(Kitco News) - Po ponad dekadzie słabej dynamiki cen, sektor wydobywczy zaczyna nabierać znaczącego tempa, a jeśli nastroje podczas tegorocznej konferencji Prospectors & Developers Association of Canada (PDAC) 2026 coś wskazują, nowy cykl hossy dla górników właśnie się rozpoczyna.
W ciągu ostatnich 12 miesięcy VanEck Gold Miners ETF (NYSE: GDX) wzrósł o ponad 160%, obecnie handluje na poziomie 106,22 USD. Po latach słabych wyników akcje metali szlachetnych znacząco przewyższyły rynek gold, który wzrósł o 98% i obecnie kosztuje 5.125,80 USD za uncję.
Podczas gdy sektor wydobywczy przyciąga nowy kapitał, CEO Soar Financial Kai Hoffmann powiedział w wywiadzie dla Kitco News, że rynek wciąż ma dużo potencjału wzrostowego, ponieważ brakuje mu euforycznych nastrojów, które tradycyjnie sygnalizują szczyty rynku.
Chociaż największy ETF wydobywczy świata jest blisko rekordowych poziomów, Hoffmann stwierdził, że ta dynamika jest głównie reakcją na wyższe ceny metali niż fundamentalną zmianą psychologii inwestorów.
„Ten rynek jest napędzany ceną, nie nastrojem,” powiedział Hoffmann na marginesie konferencji. „Widzimy większy przepływ pieniędzy do tego segmentu, ale narracja jeszcze się nie zmieniła.”
Hoffmann zauważył, że choć sektor przyciąga nowy kapitał, szczególnie od inwestorów ogólnych, szersza realokacja z innych klas aktywów jeszcze się nie urzeczywistniła. Dodał, że wielu inwestorów wciąż koncentruje się głównie na akcjach związanych z technologią i sztuczną inteligencją zamiast znacząco przechodzić do akcji wydobywczych.
„Rozmowy, które słyszę, nie dotyczą inwestorów wycofujących się z AI lub innych sektorów, aby wejść w górnictwo,” powiedział. „Tak, przyciągamy więcej ludzi, ale nie jesteśmy jeszcze na etapie, gdzie inwestorzy czują, że muszą realokować środki w stronę wydobycia.”
Hoffmann stwierdził, że bardziej wyraźnym sygnałem wejścia rynku byka w silniejszą fazę byłby powrót dużych inwestorów instytucjonalnych, którzy historycznie odgrywali ważną rolę w tym segmencie.
Podczas gdy pewne zaangażowanie instytucji powraca, szczególnie ze strony funduszy emerytalnych, Hoffmann powiedział, że na rynku wciąż brakuje powszechnej ekscytacji, która zwykle jest kojarzona z późniejszymi etapami cyklu hossy.
Zamiast tego, obecna hossa napędzana jest mocnymi fundamentami sektora. Spółki wydobywcze generują rekordowe marże i wolne przepływy pieniężne, gdy ceny gold nadal rosną.
„Widzimy duże finansowania i silny przepływ gotówki od producentów,” powiedział Hoffmann. „Ale to jeszcze nie jest gorączka.”
Wskazał, że jednym z czynników, który mógłby przyciągnąć większych inwestorów instytucjonalnych z powrotem do sektora, byłoby większe skupienie na zwrotach kapitałowych.
Hoffmann zauważył, że choć skup akcji przyciągnął uwagę mediów, wielu inwestorów instytucjonalnych — szczególnie towarzystwa ubezpieczeniowe — skupia się na niezawodnych dochodach z dywidend.
„Myślę, że jesteśmy na zdrowej drodze ze wzrostem dywidend i wykupem akcji,” powiedział. „Dla dużych inwestorów instytucjonalnych ważne jest pokazanie, że potrafią generować stabilne zwroty, nawet w płaskim roku.”
Chociaż spółki wydobywcze mają obecnie zdrowe bilanse w porównaniu z ostatnimi latami, Hoffmann zauważył także, że sektor stoi przed wyzwaniami strukturalnymi, szczególnie w utrzymaniu wzrostu produkcji.
Powiedział, że wielu największych producentów gold ma malejące profile produkcji, co utrudnia im możliwość zwiększenia dywidendy lub wykazania długoterminowego wzrostu.
„Problem polega na tym, że produkcja u wielu dużych firm spada,” powiedział, wskazując, że firmy takie jak Barrick, Newmont czy Agnico Eagle odnotowały osłabienie trendów produkcyjnych w ostatnich latach.
W tym samym czasie Hoffmann powiedział, że duże nowe odkrycia pozostają rzadkością, co dodatkowo ogranicza szanse na wzrost dla branży.
„Tak naprawdę nie mieliśmy żadnych dużych odkryć w ostatnich latach,” powiedział. „Ostatnie znaczące było odkrycie doliny Snowline’a, a to było kilka lat temu.”
Mimo tych wyzwań Hoffmann stwierdził, że poprawa podstaw sektorowych nadal wspiera ogólną narrację rynku byka. Przy cenach gold blisko rekordowych poziomów i rosnących marżach spółek wydobywczych, spodziewa się stopniowego napływu kapitału przez cały sektor, od dużych producentów po deweloperów, a w końcu firmy eksploracyjne.
Na razie jednak inwestorzy skupiają się głównie na największych producentach.
„Akcja jest wciąż u dużych firm,” powiedział Hoffmann. „Jak gold dalej rośnie, ekspansja marż tam jest po prostu szalona.”
