nie spekulują zwyczajnie na pozycjach długich, lecz bardziej przypominają „właścicieli”: trzymają długoterminowe pozycje + przeprowadzają operacje hedgingowe, by zarabiać na stawkach finansowania i nieustannie redukować koszty utrzymania pozycji. Tak długo, jak pozycja nie ulegnie zmniejszeniu, im więcej czasu, tym niższy koszt – niemal osiągając „zerowy lub nawet ujemny koszt”. „Wielu mylnie uważa, że wieloryby jedynie grają na krótko, podczas gdy w rzeczywistości są one właścicielami pobierającymi czynsz. Baza kontraktów futures na CME Bitcoin zasadniczo jest rynkową wyceną tego kosztu utrzymania/”czynszu” i w pełni odpowiada logice certyfikatów spot, finansowania i rozliczeń z dawnych czasów.”

BlockBeats uważa, że wypowiedzi Fu Penga nie są wyrazem byczego ani niedźwiedziego nastawienia wobec Bitcoina, lecz raczej narracją ewolucji Bitcoina z perspektywy zarządzającego funduszem hedgingowym: Bitcoin przeszedł ewolucję od czysto emocjonalnego, spekulacyjnego aktywa do dojrzałego aktywa podobnego do złota i towarów, generującego strukturalne, dodatnie stopy zwrotu (czynsz/stawki finansowania). Wieloryby i platformy są długoterminowymi beneficjentami tej gry, a długotrwały entuzjazm inwestorów detalicznych wobec lewarowania w gruncie rzeczy oznacza opłacanie czynszu innym podmiotom.